新高管上任，千禾味业经历阵痛期（千禾味业董事会）

　　日前，千禾味业（603027.SH）发布公告称，同意聘任黄刚为公司副总裁。

　　红星资本局注意到，今年1月，千禾味业宣布进行组织架构调整，当时的副总裁刘德华提出了离职。

　　千禾味业称其调整架构原因是“为进一步优化管理模式，提高管理效率，提升各业务板块专业化运营能力”。6月9日，其又向红星资本局表示：“（调整是）为了简化流程，方便管理，只是内部部门归口问题。”

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，千禾味业此番调整的原因是“基于整个业绩的不理想”。

　　资料图 据IC photo

　　红星资本局发现，千禾味业2021年的营收为19.25亿元，已在“酱油四大上市企业”中排名第三，超过“酱油第一股”加加食品（002650.SZ）。

　　千禾味业以高端酱油系列异军突起，不过近两年却承受着毛利率持续下滑的压力。同时，其2021年的平均售价低于2020年，让人担忧其高端路线的偏移。

　　而在竞争日益激烈的调味品行业，千禾味业的区域拓展效果不算亮眼，但其2022年第一季度的销售费用却在减少，这是否会给区域拓展带来负面影响，还待时间检验。

　　虽然千禾味业也在扩品类、增产能，但显而易见的是，未来的路并不算好走。连续高管变动，“动手术”似的人事调整，也显示其正经历发展的阵痛期。

　　01

　　工厂厂长上任副总裁

　　公司1月曾调整组织架构

　　千禾味业6月7日发布公告称，同意聘任黄刚为公司副总裁。

　　黄刚出生于1977年7月，四川眉山人，于1998年8月进入四川省恒泰食品添加剂实业有限公司（即千禾味业前身），历任千禾味业子公司潍坊恒泰生产经理、生产总监、总经理，公司总裁助理、销售副总监，2017年2月至今，任千禾味业眉山工厂厂长。

　　2022年5月17日，经公司股东大会审议通过，黄刚任公司第四届董事会董事。截至6月7日，黄刚持有33.35万股公司股票。

　　千禾味业方面6月9日向红星资本局透露，黄刚主抓集团的生产。公司目前共两位副总裁，另一位为徐毅，据了解，主要负责市场营销等业务。

　　在千禾味业《2021年年度股东大会会议资料》中，2022年经营计划第一条便是“产品为王，强化品质”，其中讲到产品创新、研发人员紧跟消费升级趋势、强化标准、推进年产60万吨智能化生产线项目建设等内容。历任生产经理、生产总监、厂长的黄刚此番上任主抓生产的副总裁，可见被寄予了不小希望。

　　红星资本局了解到，去年12月，千禾味业董事曹洪辞职，不过还担任千禾味业零售事业部总监一职。今年1月11日，刘德华辞任副总裁一职，但仍担任公司第四届董事会董事。刘德华于1997年9月加入千禾味业，历任苏州市恒泰食品有限公司、柳州恒泰食品有限公司总经理等职位。2008年至2012年4月，刘德华任四川恒泰企业投资有限公司副总经理，2012年4月成为千禾味业董事、副总裁。

　　对于刘德华的离任，千禾味业向红星资本局表示，公司有高管（男性）年龄至55岁需让贤的制度，其为自然离职。

　　刘德华离任公告发布同日，千禾味业还发了“调整公司组织架构”的公告，将撤销一级职能部门项目工程部，原职能并入眉山工厂；撤销一级职能部门战略投资部；撤销一级职能部门电商事业部，原职能并入零售事业部；撤销一级职能部门品牌部，原职能并入运营部；一级职能部门餐饮事业部更名为特通事业部。

　　新的组织架构图 据千禾味业公告

　　对于调整缘由，千禾味业在公告中表示，是根据公司发展需要，为进一步优化管理模式，提高管理效率，提升各业务板块专业化运营能力。

　　据千禾味业透露，项目工程部此前主要负责“年产60万吨调味品智能生产线”项目，由刘德华统一管理，调整后项目工程部原职能并入眉山工厂，而眉山工厂厂长正是黄刚。年初调整后，黄刚直接接手这一项目，也似乎预示着黄刚将接手刘德华的副总裁职务。

　　而对于撤掉一级部门电商部、品牌部，将其并入零售事业部、运营部，千禾味业方面则向红星资本局解释称：目前市场营销板块都由徐毅负责，这样方便管理。至于调整是否表示公司未来将减弱电商与品牌营销业务，千禾味业方面称，更多是为了简化流程、方便统一管理，并不涉及业务，发展重点偏移不大。

