北交所新股春光药装跌超10%！客户集中度高

12月16日，辽宁春光制药装备股份有限公司（以下简称：春光药装）于北交所上市，中信建投证券为其保荐机构。本次发行价格为10元/股，对应的市盈率为20.59倍，募资净额约1.43亿元。

盘面上，N春光（838810.BJ）低开7.2%，截至发稿报8.89元/股，较发行价下跌11%，最新总市值约6.1亿元。

春光药装成立于2011年，曾于2016年9月6日在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让，所属层级为创新层。

截至本次发行前，公司的控股股东及共同实际控制人为毕春光和边境，毕春光直接持有公司34.80%股份，通过辽宁春光资产管理中心（有限合伙）控制公司8.27%股份；边境直接持有公司25.84%股权，二人合计控制公司发行前总股本的68.91%。

（发行前股权结构，招股书）

春光药装是一家集研发、生产和销售于一体的高柔性智能包装装备供应商，主要产品包括食品、药品液体灌装装备、条袋包装装备、铝塑包装装备、全自动装盒及全自动装箱装备等系列及高柔性智能包装联动生产线。

2019年至2022年1-6月各报告期，公司的营业收入分别为7539.91万元、1.03亿元、1.79亿元和1.09亿元，对应的归母净利润分别为170.24万元、275.05万元、3495.67万元和2321.4万元。

（主要财务数据及指标，招股书）

具体来看，报告期内，公司食品包装设备产品占主营业务收入比例分别为2.18%、54.72%、55.49%和58.09%，占比呈现逐年升高趋势。主要系自2020年以来，公司成功研发并向市场推出奶酪液体灌装机产品，迅速占领市场。

此外，药品包装设备产品收入占比分别为88.69%，39.40%、38.21%和35.47%，金额呈现先下降后上升趋势，占比逐年下降，主要系受疫情因素影响。

报告期内各期末，公司实现的主营业务毛利率分别为43.79%、48.54%、50.68%和49.29%，呈现一定的波动，整体高于可比上市公司的平均水平。

（主营业务毛利率与可比上市公司的对比情况，招股书）

春光药装的客户主要包括伊利、华润三九、妙可蓝多等企业，报告期内，公司向前五名客户销售金额分别为3015.18万元、4902.20万元、8953.39万元和7584.46万元，占营业收入比例分别为39.99%、47.79%、51.48%和69.80%，客户集中度较高。

值得一提的是，截至2022年8月15日，公司各期末应收账款余额分别为7111.82万元、6977.14万元、4965.70万元和8571.26万元，期后回款金额分别为4578.79万元、4233.64万元、1546.18万元和151.60万元，回款比例分别为64.38%、60.68%、31.14%和1.77%，期后回款比例逐年下降。部分药品设备客户因其经营不善，暂无偿还能力，公司未来存在无法收回部分应收账款的风险。