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光伏产业链再度爆发!上游硅料大幅降价 主力抢筹光伏中下游 2023年迎发展拐点

2023-01-06 18:21:01 来源:同花顺财经作者:同花顺C闻
降本驱动需求,2023年迎来大规模增长成本是需求的核心驱动因素,2022年经历波折,2023年迎来成

  降本驱动需求,2023年迎来大规模增长成本是需求的核心驱动因素,2022年经历波折,2023年迎来成本下降拐点。随着硅料价格下降趋势的启动,预计2023年国内外光伏CAPEX成本同步下降,启动全球光伏市场新需求。

  1月6日,受、爱旭股份、鑫铂股份、联泓新科、清源股份、正泰电器等十余只股集体封板,盛弘股份大涨6%,股价创历史新高,此外,光伏ETF龙头大涨5%,最新价创10日新高。

  光伏产业链再度爆发!上游硅料大幅降价 主力抢筹光伏中下游 2023年迎发展拐点

  光伏产业链再度爆发!上游硅料大幅降价 主力抢筹光伏中下游 2023年迎发展拐点

  据中证报,业内人士表示,降价会成为光伏产业链2023年的关键词,硅料价格会回归到8万元至12万元/吨的正常区间,此前受低收益率压制的地面电站装机或迎来复苏,2023年光伏装机规模有望提升。

  根据硅业分会数据,本周(1月1日-5日)国内单晶复投料成交均价为17.82万元/吨,单晶致密料成交均价为17.62万元/吨。M6单晶硅片成交均价降至3.5元/片,周环比跌幅20.5%;G12单晶硅片成交均价降至4.9元/片,周环比跌幅为25.3%。

  因此,受近两日硅片价格企稳以及组件企业对于2月订单需求情况的看好,市场信心出现恢复,多家组件企业开始临时上调1月组件排产企划。有业内人士称,供过于求或是本轮光伏全产业链降价的主因。

  对此,国泰君安证券研报指,此次产业链价格调整的幅度和速度均超市场预期,按照2.7g/W的硅耗测算,若硅料价格从30万元/吨回调至8万元/吨,组件理论可降价幅度将达0.6元/W,组件价格有望回归至1.5元/W。产业链价格大幅下降,光伏下游装机量将提升,POE胶膜、石英砂、接线盒、支架、逆变器等光伏耗材需求向好。

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  过去五六年时间里,硅片是整个光伏产业链超额收益最高的环节,由此吸引了一大批跨界玩家涌入并急剧扩产,这也导致在这波产业链的降价中,硅片价格降幅最大。

  硅料产能大幅增长,主产业链供给的制约因素解除

  2020年我国首次提出碳中和政策目标后,光伏产业迎来大规模扩产,2021年-2022年四大主产业链环节产能年均增幅皆达到50%,其中硅料环节因资产投入重、爬坡周期长等技术因素,以及疫情扰动、能耗管控等外部因素,实际产出增量落后于其他环节,成为最近2年光伏主产业链的供给瓶颈。各大硅料企业均有大规模在建产能,其中协鑫、通威、新特、大全、东方希望等5家头部企业预计在2022年新增35万吨以上产能,占到行业新增供给70%以上。光伏产业链再度爆发!上游硅料大幅降价 主力抢筹光伏中下游 2023年迎发展拐点

  预计上述企业在2023年保持扩产强度,新增产能达到54万吨以上,推动我国光伏硅料行业总产能达到200万吨以上,解除光伏产业的主要供给制约因素。

  硅片产能产量持续增长,2023年达到480GW产出,竞争格局趋于分散。

  据不完全统计,头部12家硅片企业2022年合计产能超过500GW,同比增幅超过40%。预计2023年硅片企业的产能扩张幅度将有所收窄,增幅低于40%,但扩产的绝对值规模超过200GW。2023年的主要产能增量来自高景、双良、上机等非头部的厂商,从而导致行业集中度进一步降低。2022年前11个月硅片产量达到300GW,增幅40%,全年总产量有望达到340GW,同比增幅接近50%。预计在上游硅料放量的情况下,2023年硅片总产量达到480GW,同比增幅40%。

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  主产业链降价,逆变器需求放量增长,2023年国内集中式装机量大增

