一大风暴“卷土重来”！ 一场大风暴

　　大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指失守3300点。

　　盘面上，毫米波雷达概念股开盘大涨，晋拓股份、协和电子涨停。卫星导航概念股震荡走强，中国卫星、铖昌科技、普天科技涨停。软件、信创概念股午后异动，太极股份、东方中科涨停，中国软件涨近8%。消费股盘中冲高，食品股领涨，黑芝麻、麦趣尔涨停。板块方面，毫米波雷达、卫星导航、造纸、仪器仪表等板块涨幅居前。

　　下跌方面，固态电池等赛道新技术方向集体调整，奥联电子跌超10%，金龙羽跌停。POE胶膜、钙钛矿电池、固态电池、钠离子电池等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2400只个股下跌。

　　截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.73%。沪深两市今日成交额7833亿，较上个交易日缩量1381亿。北向资金全天净卖出47.34亿元，其中沪股通净卖出34.37亿元，深股通净卖出12.97亿元。

　　01

　　券商有望迎来“降息”

　　A股市场又有新利好落地。

　　2月21日，中证金融市场化转融资业务试点正式上线。所谓转融资业务，就是中证金融将资金借给有需要的券商，券商再拿着这笔钱借给投资者参与两融买股票。

　　本次改革的亮点是市场化，核心是将转融资“固定期限、固定费率”调整为“灵活期限，竞价费率”，设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。

　　转融资业务是融资融券业务配套制度安排，2012年推出，而转融资费率的下调，将有助于提升市场整体流动性，促进市场长期稳定的发展，或存向上修复的预期。在过去十年间，A股共有4次下调转融资费率的经历，市场在随后均开启了不同程度的上涨行情。

　　第一次是2014年8月15日，中证金融宣布下调转融资费率80BP。此后几个月内，上证指数出现持续暴涨，累计上涨超130%。A股迎来了2014年、2015年的大牛市。

　　第二次是2016年3月18日，中证金融再次调降各期限转融资费率，幅度均在30%以上。此次下调后，A股市场迎来了历时超过一年半的小牛市行情，期间，大盘涨幅22%。

　　第三次是2019年8月7日，中证金融整体下调转融资费率80BP。消息公布后，A股出现短时间的反弹行情。至2021年2月大盘累计涨幅最高超过30%。

　　第四次是2022年10月20日，中证金融整体下调转融资费率40BP，调整后：182天期为2.1%、91天期为2.4%、28天期为2.5%、14天和7天期为2.6%。彼时，A股在10月底阶段触底，大盘至今累计涨幅已超过12%（当时也启动了市场化试点，此次则是该业务正式上线）。

　　此次市场化转融资业务试点上线，虽然并非直接下调费率，但据券商中国报道，某券商证金部人士称，市场化下转融资的费率会有所下降，利好券商。

　　现在各期限的固定费率虽然只有两点几，但是券商还付出了担保品的成本，所以实际成本会更高一点。实行市场化定价，参照全市场利率，后面券商的融资成本还有下降空间。

　　在市场化试点之下，证券公司两融业务或将被进一步激发。而随着两融业务的火热，A股也将迎来增量资金。更为重要的是，这部分资金高度活跃，也将一定程度激活市场成交意愿。

　　02

　　美联储加息风险再起

　　近期，A股市场频频有大消息落地，全面注册制、不动产私募投资基金试点、市场化转融资业务试点等都对A股有长期影响。但近期市场走势较为震荡，沪指3300点大关难以突破，最主要的原因或许还在海外。

　　近期，强劲的就业数据令美联储“鹰派”加息预期再起，这令“全球资产定价之锚”10年期美债收益率日内升至3.9%，而对利率更为敏感的2年期国债收益率一度升破上逼4.74%。

　　摩根士丹利分析师Mike Wilson判断，美国劳动力市场恢复活力，通胀居高不下，美联储暂停加息的可能性已被排除，6月份前至少还会有两次加息，也许是三次，美国股市可能会下跌20%以上。

　　在加息风险下，全球股市普遍承压。

　　美东时间周二，美股低开低走，三大指数集体收跌，道指跌2.06%，纳指跌2.5%，标普500指数跌2.00%。大型科技股集体下跌，特斯拉跌超5%，奈飞跌超3%，苹果、亚马逊、谷歌-A、微软跌超2%。欧洲三大股市当日也全线收跌。

　　今日，亚太股市集体跳水，主要股市收盘全线走低。韩国综合指数收跌1.68%，日经225指数跌1.34%，澳洲标普200指数跌0.3%，新西兰NZX50指数跌0.06%。A股、港股今日走势疲弱也与外围市场有关。

　　往后看，今晚（北京时间周四凌晨3点），美联储将公布1月31日至2月1日的会议纪要，投资者可从中了解有关加息路径的进一步线索，尤其是联储官员对终端利率是否可能更高的看法。不过目前，市场普遍预计最终利率将高于此前的预期。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，美联储将在3月、5月和6月的会议上各升息25个基点，以应对更强劲的经济扩张。美联储接下来再升息75个基点，且到2024年都不会降息似乎是更可能的结果。

　　03

　　外资集体唱多A股

　　在全球经济增长放缓甚至衰退的背景下，中国资产正在成为外资的避风港。

　　昨日，时隔三年，高盛再次在中国香港举行大型线下全球宏观论坛。

　　高盛中国首席股票策略分析师刘劲津表示，疫情防控政策优化后的中国A股市场，已经广泛吸引海外投资者，过去3个月当中，高盛的对冲基金客户的中国股票持仓占其全球股票持仓比重由7%反弹至14%，已处于有记录以来的高位。高盛已高配A股和港股，未来10个月在两个市场应该会有20%左右的回报。

　　近期还有多家外资机构都对今年的A股市场表达期待。

　　贝莱德也表示，该机构正在“超配”中国和其它新兴市场的股票，这是对中国优化防疫政策后经济将复苏的一种押注。由于中国强劲重启、新兴市场利率周期见顶以及美元普遍走软，其更青睐新兴市场，而非美国股票。

　　国际金融协会（IIF）上周表示，1月新兴市场股市和债市净流入资金规模为两年来最大，因市场状况改善为大规模债券发行创造了条件，同时乐观的情绪吸引资金流入中国股票。

　　至于后续投资，中信建投首席经济学家黄文涛表示，A股今年是赚小钱的一年，明年则赚大钱。他认为2023年A股会有更佳表现，美债、黄金是贯穿全年的交易明星，港股还有进一步上升机会。

　　此外，新一轮朱格拉周期启动，将催生新的主导行业，如高端装备、新能源（汽车）、生物（医药）、新材料、半导体等。债市方面，10年国债达到3%左右可积极配置。

　　综合盈利、估值、机构配置、中期产业周期位置、供需缺口影响五大因素来看，当前配置角度行业打分靠前的板块主要包括：医药、芯片设计/消费电子、计算机、非银金融、装修建材/工业金属、新能源运营/风光。