涨疯啦！B站+29%，小鹏+26%，平安+13%！香港防疫率先放开一个月，港股教会了A股什么？

　　港股又“疯牛”啦！

　　恒生科技指数今日大涨超9%，恒生指数大涨4.51%。个股方面，更是疯狂！哔哩哔哩涨超29%，小鹏汽车涨超26%，京东健康涨超15%，中国平安超15%，阿里巴巴涨超9%，海底捞上涨超7%……

　　如果从11月初本轮反弹低点算起，哔哩哔哩、快手、海底捞等股价已翻倍有余；腾讯这样的庞然大物，也从200港币冲到了310港币，涨幅超50%。

　　11月初，香港从“0+3政策”直接升级为“0+0政策”，入境旅行团旅客在“黄码”期间可进入指定餐饮处所的分隔区域用膳，及主题公园、博物馆以及寺庙指定旅游景点。其后，中国大陆也发布了“20条”对疫情防控做了精细调整，11月末，各地政府逐渐落实防控政策。月初月末前后相差大概一个月。

　　本轮行情，港股和A股都展开了超跌反弹，但大家可以清晰地看到，港股的指数和核心个股要远远强于A股。

　　香港防疫提前放开了一个月，港股教会了我们什么？

　　消费复苏，可选消费更强劲

　　港股中，海底捞近4个交易日累计涨幅一度达到60%左右，九毛九近4个交易日累计涨幅超40%，以餐饮为首的可选消费爆发出来了惊人的弹性。

　　背后的逻辑非常容易理解。

　　今年前十月，全国各地疫情此起彼伏，各地的强封控手段令线下消费受外部环境扰动持续承压，据统计局数据显示，1-10月，我国餐饮收入同比下降5.0%、商品销售同比略增1.2%。

　　商品销售中，可选消费承压更是明显，1-10月限额以上企业服装鞋纺类、化妆品类销售同比下降4.4%、2.8%，而必选消费相对稳健。

　　过度下跌就是原动力。

　　防疫政策放松后，线下客流回暖，餐饮消费必定率先复苏，与出行相关的服装、美妆、珠宝消费也有望恢复较快增长。而人们在疫情中的必选消费，例如油米粮盐，则不会有太大波动。

　　招商证券研报称，随着疫后复苏的推动，压制消费的场景将逐渐走向好转，其中场景敏感度高，经济敏感度相对不太高的子赛道，短期更值得关注，具体来看比如，

　　1）中小餐饮连锁及供应链、保健品——虽然客单高但免疫需求上升可对冲，这两年也有场景压制。

　　2）次高端白酒——宴席刚需恢复，对大经济环境不太敏感，此外21年上半年很多是延后举办，22年上半年存在低基数。

　　长期来看，经济后周期的高端餐饮、高端零食、饮料、低度酒等行业，是受经济繁荣拉动更充分的子品类。

　　港股特色的“平台经济”

　　今日，港股中的特色，以互联网为首的平台经济类型的公司股价继续大涨。哔哩哔哩涨近29%，阿里涨超9%，腾讯涨超6%……

　　之前国常议明确指出，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。此外，游戏版号停发8个月后，终于在今年4月再次重启。除了5月和10月，其余每个月都有数十款游戏版号发放。游戏版号也重启发放，印证了平台经济健康发展的政策导向。

　　自10月以来，海外中国股票基金也在积极增持互联网股票。相关数据显示，包括摩根大通、富达在内不少外资巨头旗下中国股票基金近期全面加仓中国互联网板块。以摩根大通旗下JPMorgan Funds - China Fund为例，该基金作为海外规模排名较为靠前的中国股票基金，于10月对众多中国互联网股票进行了加仓，包括阿里巴巴、腾讯、京东、美团等热门股票。

　　东吴证券表示，头部互联网公司作为中国核心资产，正在迎来新的春天。短期，预计第四季度将是业绩底，2023第一季度到第二季度将环比持续回暖，之后真正进入复苏；中长期，数字经济发展红利、国内政策边际向好、公司运营效率持续优化等因素对基本面与估值的支撑作用逐渐凸显。

　　相对于A股，优质的平台经济型公司是港股最大特色，专注于此类型标的的投资者，可以多关注港股，或者是美股中的部分中概股。

　　“中国特色估值”的“中字头”

　　今日中字头港股表现不俗，截至收盘，涨超14%，中国中铁、中国交通建设涨超8%。

　　自11月21日易主席提出“中国特色估值体系”后，以“中字头”为代表的国有上市公司倍受市场亲睐。此外，今年是国企改革三年行动收官年，国资委已发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，推动新一轮等其他中字头股票。不难发现中国铁建的动态市盈率更低。

　　相比海外发达市场的同类股票相比，A股和港股中国有上市公司和金融企业的估值明显偏低。

　　目前我国A股上市银行股息率超过5%、港股上市银行股息率超过7%，均高于美国的3%，而A股、H股板块PB分别约为0.5倍、0.4倍，远低于美股的约1.3倍。

　　此外，例如最近A股涨势比较强的招商银行、邮政储蓄等，相较于港股溢价较低，这也是一个选股思路。价值线研究院对在陆港两地上市的重点央企进行了梳理，其中A-H股溢价率低于40%的企业有：

　　

　　对于“中国特色估值体系”，国泰君安重点提示，带有“国改基本完成的国企（最好是央企）”、“估值较低”、“涉及经济安全”这三重标签的上市公司将符合更多投资者的审美偏好。

　　申万宏源策略首席分析师王胜认为，央企选股具体有三大原则：（1）低估值、高股息；（2）企业行为上，与市场沟通积极、透明度高；（3）产业方向上，关注两条主线：大能源类（石油、煤炭、提出的加配上游，减配下游、招商证券提出的新五朵金花等，可持续关注。

　　近期中国大陆防疫政策的迅速优化，港股也许教会A股如何选择。