  随着主产业链的全面降价,预计2023年全球光伏新增装机量达接近300GW,对应逆变器需求量达到360GW以上,其中集中式逆变器份额约26%、组串式逆变器份额约72%,估算总体光伏逆变器市场规模超过600亿元,同比增幅超过50%。国内方面,分布式市场对组件价格具备较高容忍度,2022年前三季度国内分布式新增装机量达到35GW,同期集中式新增装机量仅有17GW,预计国内全年装机量接近30GW,占到全部新增装机量的36%。

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  展望2023年,随着组件价格下移以及风光大基地的全面建设,国内集中式地面电站有望放量增长,预计全年新增装机量达到45GW,同比增幅50%以上,并带动集中式逆变器以及大型储能需求量。

  不过,随着近期产业链价格的下行,被抑制许久的集中式光伏装机需求有望迎来集中释放。国金证券在研报中认为,如果考虑2022年未完成的递延项目规模,则2023年全球潜在大型公用事业项目的需求增速将轻松达到60%-70%。其中,中国集中式光伏市场潜在需求达到89GW,有望成为全球最大的增量市场。

  中信证券分析研判,2023年我国光伏新增装机规模将达到1.4亿千瓦。特别是随着2023年起硅料等环节新产能释放,成本逐步回落,此前受低收益率压制的地面电站装机或迎复苏,装机比例有望回升,预计地面电站同比增速有望达80%,而分布式同样有望维持近40%的增速。

  展望2023年,中信证券认为,通过硅料价格下行来实现组件价格以及装机成本下行,从而带来的量增逻辑非常明确,因硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导。

  具体到各细分方向,华泰证券也指出,上游硅料的降价同时带动了光伏产业链上的硅片、电池片等主材的降价,进而造成组件价格下降,从而有望刺激下游装机需求释放,光伏EPC企业或将率先受益,另外光伏玻璃、高纯石英砂等辅材短期仍主要受自身行业供给端影响,需求释放后有望迎来量价齐升。

  光伏指数市盈率相对溢价居于历史低位,光伏指数市净率相对溢价居历史高位。sw(申万)光伏指数相对全部A股呈现市盈率估值折价情况,折价率26.5%,处于历史10.88%区间。相对沪深300市盈率估值溢价19.7%,该溢价水平处于历史8.2%区间。sw光伏设备板块相对全部A股市净率估值溢价92.5%,相对沪深300市净率估值溢价85.4%,上述溢价水平处于历史87%和85%区间。光伏指数市盈率及市净率的溢价表现反差,是由其高盈利水平所致,今年前三季度sw光伏设备的整体ROE接近20%,远高于市场主流指数和其他行业指数的整体ROE水平。

  与光伏发电配套的储能也有望迎来高增。

  国内外新型储能装机规模走量,国内招标规模见涨。2021年全球新型储能新装装机量超过10GW,同比增幅接近70%,国内新增装机量达到2.7GW,增幅超过80%,累计装机量超过25GW。

  头部国产储能系统供应商2021年海外出货量超过5GW,拥有逆变器、电芯及海外渠道优势的企业出货量靠前,如阳光电源和比亚迪,合计出货量接近4GW。

  科士达等国产供应商,与海外品牌商合作开拓户用分布式市场,也有不俗表现。另据不完全统计,今年前11个月,我国储能新装招标量超过25GW/50GWH,为2023年及以后的储能建设储备项目。

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  此外,新技术N型电池降本增效明显,拥有更高的理论极限效率,即将进入产能扩张期。

  目前主流的N型技术有TOPcon和HJT两大类。单面TOPcon电池技术的理论极限效率为27.1%,HJT电池技术的理论极限效率为为28.5%,远高于perc技术的24.5%理论极限。

  目前,PERC的量产效率已经逼近24%,需要下一代电池技术打开效率天花板。2022年10月晶科能源在TOPcon技术路线上实现了26.10%的世界纪录,而后2022年11月隆基绿能在HJT技术路线上实现了26.81%的世纪纪录,这一纪录由可量产设备完成。

  目前TOPcon路线的产能规模大,晶科、中来、钧达等电池企业均有布局。HJT路线的参与者众多,除传统的龙头企业华晟外,金刚玻璃等新进入者迅速上量。通威隆基等老牌龙头企业则两条技术路线均有产能布局。光伏产业链再度爆发!上游硅料大幅降价 主力抢筹光伏中下游 2023年迎发展拐点

  预计2022年行业内建成的TOPcon+HJT产能超过40GW,计划投建的产能超过300GW,以上产能预计将于2023年开始逐步落地,推动未来1-2年内实现行业N型电池技术产能翻倍增长。

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