消费股真要“卷土重来” 大消费卷土重来

　　近期，消费股出现了基金扫货式调研现象，多达20余家消费股出现基金扎堆调研情况。甚至有此前调研科技赛道的基金经理，一月调研5家消费股，秒变消费行业的“调研劳模”。

　　要知道，大消费板块自2021年以来便整体表现不佳且投资者预期相对低迷。在沉寂了很长一段时间后，受到基金经理如此青睐，这会是消费股卷土重来的信号吗？

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　　复盘历次大消费行情

　　2008年以来，我国消费行业主要有三轮超额行情，分别是2009-2010年、2016-2017年、2019-2020年。复盘历史，推动消费板块跑出优势行情的主要有以下几个因素：

　　首先是，政策方面。政策的刺激往往会对消费板块起到直接提振作用，如家电汽车补贴等，激发消费者购买家电和汽车的消费热情等，让居民产生财富效应，进而推动消费行业基本面改善。

　　其次是，周期角度。一般来说，温和的通胀环境更容易带来消费业绩的量价提升。而复苏期常伴有的一个特征是，CPI底部缓慢上行，PPI依然还处于下行阶段，PPI-CPI剪刀差不断收敛。

　　最后是，来自配置资金的抱团推动。如2019-2020年这一轮行情，就是受资金推动的。2020年疫情得到控制后，公募基金发行逐渐火爆，加上外资稳定流入，把消费行情推向了高潮。

　　总得来说，经济增速上升是消费行情复苏的信号，PPI-CPI剪刀差收敛隐含了上下游利润再分配的优化。随着经济进入高质量发展阶段，消费行情的上涨逻辑也将从总需求的上升转变为供给端的优化，即结构性的研究部

　　长期来看，消费是一个非常丰富多彩的投资方向。疫情的影响只是压制短期的需求，中长期居民消费升级的内在动力仍然存在，也就是长期的需求空间仍然可观。

　　中金公司研报指出，当前中国经济尤其是消费的韧性如弹簧持续被压缩，一旦疫情、地产等因素有所缓解，我们预计前期增长受压制的领域有望明显反弹。具体可关注以下主线：

　　1）受疫情影响且未来有修复空间的出行服务业，如餐饮酒店、旅游、航空等；

　　2）政策加力支持地产链修复，如家电、家居和消费建材等；

　　3）股价调整相对充分、处于应对疫情的重要环节且中长期前景有待明朗的医药医疗和互联网，配置时机需要等待政策预期变化。