靠外汇期货大赚超3000万！这家A股公司的“作业”能抄吗？

　　评判套期保值是否成功，决不能仅仅关注衍生品账户的盈亏情况，而是需要结合衍生品与现货两大市场的合计盈亏进行评判。

　　一家A股上市的美妆品牌企业，却因在短短近8个月的时间内套期保值盈利3000逾万元，引发市场关注。

　　2月6日晚，水羊股份发布公告表示，根据公司财务部门初步统计，公司开展外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益合计浮动盈利3271万元，占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净利润的13.84%。

　　业内人士表示，虽然衍生品市场具有套期保值的基本属性，但也依然具有各种不确定性和风险性。上市公司必须严格遵守套期保值的基本准则和步骤，熟知衍生品市场中的风险，结合自身市场特点，合理进行投资。

　　巨额盈利

　　水羊股份2月6日晚发布公告称，为进一步提高公司抵御外汇波动风险的能力，防范汇率大幅波动对公司造成不良影响，提高外汇资金使用效率，合理降低财务费用，增强财务稳健性，该公司于2022年5月9日及2022年5月20日分别召开了第二届董事会2022年第一次临时会议及2021年年度股东大会。

　　公告表示，会上审议通过了《关于增加2022年度开展外汇套期保值业务额度的议案》，同意公司（含下属子公司）在有效期内任何时点的余额不超过20亿元人民币或等值外币的额度内开展外汇套期保值业务，额度自公司股东大会审议通过之日起十二个月内可循环滚动使用。

　　从2021年年度股东大会审议通过开展外汇套期保值业务议案之日至本公告披露日，人民币对美元汇率持续波动，据其公司财务部门初步统计，水羊股份开展外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益合计浮动盈利3271万元，占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净利润的13.84%。

　　另外，值得注意的是，水羊股份尚未完成交割的外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益为80万元。因交割日即期价格与锁定价格存在差异，尚未完成交割的外汇套期保值交易预计损益金额会随外汇市场情况变化而波动。

　　水羊股份称，公司开展外汇套期保值业务，以锁定利润、防范汇率风险为目的，在批准额度内开展，不进行投机和套利交易，不会影响正常经营活动所需现金流。

　　1月17日，水羊股份发布2022年度业绩预告表示，2022年其实现归属于上市公司股东的净利润为1.2亿至1.5亿元，比上年同期下降37%-49%；实现扣除非经常性损益的净利润0.95亿至1.25亿元，比上年同期下降42%-56%。也就是说，如今外汇套期保值的收益，几乎是公司2022年扣非净利润的26%到34%。

　　截至2月7日收盘，水羊股份收涨2.03%，报收13.54元/股，最新市值52.66亿元。

　　

　　警惕风险

　　近年来，随着金融衍生品投资的意义和价值越来越被认可，A股上市公司利用衍生品套期保值的现象屡见不鲜。但在参与金融衍生品投资的过程中，惨遭亏损的实体企业也不在少数。比如，永茂泰、秦安股份、百隆东方、豪悦护理等多家A股上市公司都曾因做期货套期保值失手而导致巨亏。

　　那么，面对亏损可能，为何仍有大量公司利用金融衍生品进行套期保值？

　　方正中期研究院套保中心研究员陈臻在接受《国际金融报》记者采访时表示：“首先，我们要明白套期保值的基本含义。套期保值是利用衍生品市场与现货市场的价格走势趋同性，采用反向建仓的方式，用衍生品市场的盈亏来对冲现货市场的亏盈，平抑价格波动风险。”

　　“评判套期保值是否成功，决不能仅仅关注衍生品账户的盈亏情况，而是需要结合衍生品与现货两大市场的合计盈亏进行评判。这些公司正是充分认识到套期保值的本质，不计较某次套保的衍生品账户盈亏，依然严格遵守套保基本准则进行下一次套保，目标就是为了对冲价格波动的风险。”陈臻说道。

　　虽然衍生品市场具有套期保值的基本属性，但依然也具有各种不确定性和风险性。那么，实体企业该如何合理开展套期保值业务呢？

　　“上市公司必须严格遵守套期保值的基本准则和步骤，熟知衍生品市场中的风险，结合自身市场特点，合理进行投资。”方正中期期货研究院院长王骏表示。他建议，上市公司在做套期保值业务时，需注意以下几方面：

　　一是充分把控资金成本和市场风险。衍生品交易一般采取保证金制度，倘若建仓量较大，需要投入一定规模的资金作为保证金，这就需要占用公司的现金流。如果衍生品价格出现反向波动，还需要企业及时补充保证金，否则公司持仓有被强平强减风险，这就要求公司预留充足的交易资金以应对突发风险。

　　二是提前设置仓位止损点。一旦衍生品市场亏损超过企业承受范围，需要及时止损。

　　三是涨跌幅限制风险。衍生品交易一般设有涨跌幅度，而现货市场中并没有。一旦现货市场价格朝不利方向大幅波动且波幅超过衍生品涨跌停幅度时，衍生品的套期保值效果将大打折扣。

　　四是确定好套保比例，避免出现投机头寸。企业首先需要根据实际情况，决定采取完全套保还是部分套保，采取部分套保需要承担一部分敞口风险。同时，需要防止实际建仓数量超过现货数量，超出的头寸就成了投机头寸，会面临较大的风险。

　　五是基差风险。同一商品现货价格与衍生品市场价格之差称为基差，由于在一定时期内，衍生品市场价格波动与现货市场价格波动幅度不完全一致，导致企业在参与套期保值建仓与平仓时的基差不完全一致，这就产生了基差风险。企业需要正确认识和防范。