　　不过，分析师朱丹蓬却公开分析称，千禾味业的组织架构调整“基于整个业绩的不理想”。

　　02

　　因高端成名

　　但毛利率持续下降

　　千禾味业2021年实现营业收入19.25亿元，同比增长13.7%；实现净利润2.21亿元，同比增长7.58%。

　　从营收来看，2021年，千禾味业在以酱油为主要产品的上市企业中排名第三，超过加加食品，次于海天味业（603288.SH）与中炬高新（600872.SH）。

　　公开信息显示，千禾味业成立于1996年。因主打“零添加”“健康有机”等高端调味品在行业竞争中占有一席之地，成为“高端酱油第一股”。

　　资料图 据ICphoto

　　但千禾味业近两年面临着毛利率持续下降的压力。

　　2020年其毛利率为43.85%，较2019年46.21%同比下降约2.36个百分点；而在2021年，其毛利率又降为40.38%，2022年第一季度毛利率甚至下探至34.98%。

　　千禾味业在2020年财报中解释称，毛利率下降的原因主要是根据新收入准则，将与合同履约直接相关的运杂费、包装费用计入营业成本核算所致。

　　在2021年财报中，千禾味业又解释称是由于报告期内采购成本上升所致。

　　千禾味业当前主要产品为酱油与食醋，其主要原材料包括黄豆、豆粕、白砂糖、葡萄糖等。据浙商证券研报数据，2021年黄豆、豆粕、白砂糖的价格分别增长了40.5%、23.4%、3.2%

　　红星资本局发现，千禾味业2021年的产品平均售价在下降。2021年，其酱油平均每吨售价4485.01元、食醋每吨3433.84元，而其2020年则分别为5205.92元/吨，3542.78元/每吨。对于产品售价逐年走低，千禾味业董秘曾回应称，主要系消费市场疲软，企业加大折扣原因所致。

　　但值得注意的是，2021年11月，千禾味业还对中低端产品提了价。而千禾味业此前靠高端产品与其他调味企业打出了差异，其财报也表示“专注聚焦高端、高品质发展战略”。

　　千禾味业的实际市场情况是否与其高端战略逐渐偏离？尚存疑问。

　　03

　　为利润舍营销

　　是否“捡芝麻丢西瓜”？

　　红星资本局查阅调味品为主业的上市公司财报发现，毛利率下降属于行业现象。海天味业去年毛利率也下降了3.73个百分点，主营榨菜并往调味料试探的涪陵榨菜（002507.SZ）毛利率也在下降。疫情导致的上游成本上升对每个调味品企业来说影响都是巨大的。

　　毛利率下降导致净利率下降在调味品企业中也常见，例如天味食品（603317.SH），2021年毛利率为32.22%，同比下降9.27个百分点；净利率为9.10%，较上年同期下降6.30个百分点。

　　在此情况下，各企业在不同端尝试降本提效。

　　千禾味业为了实现2022年公司计划——营业收入同比增长18.5%，归母净利润增长9.34%，归母经常性净利润同比增长6.95%，似乎也开始收缩其费用来获得净利的提升。

　　其销售费用在2022年第一季度为7260.62万元，相比于2021年一季度的1.23亿下降了40.83%。红星资本局注意到，千禾味业在2021年冠名了两季《新相亲大会》，协议总金额9800万元（不含税金额9245.28万元）。

　　千禾味业2022年的销售费用预算，也将比2021年低10.38%，为3.48亿元。

　　值得注意的是，千禾味业接下来想要保持持续增长离不开在渠道、区域方面的扩张。

　　千禾味业的大本营在西部地区。2021年财报显示，西部地区营收占所有地区营收的49.62%。但该区域营收同比增长7.29%，相比于2020年的24.17%差距不小。

　　在大本营以外的新市场，千禾味业2021年还算表现良好。东部区域、南部区域、中部区域和北部区域分别实现营收3.88亿元、1.21亿元、1.8亿元和2.67亿元，分别同比增长17.3%、51.68%、29.42%和10.45%。

　　但2022年第一季度，其东部区域、南部区域营收、毛利率双双同比下降。千禾味业扩张进程如履薄冰。

　　虽然千禾味业2022年的营收目标增幅仅比2021年多近5个百分点，净利润增幅仅多约2个百分点。但红星资本局发现，千禾味业想达到这一目标并不容易，原因在于未来原材料价格情况仍不明朗，以及调味料市场近两年竞争越发激烈。

　　一方面，老牌调味料企业（包括千禾味业）在不断扩大产能，但市场的需求却没有大增量甚至有所缩小，供需平衡偏移会加剧竞争；另一方面，大型粮油企业（如金龙鱼）、互联网企业又纷纷跨界进入调味料市场。

　　而千禾味业此前的扩张路径离不开其对营销的熟稔：冠名热门综艺节目，持续投入广告；利用大量导购推广，加强终端服务。此前千禾味业还因销售费用高、净利率低被许多业内人士诟病。

　　现在千禾味业在擅长的营销上“缩衣减食”了，这是否会给区域拓展带来负面影响，还待时间检验。

　　红星新闻记者 俞瑶 实习记者 张露曦

　　编辑 余冬梅

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