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谁坠入深渊 跌入了深渊

2022-12-04 16:09:30 来源:价值线作者:价值线
还有一个月,2022年就结束了。  回望这一年,全球的股市一片萧瑟!今年1-11月,中国A股,上证指

  还有一个月,2022年就结束了。

  回望这一年,全球的股市一片萧瑟!今年1-11月,中国A股,上证指数下跌13.4%,深证成指和创业板指分别下跌25.2%和29.4%。中国香港股市,恒生指数下跌20.52%,恒生科技指数下跌33.02%。大洋彼岸的美国股市,标普500指数下跌14.39%,道琼斯指数下跌4.81%,纳斯达克下跌26.70%。

  2022年,持续疫情、俄乌战争、美联储急进加息,几座大山改变了两个“十年不败”:连涨十年的中国楼市转跌,连涨十年的美股转跌……

  今年过去的11个月,在三大股市黯淡无光的行情中,谁在逆势飘红?谁跌进了深渊?2023未来风将吹向哪里?

  新五朵金花会大放光彩吗?

  12月之初,价值线研究院本期“鸡毛信特稿”,聚焦以上话题,寻找困境中的转折之光,供投资者布局来年参考。

  A股:最牛翻三倍,最熊打两折;

  涨幅前三都是“新而美”

  沪深两市,今年指数大跌。个股跌得多的是去年前年的热门股,赛道股。

  今年1-11月,沪深两市近5000家上市公司中,3486家股价下跌,其中124家跌幅超过50%,1058家跌幅超过30%;仅有1389家公司股价上涨(不含新股)。

  无论是对于普通投资者还是机构投资者,今年收益为正就是赢家。

  表一、1-11月A股公司涨幅区间分布(剔除部分新股)

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  表二、1-11月A股公司跌幅区间分布(剔除部分新股)

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  表三、A股前十大市值公司今年表现

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  表四、A股部分龙头公司今年表现

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  在涨幅榜上,名不见经传的宝明科技以360%的涨幅力压群雄,拔得头筹;亚军和季军分别是兽药专家绿康生化和钠离子电池新秀传艺科技,涨幅分别为303%和280%(如下表),涨幅前 三名 公司都是“新而美”。

  A股1-11月涨幅前10名

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  (宝明科技今年以来走势图)

  宝明科技位于广东深圳,主营LED背光源和电容式触摸屏等新型平板显示器件。今年7月公司公告称,拟投资60亿在江西建设锂电池复合铜箔,随后股价一路狂飚,从不到20元最高涨至71元。

  铜箔在磷酸铁锂电池的成本中占8%,属重要材料之一。过去电池厂家降低成本的主要方法是降低铜箔厚度,从最开始的8μm,6μm降低到现在的4.5μm。

  而复合铜箔则是最新的技术,采用三明治结构,“铜-高分子材料-铜”,能节约三分之二的铜;同时还能够有效降低电池本身重量,提升电池能量密度。

  从经济性来看的,在良率为 80%的情况下,量产后复合铜箔成本约为 2.85 元/平,比传统铜箔(3.7 元/平米)下降 0.85 元/平米,降幅23%。后续伴随良率持续提升,成本还有持续下降的空间。所以,重金押注复合铜箔的宝明科技以“新而美”得到了资本的认可。

  A股1-11月跌幅前10名

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  跌幅榜上,躺着不少重大问题或涉及造假的公司,例如最近闹得沸沸扬扬的紫晶信息存储,这本是A股的“传统”,好理解。但2021年还风光无限的消费电子巨头歌尔股份和半导体龙头韦尔股份,突然跌落神坛,大跌66%和64%,还是让人感到意外。

  细思原因,这两家明星公司下跌主要在以下方面:

  半导体的下降周期到来。智能手机消费已到天花板,市场的蓝海变成存量博弈的红海,歌尔股份就遭到苹果砍单。

  从不同市值区间的股票涨跌榜来看,今年大市值主要看旧能源(煤炭),中市值看新能源中的新而美(光伏等),小市值则飘乎不定。

  1000亿以上市值公司1-11月涨幅前5名

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  500-1000亿市值公司1-11月涨幅前5名

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  100-500亿市值公司1-11月涨幅前5名

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  100亿以下市值公司1-11月涨幅前5名

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  港股:新东方逆境翻盘,

  小鹏汽车平地翻车

  排在港股今年1-11月涨跌幅前十的公司,除煤炭能源板块比较抢眼外,其他公司则显得有些散乱,行业集中度不高,涵盖了教育(实际为网格直播)、油运、医药、消费、建筑等多个行业。

