谁说他塌房了？

　　四季报出来，星星复盘了医药、消费和新能源的Q4动作，今天说说：医药（戳蓝字看消费和新能源~）。

　　去年4季度开始，市场全面看好医药，逻辑主要有四个。

1. 　　医药行业基本面有确定性的改善，且改善的程度会比较大；

2. 　　前期压制行业的政策出现了边际改善；

3. 　　板块不论绝对估值还是溢价率都处于近10年来的最低位；

4. 　　筹码结构上，公募对于医药板块的配置比例也是接近历史最低。

　　医药板块整体性价比凸显，但同时医药是一个专业性很强的行业，且结构分化严重，所以全指医药指数无法反映医药行业的投资价值和方向，投资还是要依靠医药基金经理。正好4季报出完，我们来复盘下医药基金的情况~

　　

　　Q4百亿医药基金经理中，大家熟悉的女神“兰兰”和“蓓蓓”表现仍在水下，全明星系列组合配置的万民远突围取得正收益，医药顶流免于“塌房”。关于医药基，我们今天就用3张图回答2个问题：

1. 　　Q4医药基金怎么调仓？

2. 　　基金经理后市观点如何？

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　　01

　　怎么调仓？

　　我们梳理了医药主题基金前10大重仓股在各赛道的配置情况。整体看，

• 　　药明系为代表的CXO占比从21Q3开始持续降低，前期机构抱团的核心资产遭遇瓦解，且从股价表现上看，调整的幅度也比较大。早先绩优的医药基金，也是成也CXO，败也CXO。

• 　　中药`自21年底相关政策出台后，配置比例有所提升。

• 　　医疗器械一直是医药基金配置的前3大核心方向，其中在22年贴息贷款政策出来后，医疗设备更新的需求有所提升。

• 　　创新药、药房的配置比例也在提升。

　　

　　所以核心资产被抛弃了么？？

　　有人坚守，也有人变化。

　　CXO分歧较大，王大鹏和何晓春21Q4后坚守CXO，而赵蓓大幅降低CXO比例，转而增配中药，现在配置比例也非常靠前。

　　医械和中药则在政策驱动下被关注并长期增持。

　　

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　　02

　　Ta们说

　　我们也选了一些有代表性的基金经理，比较一致看好疫后复苏下，医疗服务和医疗消费的需求增长、创新药出海的潜力，而分歧点则在于药品和器械是板块性还是结构性机会。

　　

　　配置策略：定投全明星系列？

　　2023开年以来，权益市场明显有回暖，外资跑步入场，内资有望逐步活跃，进一步带动市场情绪。年前的持续上涨之后，短期出现调整是正常情况，复苏趋势和方向没有结束，所以回调正是入场的好时机。

　　估值角度，当前权益市场仍处于底部区间，市场很多主要指数在历史估值分位在15%-30%；风险溢价水平看，当前投资权益是胜率比较高的交易策略；流动性角度，美联储加息渐入尾声，2023年流动性环境或越来越有利，适合定投配置股基全明星、全明星成长组合，抓住A股中长期的配置机会，保持好心态！