屡屡被罚又遭“最贵新股”撞腰，东海证券拟IPO路在何方？

　　“年内最贵新股”万润新能破发近四成，背后的东海证券丢了“面子”更伤了“里子”。它自己的IPO之路会顺利吗？

　　2023年1月6日，2022年最贵新股——“万润新能”（688275.SH）以182.61元收盘，距离其299.88元的发行价已经下跌了39%。

　　随着“万润新能”的破发，作为其保荐人及主承销商的东海证券引起投资者更多关注。

　　此前不久，东海证券发布公告称，正式聘任杨明为公司总裁。公开资料显示，杨明出生于1981年，今年不到42岁。

　　前后脚的，就在2022年12月16日，江苏证监局刚刚连开三份罚单，就债券承销业务开展过程中治理结构不健全、内部控制不完善等问题，对东海证券采取责令改正的措施，并对东海证券时任总裁殷建华、时任债券发行部负责人许晓明出具了警示函。

　　

　　内部控制不完善，再加上高管频繁更迭等问题，给东海证券自身的IPO之路是否蒙上了一层阴影？

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　　“最贵新股”成大包袱

　　2022年9月29日，由于发行价近300元，被称为“年内最贵新股”的万润新能在科创板上市。

　　上市当天，万润新能低开低走，最终以217.14元报收，较发行价下降了27.59%。其全天最高价仅为259.99元，并就此开始了“破发”之旅。

　　

　　对于万润新能破发的原因，市场普遍认为是发行价格畸高所致。

　　从发行估值来看，万润新能发行市盈率为75.25倍，而所属行业T-3日静态行业市盈率仅为19.21倍。

　　在股吧中，有众多投资者对该股表示失望，同时认为东海证券作为保荐人及主承销商，对此负有不可推卸的责任。

　　

　　也有机敏的投资者，看到万润新能发行价定的太高，中签后弃购。根据包销协议，东海证券需对弃购股份进行认购。加上此前战略跟投的部分，东海证券总计投入了5.87亿元，并因此成为万润新能的第十大股东。

　　所谓“吃不了兜着走”，万润新能大幅破发，给东海证券直接造成约2亿元左右的浮亏。这是个什么概念？东海证券2022年上半年的净利润仅为1.43亿元。

　　万润新能是东海证券从2021年至今唯一一家保荐上市的企业。辛辛苦苦一两年，东海证券自然希望以此来证明自己的能力，不想却背上了一个大包袱。

　　如果万润新能继续下跌，对东海证券的风险不言而喻。

　　除了万润新能这个“大包袱”，2022年8月，东海证券还发布了一则涉诉公告。

　　根据公告，原告华润信托以被告东海证券存在多项违反《投顾协议》的行为导致睿致95号信托财产遭受损失为由，向广东省深圳市福田区人民法院提起诉讼，要求东海证券向华润信托赔偿本金及利息等合计8155万元。

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　　屡屡被罚教训何在

　　东海证券官网显示，其前身是1993年成立的常州证券，是证监会批准的全国性综合类证券公司。2005年，东海证券成为全国首批第十家创新试点券商。

　　说起来，东海证券也有自己的“高光”时刻。2012年，东海证券跻身福布斯中国A股最佳IPO投行，2015年7月27日登陆新三板并在当年排名净利润第一。目前，东海证券已有80家营业部和8个分公司。

　　根据东海证券披露的财报，2022年上半年，公司营业收入为近8亿元，同比增长约23%；归属于挂牌公司股东的净利润为1.43亿元，同比增长10%。

　　然而，如果不能很好解决内控问题，就很难保持持续发展。

　　江苏证监局在前述罚单中指出，东海证券目前存在以下问题：一是公司治理结构不健全、内部控制不完善。2020年，公司开展有关债券的承销业务过程中存在以下情况——债券一、二级市场业务未进行有效隔离；未及时报告风险控制指标不符合规定标准的情况；簿记建档过程不规范。二是廉洁从业内部控制不完善。2019年至今，东海证券部分前任高级管理人员因违法违纪被判处刑罚或正在接受调查。