  港股1-11月百亿市值以上公司涨幅前10名

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  煤炭板块有兖煤澳大利亚、兖矿能源、中煤能源三家公司入榜;消费有两家,一家是生产味精等食品添加剂的阜丰集团,另一家是销售水果的洪九果品。

  表现最亮眼的是转型成功的新东方在线,算是众望所归。在今年这个疫情暴虐和经济零落环境中,俞敏洪再创业的励志和董宇辉文化厚蕴的直播,带给无数人以坚强和温暖。

  2021年,因为教育双减政策,新东方在线港股股价暴跌81.04%。

  数据显示,今年6月1日至8月31日,新东方转型后的东方甄选累积销售额约为22.49亿元,新东方在线盈利3亿元。截至11月14日,东方甄选主账号最近一个月销售额在7.5亿-10亿元。

  港股今年以来的跌幅榜上,前十所属的行业也是五花八门。既有行业不景气的房地产公司,也有景气度极高的新能源汽车。

  港股1-11月百亿市值以上公司跌幅前10名

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  多个细分行业的龙头不幸进入了榜单,如烟草薄片制造龙头华宝国际、电子烟龙头思摩尔国际、人工智能龙头商汤科技、流媒体视频龙头哔哩哔哩等。

  跌得最惨的当属造车新势力小鹏汽车,前11个月跌了81%。有意思的是,小鹏汽车于11月30日晚间发布了三季度财报,当夜美股暴涨47%;港股12月1日开盘后也暴涨近30%,但随后一路回落,最终以12.78%的涨幅收盘。即便如此,小鹏汽车今年以来跌幅仍高达超79.63%。

  小鹏汽车股价翻车,与今年不佳的销量有关。数据显示,2022年1-11月,小鹏汽车累计交付10.94万辆,这与其此前定下的17万辆的年销量目标相去甚远。以11月份为例,小鹏交付量只有5811辆,而同处于造车新势力第一梯队的理想汽车交付新车15034 辆,蔚来新车交付量达到14178辆。

  美股:股神巴爷爷又赢了,

  俄乌冲突油商发大财

  今年以来,受美联储持续暴力加息控制通胀的影响,美股三大指数均出现了大幅下跌,结束了连续多年上涨。在暴力加息和8%大跌的背景下,能源股力碾科技股,因俄乌战争触动能源紧张,能源股表现优异;持续多年大涨的科技股面对暴力加息,则兵败如山倒,跌幅巨大。

  美股前10大市值公司1-11月涨跌幅

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  价值线统计显示,今年前11个月,美股前十大市值公司中有4家上涨,6家下跌。

  能源类公司埃克森美孚以89.18%涨幅取得重量级冠军;其他上涨的三家分别为联合健康、伯克希尔、强生,涨幅在6-10%之间。不得不说,股神巴菲特还是宝刀不老,在其第一重仓股——苹果下跌16.15%的情况下,伯克希尔仍能逆市翻红上涨6.57%,再次跑赢标普20余个点。

  下跌的6家公司全部为科技股,特斯拉以44.73%的跌幅居首,另外五家公司分别是赫赫有名的亚马逊、谷歌、微软、台积电、苹果,累计跌幅分布在16-43%之间。

  美股市值超百亿公司1-11月涨幅前10名

  鸡毛信特稿 || 谁坠入深渊?谁将逆风飞扬?

  在市值超过100亿美元的公司涨幅排行榜上,巴菲特今年以来持续加仓的西方石油赫然排名第一,涨幅达141.21%。真不知道是因为巴菲特加仓让西方石油夺冠,还是因为西方石油表现优异让巴菲特大幅跑赢了标普指数。

  对于西方石油,其实伯克希尔早在2019年便买了近1900万股,然而,买入后一年左右的时间该股跌超80%。2020年第2季度,伯克希尔将西方石油股票全部卖出,亏损接近6亿美元。2020年底,西方石油满血复活,开始恢复上涨,2021年全年涨幅67%。进入2022年,西方石油继续强势上涨,伯克希尔再次启动加倍买入模式,持续多次加仓,目前已持股1.945亿股,市值超130亿美元,持股比例达20.9%。原来,股神也有杀跌追涨的时候。据估算,西方石油已经给伯克希尔带来了约40亿美元盈利。

  受俄乌战争的影响,今年美国能源类公司大赚特赚。最新资料显示,西方石油今年第三季度实现营收95.01亿美元,同比增长39.89%,净利润为25.46亿美元,同比大增305.41%。

  大市值公司涨幅第一的能源巨头埃克森美孚,第三季度营收高达1120.7亿美元,同比增长51.9%,净利润196.6亿美元,同比增长196%,利润水平直逼苹果同期207.21亿美元。

  2023,风吹向哪里?

