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这个品种表现强势!市场人士:需注意风险控制

2023-05-24 08:00:03 来源:期货日报作者:九月
昨日,郑商所白糖期货主力合约收盘上涨1.82%,报7166元/吨,创下2016年12月以来新高。  

  

  昨日,郑商所白糖期货主力合约收盘上涨1.82%,报7166元/吨,创下2016年12月以来新高。

  中信建投期货首席分析师田亚雄认为,国内期货和现货价格走势相对强势,郑糖再创新高。当前外盘回调幅度有限,进口利润仍然深度倒挂,内外仍有价差修复的需求;国内大幅减产,现货紧张;4月进口量同比减少83.45%,印证利润持续倒挂后进口意愿不佳,产需缺口难以通过进口糖弥补;目前原糖价格虽然从最高点出现回调,但是进口利润仍处于8500元/吨的水平,内外价差有修复的需要,郑糖出现了大幅上涨。

  这个品种表现强势!市场人士:需注意风险控制

  “国内2022/2023榨季减产,叠加疫情防控措施优化调整之后,消费恢复正常,导致国内工业库存偏低。截至4月,国内食糖工业库存为381万吨,同比偏低110.38万吨,后续白糖供给大概率偏紧。进口端,由于配额外进口空间持续关闭,且近期配额外进口亏损幅度不断扩大,中期进口量或大幅减少,国内4月份进口7万吨,同比偏少35万吨。随着温度回升,国内逐渐进入夏季旺季消费时期,或进一步加剧白糖供应的紧张。近期原糖涨势有所放缓,但并未出现大幅回调,价格维持高位振荡。综上来看,中期国内供给偏紧的预期是郑糖上涨的主要动力,随着夏季旺季消费的到来,糖价有望延续强势表现。”新湖期货白糖研究员曹凯说。

  据悉,2022/2023年度几大主产国均有产量不及预期的情况,其中印度产量预计不足3300万吨,低于榨季初期预计的3650万吨,产量的下调导致可出口食糖的削减,出口量降至600万吨的水平,低于市场此前预计的1000万吨;印度产量和出口出现缩减后,泰国糖能否稳定供应成为关键,但2022/2023榨季泰国甘蔗压榨量为9388万吨,低于市场预计的1亿吨以上,难以弥补印度减产后的缺口;欧盟由于受到能源上涨、夏季不利天气以及病虫害的影响,产量也出现下滑,导致欧洲地区的产量持续处于1000欧元/吨的高位水平;由于广西的大幅减产,我国产量也出现了明显的下滑,5月农业农村部更新了产需预估,目前2022/2023年度中国食糖生产全部结束,再次下调对产量的预估至896万吨,同比减少60万吨。

  “由于几大主产国产量的下调,国际糖业组织(ISO)大幅下调了对2022/2023年度全球食糖的过剩量,从2月预计的420万吨过剩调整至过剩85万吨的紧平衡状态。而对于2023/2024榨季,欧洲种植进度延迟、甜菜继续受病虫害影响;厄尔尼诺发生概率的概率增加,新季主产国产量或继续不容乐观;全球供需平衡表的容错率进一步降低。”田亚雄说。

  美国气候预测中心(CPC)预计厄尔尼诺现象在5月至7月期间发生的可能性为 82%,12月23日至明年2月24日发生厄尔尼诺现象的可能性为93%。厄尔尼诺发生的概率正在增加,厄尔尼诺通常会导致亚洲地区出现干旱,进而导致印度和泰国新季甘蔗生长情况不佳、糖产量下滑,Czarnikow预计,2023/2024榨季印度在扣除500万吨左右的乙醇分流之后,产量或降至3250万吨,泰国2023/2024榨季糖产量预计从1000万吨以上的水平下降至800万吨,可供出口的食糖数量为250万吨,为2020/2021榨季以来的最低水平。

  田亚雄认为,厄尔尼诺发生时,巴西会出现降雨过多的情况,尽管今年巴西丰产预期较为强烈,但是一旦降雨过多或导致甘蔗含糖量降低、糖厂压榨进度放缓,若6—9月降雨过量,巴西港口拥堵的风险将进一步增加,进而导致巴西糖无法及时流入市场;2023/2024年度欧盟地区总面积预计有所增加,但由于种植环境不佳,普氏将欧盟和英国的糖产量预估下调37.4万吨至1652万吨,该地区仍是一个净进口地区,在供需平衡表紧张的背景下,价格可能会在1000欧元/吨的高位得到支撑。

  实际上,目前内外糖价处于严重倒挂的状态,尤其是配额外进口亏损幅度较大。

  “目前配额内进口成本在6600元/吨左右,配额外进口成本在8500元/吨附近,因此中期国内希望通过进口增加国内供给的可行性较低。这种内外价差大幅倒挂的情况,导致国内进口窗口持续关闭,国内供给逐渐趋紧。”曹凯说。

  数据显示,2022/2023年度我国糖产量896万吨,食糖消费预计在1560万—1580万吨,产需缺口在660万—680万吨的水平,在扣除糖浆和预拌粉等糖源的补充后预计缺口仍在540万—560万吨的水平,因此需要进口糖进行弥补。2022/2023榨季截至4月累计进口食糖278.83万吨,同比减少40.29万吨,降幅12.63%。

  “当前有进口需求,但目前50%关税的配额外进口利润全线关闭,巴西7月船期的进口成本已经飙升至8500元/吨的水平,因此加工糖进口意愿偏弱、数量偏少,这也印证了当前进口糖难以进入市场弥补缺口。”田亚雄说。

  对于白糖期货的后市,市场人士认为,当前白糖期货已处于逾6年高位,投资者需合理调整仓位,提高风险防范意识,理性投资。

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