“掘金”A股大消费赛道

　　关于最看好的大消费方向，受访人士提及了三个行业：医药、家电和消费电子，其分别对应的是老中青三代人的消费需求。

　　扩大内需”被列为2023年中国经济工作五大任务之首，而重中之重就是恢复和扩大消费。在此背景下，A股大消费板块的投资趋势和机会，也受到不少投资者的关注。

　　受访人士表示，整体来看，2023年消费板块将面临由上半年“强预期，弱现实”到下半年“强现实，弱预期”的转变。投资方向上，机构看好家电、消费电子、新能源汽车、黄金珠宝、免税酒店、医美化妆品等细分消费赛道。

　　消费有望“热起来”

　　伴随各地消费刺激政策和措施陆续出台，2023年消费前景预期有所提振、潜力有望充分释放，消费板块将逐步迎来反弹和复苏。

　　西部证券首席策略分析师易斌在接受《国际金融报》记者采访时认为，整体来看，2023年消费板块将面临由上半年“强预期，弱现实”到下半年“强现实，弱预期”的转变。2023年一季度将是政策有序推进的主要时点，也是把握市场指数级行情的重要机会，随着疫情防控政策不断优化，未来居民经济生活有望逐步回归正常化；另一方面，货币财政政策有序推进，市场对于经济预期也有望得到进一步修复；此外，促消费相关产业政策也正在酝酿之中，对于2023年消费预期的提振也值得关注。

　　同时，下半年关注业绩兑现引发的板块分化。基本面维度看，从政策推出到最终落地往往有一定时滞，尤其对于大众消费而言，从中秋国庆的金九银十，到双十一和双十二的网上消费促销，往往是消费需求集中释放的旺季，这也是最终验证各个消费细分板块业绩的重要时点，也更容易出现行情的分化。

　　东吴证券商社吴劲草团队认为，对比世界各国防疫政策放开后的“二次冲击”情况发现，各国在出行初步放开后的第一波大范围传播，均带来对出行消费的“二次冲击”；根据各国国情，冲击时间在2至6个月不等。我国在2022年12月份各地相继放开疫情管控，因此预计2023年2至3月份，消费将有望走出“二次冲击”底部，建议提前布局。

　　不过，上海小郁资产总经理左剑明在接受《国际金融报》记者采访时也坦言，“无论是商品消费还是服务消费重启，往往需要有一个大前提作为支撑，那就是消费场景。过去三年，全球疫情扰动严重抑制正常消费。虽已有防范经验和治疗药物，但病毒变异随时可能卷土重来，从而恢复节奏大概率将一波三折；加之过去三年就业市场表现疲软，特别是作为消费主力军的年轻人失业率始终居高不下，这也将注定消费能力的恢复势必漫长。”

　　关注细分板块机会

　　关于最看好的大消费方向，易斌主要介绍三个行业：医药、家电和消费电子，其分别对应的是老中青三代人的消费需求。

　　第一，医疗保健需求仍具有确定性。一方面，中国老龄化现象日趋严重，对医疗保健需求也将稳步上升。另一方面，中国人均医疗卫生资源相对偏低，对比主要国家人均医疗卫生支出水平仍存在较大差距，未来政府对于医疗保障体系建设仍有较大提升空间。此外，随着防控政策放开后，“公民是自己健康的第一责任人”的观念深入人心，医疗保健支出在家庭消费中的占比也有望进一步提升。

　　第二，分析师王开表示，消费方面不同的表述会带动短期行情的博弈，2022年给出了乐观的交易主线。如2019年“消费升级”更多是从结构出发，而2020年、2022年对“扩大内需”的措辞积极，2018年和2021年则着眼于中长期或质量问题，在不同措辞下，短期内主题投资呈现出不同的交易行情。

　　对于消费板块的投资而言，易斌认为，核心还是要坚持价值投资的理念。与景气投资的紧跟行业景气度不同，价值投资需要投资者静下心来，分析企业利润的来源，更多关注企业的盈利质量，寻找具有护城河的长期保持高质量盈利的龙头公司。另一方面，也会更加注重估值与盈利的匹配，在普遍被市场低估的行业中，寻找真正的好公司。

　　在具体个股选择上，左剑明建议，尽量回避最近三年新上市的企业。一方面，大小非解禁压力。过去三年，新股发行速度非常快，而且背后股东往往站着创投机构身影。作为投资机构，资金往往都是向LP募集而来，退出都有预设时间，所以，无论收益如何，到了解禁期往往都会选择兑现筹码，这对于二级市场来说就面临不小接盘压力。

　　另一方面，虽然现在企业财务规范度已经有所提升，但上市前业绩包装这也是不可回避的事实，加之最近三年整体经济环境偏软，业绩很难持续维持在高位。不同于季报和半年报，年度财报是需要经过严格审计。因此，临近年报披露期的时候，尽量避免触碰。