白酒行业进入内卷时代（白酒行业进入障碍）

　　4月10日，白酒股集体跳空低开，股价随即快速下滑，头部酒企中泸州老窖股价一度跌至229.31元，跌幅达到7.56%，五粮液最高跌幅也超过5%，贵州茅台最高下跌2.62%。午后白酒股股价逐渐回升收复失地。

　　近期对白酒板块影响最大的事件莫过于周末的糖酒会，今年是疫后复苏以来的第一次举办的春季糖酒会，这次大会中蕴藏着怎样的信息导致板块行情异动？本文将详细解析。

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　　白酒复苏温而不暖

　　春糖期间，在酱酒之心主论坛上，贵州醇董事长兼总经理朱伟透露，春节后白酒行业的终端动销并未达到预期，部分厂方出货没有增长还有下滑。

　　酒水咨询公司盛初集团董事长王朝成日前表示，短期来看，白酒高端和次高端的恢复远不及预期。他还称，酒业整体上长期将进入一个：销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。

　　本次糖酒会的亮点有两个：1）名酒加快了中低端产品的布局，五粮液，水井坊，洋河，华润等酒企纷纷加大了对100-300元价格区间和光瓶酒的投资力度。2）高端非标品的投资开始启动，“今世缘”、“舍得”等公司推出了更高档次的产品，文创类和定制类产品受到更多的关注。

　　在糖酒会期间，各家酒企对外公开交流的基础上，龙头企业对于淡季的库存控制和挺价有着较为一致的预期，希望能够通过调整全年的发货节奏来提升核心大单品的价格。

　　鉴于2022年第二季度的基数比较低，酒企在处理渠道问题的时候将会更加从容，逐步采取诸如提高终端价格、降低买赠力度、将渠道支持从终端转向消费者、严厉处罚市场乱价等策略。与此同时，糖酒会上的招商活动，也为进一步加快扩张步伐留下了更多的回旋余地。

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　　白酒行业马太效应愈加明显

　　如今的白酒行业，在需求稳定、供给增加的背景下，市场将持续向名酒和头部企业集中，马太效应将愈加明显。

　　白酒市场规模已达200亿元。头部品牌上中下市场通吃，逐步由高端品牌竞争转向全市场竞争，从综合性竞争转向集团竞争。头部寡头竞争战和冲刺战已经开启，头部酒企正在不断深化全国市场，开始在全价格段不断构建超级单品。

　　头部酒企已经牢牢占据了贵州茅台的高端白酒市场，并在不断的向下布局。3月28日，由茅台酒厂（集团）健康酒业有限公司推出的“台源”酒，售价为156元，成为茅台第一个100元价位区间的产品。五粮液，泸州老窖，山西汾酒都加快了百元酒的布局。

　　而新成立的或区域性的白酒品牌，由于其高昂的传播成本、高昂的消费者认知成本，已经难以承担。品牌传播的主要阵地已经从电视大屏幕转移到了手机小屏幕上，消费者获取信息的渠道更多的是来自于熟人，来自于各个圈层的信息分享和体验分享，这对酒厂品牌的传播以及提升其美誉度提出了新的、更高的、更复杂的要求。

　　东吴证券认为白酒行业预期回归合理，随着后续场景/经济复苏持续表现，板块表现可更乐观。全年重点推荐顺序五粮液、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份、迎驾贡酒。