AI突发！中信“看空”！周一，主板历史性时刻！

　　大家好，周一要开盘了。过去的一周交易日，沪指涨1.67%，深成指涨2.06%，创业板涨1.98%。

　　而4月10日，主板首批注册制新股将集体上市，A股主板迎来历史性时刻，发行与交易规则将发生巨变。这十只新股分别是：中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份、中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团。

　　对于投资者来说，注册制下的交易规则变化是最为关心的话题，泰勒把第一创业证券整理的相关要点，发给大家参考。

　　

　　

　　

　　

　　

　　接下来看看券商分析师的最新研判。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：规避主题炒作，回归业绩主线

　　中信证券老师这一次，有点看空人工智能板块的意思。

　　当前市场处于全年第二个关键的做多窗口，经济从局部复苏到全面修复只是时间问题，宏观环境不支持持续主题交易，主题炒作热度短期已到极致，机构调仓带来的增量资金效应已相当有限，预计全球流动性拐点主线和财报季业绩主线将阶段性接力AI主题。

　　首先，全球流动性拐点在不断确认，地缘环境改善明显，预计国内经济恢复预期将在本月中旬经济数据集中公布后继续上修，这是此轮行情的基础。其次，年初至今工业环节局部偏冷是滞后性反应，经济复苏的领域会逐渐增多，全局性修复只是时间问题，今年不是2013~2015年经济持续降速的特征，“弱经济强主题”不是常态，市场不会持续无视业绩而执着于远景主题的炒作。最后，AI相关板块纯主题炒作热度或降温，机构进一步调仓带来的增量对于AI主题的边际影响非常有限。

　　配置上，建议从两个维度高切低，一是从高热度的数字经济板块轮动到低热度板块，建议围绕全球流动性拐点和财报季业绩两条主线布局；二是数字经济板块内部高估值切低估值，关注传统主业估值低且有新单业务催化抬估值的硬件领域。

　　1）AI相关板块纯主题炒作热度大概率会降温。截至4月6日，两市融资净买入额占全部成交的比例为9.34%，对应近5年以来81.4%分位，其中TMT板块融资净买入成交占比更接近历史顶峰，TMT板块占A股成交比例已达47.3%，也处于历史峰值水平。复盘近3年来的行情，短期的高换手率与超涨通常会在之后出现阶段性“均值回归”，2020年以来，中信一级行业指数日涨幅超过5%的情况共有136次，此后30个交易日的平均涨幅仅为+1.49%，如果仅考虑其中日换手率超过7%的样本，此后30个交易日的平均跌幅达到-3.46%。四月第一周，策略：短期再平衡、

　　●核心观点

　　基本面高频数据显示出经济慢复苏继续，部分领域超预期。央行问卷调查显示居民信心回升，建筑业PMI亮眼，商品房成交好于预期，如经济复苏持续或政策加码，预计市场结构分化不会持续极端演绎。中期维持科技中期主线判断，短期适度再平衡，关注结构复苏与政策潜在加码方向。行业关注：电子、游戏、信创、光模块、医药、地产链、出行链等。

　　●TMT板块维持高热度

　　本周情绪指数再次上升，市场做多热情正在积聚。从交易指标来看，当前市场呈现量价齐升的状态，杠杆资金热度明显上升。TMT板块本周依旧占据榜首，3月中下旬以来机构或明显加配TMT，后续继续增配的支撑将更侧重于基本面能够实际性改善的细分方向。

　　●国内地产超预期，美国数据露出疲态

　　国内基本面高频数据显示出经济正平稳复苏。近期，最为亮眼的经济高频数据来自房地产市场，商品房成交快速回暖，地产“小阳春”确认出现。央行问卷调查显示居民信心回升。另一方面美国经济呈现出结构性放缓的特征，在快速加息的背景下，固定资产投资、商品消费、生产等领域都出现了收缩迹象。

　　●中期科技主线，短期关注结构复苏与政策加码方向

　　我们维持对服务器产业链、游戏、成熟应用软件以及互联网巨头的推荐和关注。同时我们也注意到，一季度板块收益表现明显分化，部分结构性复苏方向又回归高性价比布局时点。3月以来化工、钢铁、建材等顺周期板块经历了明显的回撤，年初至今超额收益普遍为负，绝对收益表现也基本低于5%。囿于相对高企的库存水平和依旧处于弱复苏的地产市场，当前生产活动复苏斜率虽仍较为缓慢，但整体依旧持续向上，其中基建维持较好的开工表现，地产旺季恢复形势良好，推荐关注地产链（消费建材/家居/家电）、铝、医药、贵金属板块。行业关注：电子、游戏、信创、光模块、医药、地产链、出行链等。

　　●风险提示：经济下行超预期、地缘政治风险、疫情反复

　　3、中金 | A股：市场风格有望逐步均衡

　　3月下旬开始我们逐步提示市场前期的震荡整理行情接近尾声，建议投资者“二季度可以积极一些”，近期沪深300等主要宽基指数均有较好表现，市场风格也由前期局部热点转向更为均衡。往后看我们重申对市场相对积极的看法：1）经济复苏仍在延续，有望继续提振市场信心。2）政策环境有望保持相对积极。3）海外金融风险事件影响渐弱，紧缩预期改善也有利于国内市场。

　　近期市场交易量放大可能反映部分增量资金回流，TMT板块仍有政策及产业预期支持，但经历前期过快上涨后波动也在加大，如果未来经济复苏好于预期，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡。

　　以经济复苏为主线，关注政策支持领域。未来 3-6 个月我们建议投资者关注如下三条主线：1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等；2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域，包括：如果畏惧高山 哪里还有洼地？

　　“数字经济”内部近期出现局部“过热”迹象，一方面，在经历去年11月以来的大幅上涨，尤其是今年3月下旬以来的主线聚焦、行情加速上行后，当前“数字经济”细分行业拥挤度已升至历史高位。另一方面，从成交占比来看，本周TMT板块成交占比突破50%，再创历史新高。虽然我们强调了短期成交占比的新高并不意味着行情的彻底终结，反而是中长期主线地位的确认。然而从短期维度，快速放量后行情往往也需要一段时间来消化、整固。

　　一直以来都在强调“数字经济”是内部“五朵金花”（信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商）的轮动和切换，虽然阶段性会有局部“过热”，但依然可以找到有相对性价比的方向。“数字经济”、TMT板块本身是一个市值占比接近20%，涵盖上游基础设施与设备制造、中游技术与服务以及下游应用端的庞大产业链条。阶段性可能出现局部“过热”，但依然可以找到相对性价比。

　　结合近一个月数字经济各细分方向中2023年预期净利润上修个股数量占比来看，半导体（制造、设备、材料、封测）、通信（光模块、运营商、通信系统设备）、消费电子、面板、PCB等占比相对居前，4月披露财报业绩或将相对占优。