退市新规实施两年上市公司退市常态化

　　截至2022年底，退市新规已实施两周年。据统计，2022年退市公司数量达到创纪录的43家，也创出自2001年PT水仙退市以来的新高。当然，尽管某些上市公司已经退市了，但由于违规，仍然被追责，个人以为这是值得肯定的。

　　数据显示，2019年有10家上市公司退市，2020年上升至16家，2021年则进一步上升至20家。相对而言，2022年退市公司数量几乎达到前三年的总和。一年有43家上市公司退市，与退市新规的发布关系密切。

　　在2020年12月份退市新规发布前，沪深股市存在大量的或业绩长期亏损，或财务状况严重不良，或已成为僵尸公司的企业。这些股市“不死鸟”之所以能够“苟活”于市场中，与其时的退市制度存在短板有关。

　　尽管此前上市公司退市制度历经多轮改革，且包括主动退市、欺诈发行退市、信息披露重大违法退市、面值退市、年报非标退市、重大违法退市、连续亏损退市等各种类型的退市公司都已出现，但由于退市制度不完善，导致股市“不死鸟”仍然横行于市场。基于此，2020年退市新规中，增加了“营收+净利润”的组合指标。事实证明，这一组合指标成为众多股市“不死鸟”难以逾越的一道“坎”。

　　以2022年退市公司为例。43家退市公司中，*ST艾格由于连续20个交易日收盘价均低于1元/股的面值触发退市条款退市；*ST新亿因2018年、2019年连续两年财务造假，触及重大违法强制退市条款而退市；ST平能则是由于龙源电力发行A股股份换股吸收合并而主动申请退市。其余40家退市公司，则均由于触及财务类退市指标而被强制退市。其中，因触及“营收+净利润”这一指标退市的上市公司不在少数。

　　退市新规发布后，已产生一系列连锁反应。

　　其一，上市公司退市实现真正的常态化，退市率提升。尽管相对于5000余家上市公司而言，2022年退市率还不到1%，但从退市公司数量上看，进步是非常明显的。而且，基于监管部门奉行“应退尽退”的原则，投资者对于今后每年会有更多上市公司退市也会有明确的预期。

　　其二，更多股市“不死鸟”的退市，进一步打击了市场炒“小”、炒“差”的热情。此前沪深市场对于ST类个股的炒作堪称疯狂，既加剧了个股的波动，也放大了市场的投资风险。随着更多上市公司因触及财务指标退市，垃圾股已经没有了市场，投资者亦纷纷对其敬而远之，也导致其壳资源大幅贬值。

　　其三，花式保壳将不起作用。每年年底，往往都是那些存在退市风险上市公司保壳的黄金时间，不过，由于监管日益强化，也导致了花式保壳热潮的出现。但事实证明，退市指标都是刚性的，无论采取怎样的手段花式保壳，都难以达到目的。如此，无形中将打击上市公司花式保壳的热情。

　　尽管2022年度上市公司退市数量创出新高，但对于退市公司而言，却不可一“退”了之，特别是对于那些退市前存在违法违规行为的上市公司而言更是如此。据统计，在43家退市公司中，有17家在退市后仍被监管追责。涉及的原因主要包括：业绩预告违规；财务会计报告存在重大会计差错；业绩披露不准确、不及时、不完整等。采取的监管措施则包括：上市公司、董监高等在内的相关责任方被交易所公开谴责、通报批评、予以监管警示等。

　　上市公司退市后仍然被追责，个人以为是非常有必要的。一方面，违规就要付出代价。尽管采取的监管措施不痛不痒，但追责与否的结果，显然是不一样的；另一方面，也有利于在市场上产生警示效果。如果退市公司存在严重的违法行为，那么付出的代价无形中将更大。