桥水贪婪！全球最大对冲基金，终于栽了...

　　金融市场投资永远是“几家欢喜几家愁”。

　　今年以来，全球市场动荡，多数巨头面临巨额亏损。然而，世界著名对冲基金桥水基金却通过做空欧洲企业而赚得盆满钵满。

　　这样的欢喜却并没持续多长时间，本来落袋为安的桥水又再度带着大手笔空单杀进欧洲股市，这次，桥水却栽了......

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　　桥水贪婪，终于栽了...

　　早在今年4月，桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。6月中披露的递交监管方文件显示，桥水基金已押注逾57亿美元做空欧股，成为欧洲市场最大的空头。

　　一周后的6月下旬，桥水基金的欧股空仓规模扩大到105亿美元，做空的欧洲公司数量从一周前的18家升至28家。

　　得益于市场波动加剧，Pure Alpha II在今年上半年实现了32%的高回报率。

　　作为全球最大对冲基金，桥水基金管理着约1500亿美元资金，并且在做空欧洲公司方面有着丰富经验。桥水曾在2020年建立了140亿美元的欧股空头头寸，在更早的2018年，该对冲基金对欧洲公司的做空规模高达220亿美元。

　　经验十足的桥水基金在8月选择选择平仓了绝大部分对欧股的空头头寸，从6月份的105亿美元大幅削减至8.45亿美元。

　　8月中旬后欧洲股市再一次大地震，短短5个交易日内， 泛欧斯托克600指数 跌去了6.08%。

　　彼时，桥水基金联合首席投资官Greg Jensen警告称，随着美联储加速量化紧缩（QT），金融市场将出现大幅下滑。Jensen在接受采访时预测：“总的来说，美股和美债等资产市场将下跌20%-25%。并且未来6到12个月，欧元区经济将收缩4%。

　　8月31日，欧盟统计局公布的初步统计报告显示，欧元区8月份消费者物价指数同比上升9.1%，为欧元区成立20多年来最高的通胀率。同时该数值还高于市场预期的9%，较7月的8.9%增加了0.2个百分点。

　　居高不下的通胀以及震荡的股市，导致桥水在9月又再次迅速加仓做空欧股。9月泛欧斯托克600指数再度跌去6.57%。

　　10月7日达利欧卸任时，桥水基金旗舰产品Pure Alpha基金表现正高歌猛进，截至10月，该基金年内的涨幅超过22%，原本有望创下该只基金2010年以来的最佳年度表现，当年Pure Alpha的涨幅约为27%。

　　但自10月开始，欧股开始摸底反弹，泛欧斯托克600指数自10月14日触底379.72点阶段性低点后，开启一路反弹行情，截至12月2日，涨幅达13.29%。 德国ETF、法国CAC40ETF也在急剧反弹。

　　（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议 ）

　　Pure Alpha基金也开始大幅回吐年内收益，四季度跌幅达13.2%，该基金年内涨幅收窄至6%。

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　　市场偏弱时期，央企凸显防御价值

　　近期易会满主席关于“打造中国特色估值体系”的表态引发热议，央企估值重塑话题点燃市场情绪，多只“中字头”股票表现活跃，而这类股票中大多都蕴含着国企改革、改革红利的概念。

　　回顾过去8年以来的国企改革路线图，并结合国企改革相关指数走势来看，国企改革概念在2014年以来有着3轮比较明显超额收益阶段，一是2015年顶层文件出台前的概念酝酿阶段，二是2016-2017年的国企混改试点阶段，三是2021年以来的“国企改革三年行动”收官阶段。

　　过去的经验来看，国企改革相关概念股的超额收益基本出现在慢牛（2016-2017、2021）或熊市时期（2015年6月后、2018年、2022年），而在牛市时期国企改革概念则弹性较弱。

　　一方面在于引进战略投资者、资产并购重组及整合上市易发生在市场相对偏弱时期，这一阶段大型国企可通过较低成本的并购重组，同时市场法资产价值评估也使得混改入股价格也相对偏低，因此国有企业更易在这一时期通过一系列改革与重组提升公司价值。

　　另一方面在于市场偏弱时期表示：中字头指数此轮比较明显的超额收益阶段 持续时间不断增长，代表着国企改革由炒“概念”向投“价值”的 过渡。