　　

　　事实上，这也绝非东海证券首次受罚。

　　2020年4月29日，江苏证监局发布了《关于对东海证券股份有限公司采取限制业务活动行政监管措施的决定》。根据公告，东海证券在2014年至2017年资产管理业务展业过程中存在以下问题：一是个别业务开展过程中未勤勉尽责；二是风险控制制度和合规管理制度不健全；三是信息披露不及时。因此，江苏证监局决定对东海证券采取暂停新增私募资管产品6个月的行政监管措施。

　　处罚不是目的，而是为了督促公司改进不足。这就需要公司举一反三，但是东海证券做到了吗？

　　实际上，仅在2019年，江苏证监局就对东海证券采取过多条监管措施。其中主要有以下三条：

　　——2019年1月23日，江苏证监局发布公告称，东海证券作为“15顺风01”的受托管理人，未勤勉尽责，未按照债券受托管理协议的约定持续监督发行人募集资金的使用情况，未发现发行人存在将募集资金转移、转借的违规行为，并在出具的债券受托管理事务报告上认证合规，江苏证监局决定对东海证券采取出具警示函的监管措施。

　　——2019年4月9日，因东海证券总部合规部门中具备3年以上证券、金融、法律、会计、信息技术等有关领域工作经历的合规管理人员数量占总部工作人员总数低于规定1.5%的比例，江苏证监局决定对东海证券采取责令改正的监督管理措施。

　　——2019年6月25日，由于东海证券存在以下问题：一、对境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司强化合规风险管理及审慎开展业务；二、2014年有关资产管理计划尽职调查不充分，未对标的资产的评估价值作出合理判断，业务开展过程中未能勤勉尽责，江苏省证监局再次对其采取了责令改正的监督管理措施。

　　只有防微杜渐，才能越走越稳。否则，出现问题在所难免。根据天眼查显示的信息，东海证券目前自身风险高达210条，所涉周边风险更是超过了5000余条。

　　

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　　IPO进程会否受挫

　　江苏证监局所称的“廉洁从业内部控制不完善”当然绝非空穴来风。

　　2022年6月，曾身兼东海证券原总裁、副总裁、财务总监、党委书记等多职的赵俊被开除党籍，其涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。

　　2022年9月7日，赵俊因违规发放津补贴，收受礼品礼卡等违反中央八项规定，被常州市纪委监委公开通报。

　　而在赵俊之前，东海证券原董事长朱科敏也曾因涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查，朱科敏于2019年7月16日辞职。

　　

　　除了高层管理人员违纪违法，东海证券高层人事震荡也不少见。

　　2021年12月，赵俊辞去总裁职务。2022年9月1日，东海证券副总经理汪劲松也提交了辞呈。2022年11月28日，东海证券公告显示，殷建华因个人原因，辞去公司职工代表董事、公司总裁、首席信息官。

　　2022年3月11日，东海证券与中信建投签订了上市辅导协议，并向江苏证监局提交了公司的上市辅导备案材料。2022年3月15日，江苏证监局对东海证券的上市辅导备案材料予以受理。

　　打铁还需自身硬，上市理应行得正。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定要求，发行人最近3年内董事、高管没有发生重大变化，且最近36个月内未收到证监会行政处罚，内部控制健全且被有效执行。

　　数据显示，2022年全年大约有600家拟IPO公司上会，其中27家公司IPO被否。在这些被否企业中，因内部控制问题被否决的IPO企业数量占比高达41%。

　　东海证券上述种种被罚经历，相当于被江苏证监局及其它主管部门亲证，其存在公司治理结构不健全、内部控制不完善、廉洁从业内部控制不完善等一系列问题。

　　如此这般的东海证券能否顺利“闯关”IPO？新任管理层能否把公司治理问题捋顺？深套于万润新能的东海证券和广大投资人，未来路在何方？《牛耳财经》将持续关注。