囤货需求带动，CPI时隔5个月重回“2时代”

　　5月11日，国家统计局公布的数据显示，4月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%。这也是继去年11月之后，时隔5个月，CPI再次回到“2时代”。 PPI（全国工业生产者出厂价格指数）同比涨幅继续回落。

　　数据显示，4月CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.1%；PPI同比上涨8.0%，环比上涨0.6%。

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，4月份，受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响，CPI温和上涨。尽管国际大宗商品价格高位运行，但各地区各部门坚决贯彻落实保供稳价决策部署，PPI环比和同比涨幅均有所回落。

　　北京大学经济学院教授、北京大学国民经济研究中心主任苏剑向红星资本局表示，疫情走势、PPI传导以及俄乌战争引发的粮食进口问题，都有可能对接下来的CPI产生影响。

　　“囤货”带动CPI

　　猪价出现止跌反弹势头

　　受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响，4月CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.1%。

　　苏剑指出，CPI上涨有多个原因。“第一是PPI向CPI的传导。大宗商品价格上涨，传导到下游的商品，就会导致物价上涨，CPI也会上涨。另外就是疫情原因，疫情导致物流不畅，价格也会涨得比较厉害。再有就是猪肉价格接下来也可能上涨。”

　　但苏剑表示，“CPI上涨率超过2本身问题不大，全年平均保持在3以内就可以。”

　　数据显示，食品价格同比由上月下降1.5%转为上涨1.9%，影响CPI上涨约0.35个百分点。囤货增加，导致鸡蛋水果等涨价明显。4月份，薯类、鸡蛋和鲜果价格分别较上月上涨8.8%、7.1%和5.2%；与去年同期相比，价格分别上涨11.8%、13.3%和14.1%。

　　东北证券研究所总经理助理沈新凤对红星资本局表示，4月CPI突破2%，主要支撑点还是食品和能源价格。“一是疫情冲击导致物流不畅、囤货需求增加，食品价格超季节性上涨；二是俄乌局势导致油价居高难下，交通类价格同比高增。核心CPI仍然乏力。”数据显示，扣除食品和能源价格的核心CPI稳中有降，同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

　　红星资本局注意到，猪肉价格环比由上月下降9.3%转为上涨1.5%；同比下降33.3%，但降幅比上月收窄8.1个百分点。主要是由于生猪产能逐步调整、中央有序开展冻猪肉收储等原因。

　　猪肉价格较3月有所回升，出现止跌反弹的势头，并且涨势还在持续。据农业农村部对全国500个集贸市场监测，2022年5月份第一周全国猪肉价格每公斤24.51元，环比上涨2.3%，已经连续三周上涨。4月20日，农业农村部副部长马有祥公开表示，目前猪价已经出现触底反弹的迹象，农业农村部预计6月份生猪生产大概能够达到盈亏平衡点。

　　“就猪肉本身来说，它在CPI中的权重比较大，所以它的上涨会导致CPI上升。但这并不意味着CPI总数会往上走。”苏剑表示，接下来其他因素可能会抵消猪肉价格上涨的影响。

　　PPI涨幅回落

　　涨价空间缩窄

　　工业生产者出厂价格指数（PPI）方面，数据显示，从同比看，PPI上涨8.0%，涨幅比上月回落0.3个百分点；从环比看，PPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。

　　PPI环比和同比涨幅均有所回落。其中，同比价格自去年10月份以来，已经连续6个月回落。董莉娟分析，4月份，尽管国际大宗商品价格高位运行，但各地区各部门坚决贯彻落实保供稳价决策部署，PPI环比和同比涨幅均有所回落。

　　光大证券指出，4月PPI同比增速回落主要是由于去年基数相对较高所致，实际上PPI价格仍较强劲。后续，PPI短期内快速下降的难度较大，国内物价环境中，PPI和CPI之间的高剪刀差仍将持续。

　　4月份，PPI和CPI同比涨幅之间的“剪刀差”回落至5.9个百分点。

　　董莉娟表示，在4月份8.0%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为5.9个百分点，新涨价影响约为2.1个百分点。

　　“PPI本身同比增速也在回落，是因为去年已经涨了很多，慢慢的涨幅自然会降下来，而且我们看到它的翘尾因素比较多，这就说明去年的基数是比较高的，涨价空间慢慢缩窄，导致今年PPI增速在下降，这个也很正常的。”苏剑表示。

　　国内需求不足

　　下阶段应该关注哪些方面？

　　苏剑认为，“今年面临三重压力，其中第一个就是需求收缩。目前面临问题是需求过冷，所以接下来政府要采取的宏观经济政策，就是扩大内需外需，想方设法扩大需求。”

　　沈新凤也对红星资本局指出，国内需求整体上应该是不足的，具体表现在核心CPI的乏力，结构上一些商品涨价因素受疫情这种阶段性因素影响较大。“预计下半年CPI整体中枢较上半年抬升，疫情短期因素消退后，核心逻辑是猪周期影响，预计猪价逐步见底回升。”

　　对于接下来CPI走势及关注点，苏剑指出了三方面：疫情、PPI传导及外部局势。

　　“疫情的影响还是相对比较大的，如果这样持续下去，可能导致消费品价格上涨，物价上涨率可能会持续较高。”

　　至于PPI到CPI的传导，苏剑认为PPI去年上涨率比较高，迟早会传导到CPI上，尽管力度不会太大，但还是有一定影响。“不过CPI本身也面临需求约束，现在需求比较低迷，企业也不敢提价。”

　　苏剑还强调关注粮食方面。“俄乌战争爆发之后，中国的粮食进口可能会受到影响，今年的粮价也可能会出现一定的波动，这是接下来需要关注的一个很重要的方面。”

　　中信证券宏观研究指出，预计上半年整体通胀形势将保持稳定，或将控制在3%以内的合理区间。但疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，输入性通胀压力犹存。

　　红星新闻记者 王田

　　编辑 余冬梅

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