  喜新不厌旧,新五朵金花重点关注

  2023,资本市场的风往哪里吹?疫情后的中国经济和中国股市将走向何方,是继续下跌还是触底反弹?哪些板块将率先走出低迷,迎来春天?

  2022年全球股市低迷的原因主要是四座大山压顶:一是美联储持续强力加息,全球美元回流,人民币贬值;二是疫情反复,社会流转效率低下;三是房地产遭遇长周期拐点,引擎作用减弱,社会财富蒸发;四是整体经济增速大幅下滑,上市公司利润增长乏力。

  2022年11月以来,有些大山已出现松动迹象:

  首先,11月的最后一天,美联储主席鲍威尔讲话,表示可能会从12月开始放缓加息步伐。市场预测,美联储有望在2023年一季度完成本轮加息,加息终点预计在5%左右。随着本轮加息周期趋缓和结束,全球风险资产价格最大压制因素即将解除,美股可能止跌转升。

  其次,关于疫情和防疫,近来出现了越来越明显的缓和迹象。

  第三,房地产近期内连发三只箭,在信用、发债、股市再融资三个方面获得支持,地方困境有望基本改观。

  第四,关于2023年的经济预期。综合宏观经济学家的判断,2023年中国大陆GDP增速总基调可能回归5%左右水平,消费复苏和新的优势产业发力,将成为新亮点。

  四座大山都有松动的迹象,但远未到全面转好的程度,负向压力仍大。

  关于A股2023投资策略,最近出现了一些有真知灼见的观点,2023年A股整体有望表现出“喜新不厌旧”的风格。

  喜新,指后疫情后时代消费复苏和中国式现代化建设中的新热点,以新消费和“信创”为代表。

  消费首先是中端消费将积极复苏,“信创”即信息技术应用创新产业。在健全国家安全体系的过程中,信创发展至关重要,科技安全、产业链安全和数据安全与信创产业发展紧密相关。

  不厌旧,则是指光伏、储能、锂电、半导体等过去三年的热门赛道,有望继续散发、隆基绿能、通威股份等千万亿市值公司;2022年的风格是“小而美”,例如派能科技、爱旭股份、钧达股份等百亿级市值公司的表现优异;而2023年,市场有很可能转向“新而美”,例如钠离子电池、N型电池、钙钛矿等新技术,或第三代半导体、产品升级方向公司。

  相比A股,近年连续大跌的港股可能存在超额收益。国泰君安海外戴清团队指出,港股恒生指数在2023年预期回报率为36.6%,或领先全球其他主要股指。同时还预计港股上市公司的业绩也将在2023年见底回升,恒生指数在2023年将有亮眼表现。

  睿郡资产杜昌勇近日在2022年雪球嘉年华上,做了一场关于下阶段投资建议的交流,价值线研究院将其中最值得关注部分提炼出来:

  在众多的不利基本面和悲观情绪下,目前市场的钟摆已经摆向了极其悲观的一面,我们应该更加积极地看到机会,更多落在“危机”的后一个字上。

  核心资产在过去的五年大幅上涨之后,开始调整,调整了45%之后,整个市场的估值水平偏向合理了,但也不是很低估。中概股和香港的科网股跌幅是巨大的,中概美股从高点下来跌了80%多,香港的科网股、恒生科技股指数从高点下来跌了75%。75%~80%的指数跌幅放在任何一个市场都是一轮大熊市,历史上互联网泡沫的破灭是这个跌幅,2008年金融危机是这个跌幅。所以,以这一类科网股为代表来说,足够了。

  对于中国经济,短期来说,会面临众多的问题,短期我们也是谨慎的。但从长期来看,我们相信中国经济的韧性。对短期市场的情绪而言,防控政策可能的变化是一个最大的短期触发因素。长期来看,市场的无风险利率在下降,这是过去几年资本市场积极的重要原因,也是未来几年依然会发生的。但因为基本面缺乏亮点,未来资本市场更多的是结构性机会。

  华泰证券认为, 近期A股12个底部信号中当前满足比例上升至75%,右侧趋势性行情开启时点或在明年春季,四季度看到信贷结构拐点的概率进一步下降。投资者可加配下游,减配上游。

  招商证券认为,2023年将会类似2003、 2013年一样,呈现逢三逢四结构牛特征。A股投资围绕以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工装备(高医新自军)为代表的新时代五朵金花进行重点布局。兼顾稳地产带来的龙头地产和地产链消费的阶段性机会。偏中小成长风格相对占优,年度关注指数科创50、北证50、创业板综。

  风起于青萍之末,浪成于微澜之间。

  祝2023投资者好运!

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