建中国特色估值体系央企公司或迎价值重估

　　21日，中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上，对如何建设“中国特色现代资本市场”进行了详细阐述，首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

　　什么是“具有中国特色的估值体系”？市场初步的理解是，目前A股市场中的国有股估值偏低。有机构指出，目前央企上市公司的平均估值不足14倍，处于历史底部位置，这是此前照搬国际估值逻辑给出的错误估值。周二低价低估值的“中字头”股票集体崛起，就是对这一新的估值逻辑作出的回应。

　　我们的确需要反思央企国企的估值是不是过低而对中国资产的定价产生错觉，从自己把握定价权的角度也需要对中国资产特别是优质的国企央企资产重新估值。这是合理的一面。

　　从另一个角度看，我们也应看到目前央企国企面临的现实问题，即大多数以规模大为主，盈利水平不高。这其实是国企央企估值始终过低的一个重要原因。比如A股中估值最低的是五大行，你能说它们不赚钱？但它们又以稳定发展为前提，不会像初创企业那样具备高成长性。因此，对于“具有中国特色的估值体系”的认识，应该有一个渐进的过程，不是说“中字头”上市公司都该向20倍、30倍估值看齐。而且就目前A股二级市场的资金量来看，怎么可能支撑得了巨无霸“中字头”个股的全部崛起？周二下午，市场就开始出现量能不济的现象。

　　那么，如何把握“具有中国特色的估值体系”这条主线？首先，要选择优质央企，而且最好是大央企小公司。目前很多央企旗下都有众多上市公司，并不是像五大行以及很多“中字头”个股那样整体上市，一些大央企都是将资产分类以后一一上市。但是，由于很多央企上市公司上市时间较早，资产整合不完善，上市平台利用不充分，于是就存在大央企小公司的格局，这样的上市公司就具备了资产整合的强烈预期

　　其次是对于央企上市公司也还需要甄选，行业前景好、科技含量高的战略性、中航工业、中国兵装、中国电科云集于前十之中，这些央企才是资本市场应该重点关注的目标，而这些央企里的小公司，以及尚未进行资产整合的公司，才是未来真正的牛股胚子。