上海莱士资产增300亿负债率仅5.38% 获大股东代理交易21亿助营收高增长

　　血液制品龙头上海莱士（002252.SZ）或将继续向好。

　　6月12日，在接受特定对象调研时，上海莱士方面表示，公司所处行业景气度较高，公司经营情况良好，对未来的发展充满信心。

　　长江商报记者发现，上海莱士或将结束无控股股东、无实际控制人状态。公司第一大股东基立福公司（以下简称“基立福”）提名了5名非独立董事候选人，若顺利通过，其将掌控公司董事会。

　　上海莱士与基立福的合作越来越深入。2022年，公司与基立福就代理人血白蛋白产品发生的交易金额超过21亿元，今年的交易额或达5亿美元。

　　上海莱士于2008年登陆A股市场，上市以来，公司采取了较为激进的扩张策略，到今年3月底，总资产超过310亿元，较2008年底增加超300亿元。

　　虽然大幅扩张，但上海莱士的优势是资金充足。截至今年一季度末，公司账面货币资金为45.70亿元，与之对应的债务为0元。期末，公司资产负债率仅为5.38%。

　　营收连续两年高速增长

　　回归主业，度过艰难时刻，上海莱士经营业绩持续稳定增长。

　　2018年，是上海莱士经营业绩最为惨淡的一年。当年，公司营业收入为18.04亿元，同比下降6.41%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损15.18亿元，同比下降281.66%。

　　营业收入小幅下降，净利润巨额亏损，这一异常现象的背后，是上海莱士不务正业。导致当年亏损的并非主营业务，而是投资炒股。当年，公司投资净收益为亏损11.25亿元，公允价值变动净收益为亏损8.70亿元，合计达-19.95亿元。对比发现，当年，公司的主营业务是没有亏损的。

　　2019年开始，上海莱士逐渐回归主业，经营业绩步入正常增长轨道。2019年至2022年，公司实现的营业收入分别为25.85亿元、27.62亿元、42.88亿元、65.67亿元，同比增长43.27%、6.84%、55.26%、53.16%，2021年、2022年，公司营业收入同比增速均超过50%。同期，公司实现的净利润分别为6.08亿元、13.24亿元、12.95亿元、18.80亿元，同比变动幅度为140.04%、117.75%、-2.21%、45.24%。

　　2021年净利润下降，也是非经常性损益影响。上述同期，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为5.98亿元、13.17亿元、13.69亿元、18.26亿元，同比增长286.63%、120.13%、3.96%、33.40%，连续四年增长。

　　今年一季度，公司实现的营业收入、净利润分别为20.63亿元、7.19亿元，同比增长22.40%、31.12%，扣非净利润为7.08亿元，同比增长20.77%。

　　上海莱士主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等，是目前中国最大的血液制品生产企业之一。

　　公司核心产品为白蛋白，2021年、2022年，白蛋白产品收入分别为21.62亿元、42.24亿元，占营业收入的比重分别为50.43%、64.31%，2022年白蛋白产品收入较2021年增长95.34%。

　　从白蛋白产品来看，分为自产白蛋白和进口白蛋白，2022年，自产白蛋白产品收入14.89亿元，同比增长23.50%，进口白蛋白产品收入27.34亿元，同比增长185.97%。

　　由此可见，营业收入的快速增长主要是进口白蛋白产品收入增长推动。

　　进口白蛋白产品收入增长与上海莱士第一大股东有关。2022年，公司与第一大股东基立福就代理人血白蛋白产品发生的交易金额为21.16亿元。

　　上海莱士预计，2023年，代理大股东的人血白蛋白交易或将达5亿美元左右。

　　密集布局总资产增逾300亿

　　并购重组执行力，上海莱士将其称为核心竞争力之一。事实上，公司在并购重组方面确实有优势。

　　可以说，上海莱士如今的产业布局是靠并购重组完成的。

　　根据长江商报记者梳理，2013年，上海莱士相继以0.53亿元收购中国生物制品9.90%股份、18亿元收购郑州邦和生物100%股权、53.08亿元收购同路生物100%股权、3.69亿元收购浙江海康生物90%股权、0.73亿元收购叶集绿十字单采血浆站等多家血浆站。涉及浆站管理、生产管理、采购及销售渠道管理等产业链多个环节。

　　最为瞩目的是2019年3月，公司耗资132.46亿元跨国收购GDS45%股权，进行血液检测业务布局。

　　据长江商报记者不完全统计，上述并购的交易对价总额为208.49亿元。

　　通过上述系列并购，上海莱士成长为国内血液制品龙头企业，是国内同行业中结构合理、产品种类齐全、血浆利用率较高的领先血液制品生产企业之一。公司目前共有上海、郑州、合肥、温州 4 个血液制品生产基地，拥有单采血浆站 42 家（含2023年2月新获批1家），分布于广西、湖南、海南、陕西等 11 个省（自治区），浆站数量、遍布区域及采浆量位居行业前列，公司目前产品已经覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子类三大类，是目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一，也是国内同行业中凝血因子类产品种类最为齐全的生产企业之一。

　　在并购过程中，上海莱士充分借助资本市场功能。2014年以来，公司实施了5次增发，其中，公司收购邦和生物、同路生物、GDS，均通过发行股份支付。另外两次增发，分别募资4.77亿元、6.40亿元，多用于标的公司相关项目建设。

　　目前来看，并购整合效果显现，2019年至2022年，GDS实现的EBITDA数据分别约为2.95亿美元、3.35亿美元、3.07亿美元、2.04亿美元。

　　系列并购布局，使得上海莱士的资产规模迅速扩大。截至今年一季度末，公司总资产为310.08亿元，较上市第一年2008年底的8.31亿元增加了301.77亿元。

　　让人意外的是，大规模并购重组，上海莱士的财务状况仍然较好。截至今年一季度末，公司资产负债率仅为5.38%。期末，在没有任何债务的情况下，公司账面货币资金达45.70亿元。

　　当然，上海莱士仍然需要警惕商誉减值。截至今年一季度末，公司账面商誉余额47.03亿元。