一季度基金调仓五大看点：TMT获集中增配、调仓仍以头部轮动居多......

    来源：国盛证券

　　国盛证券研报指出，一季度基金持股规模微升，权益仓位创新高。主动偏股型基金一季度调仓五大看点：加仓共识仍强；双创配置分化，科创板仓位续创新高；TMT获集中增配，跻身前十大重仓，科大讯飞获一致性增持。

　　报告摘要

　　总体配置：规模环比微升，加仓仍是共识。

　　基金持股规模微升，权益仓位创新高。一季度基金持股市值规模小幅抬升0.37%至41990.53亿元，同时基金资产总规模环比回落0.97%至49543.35亿元，流通市值占比由四季度的6.31%降至5.84%，仍处近两年低位。权益仓位方面，整体法权益仓位上升1.13%至84.76%，中位数权益仓位环比上行0.97%至89.83%，两口径均刷新2005年以来新高。

　　主动偏股型基金一季度调仓五大看点：

　　看点1：加仓共识仍强，关注三个特征。一季度基金权益加仓呈现三个特征：其一，中小基金加仓意愿相对更强，百亿及以下规模的基金加仓比例相对更高；其二，高仓位基金继续加仓意愿相对更强，权益仓位已处高位的基金加仓占比相对更高；其三，基金权益仓位高低分化较为显著，多数基金的权益仓位配置临近过往峰值或历史中枢之下，“哑铃型”特征明显。

　　看点2：双创配置分化，科创板仓位续创新高。一季度创业板仓位折返下行，科创板则继续获一致性增持，双创配置走向分化，且科创板仓位续创历史新高，超配比例升至1.35%。

　　看点3：TMT获集中增配，计算机跃升超配。一季度AI产业催化集中释放，长期相对低配的TMT板块获集中增配，仓位合计抬升5.6%，其中计算机仓位单季度增加3.8%，单季度环比增幅仅次于2015年一季度。与此同时，计算机也成功跃升超配，但仍低于19-20年的超配高点。

　　看点4：行业配置分化依旧，调仓仍以头部轮动居多。一季度Top5一级行业持股集中度逆势抬升，表征仓位调整更多集中于头部重仓行业，行业配置的冷热分化依旧显著，其中非银金融仓位刷新近10年新低，细分行业中的股份制则被迫退出，同时以科大讯飞为代表的AI概念标的获各类基金一致性增持，个股调仓意愿明显向TMT板块集中。

　　风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。

　　报告正文

　　一、总体配置：规模环比微升，加仓仍是共识

　　2023年一季度，基金持股规模小幅回升，而资产规模与流动市值占比均小幅回落。我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与平衡混合型基金作为统计样本（后简称主动偏股型基金），测算结果显示，一季度主动偏股型基金持股市值规模小幅抬升0.37%至41990.53亿元，同时基金资产总规模环比回落0.97%至49543.35亿元，流通市值占比由四季度的6.31%降至5.84%，仍处近两年低位。

　　权益仓位继续抬升，刷新2005年以来峰值。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位上升1.13%，达到84.76%，刷新2005年以来仓位新高。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到89.59%（+0.51%）、88.27%（+0.87%）、76.04%（+1.78%）和52.95%（+1.29%）。中位数视角下，主动偏股型基金权益仓位四季度环比上行0.97%，达到89.83%，刷新2005年以来新高。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到91.62%（+0.69%）、90.56%（+0.95%）、86.12%（+1.25%）和63.55%（+1.16%）。

　　具体而言，一季度基金权益仓位及调整呈现三个特点：其一，中小基金加仓意愿相对更强，按市值分组看，百亿及以下规模的基金加仓比例相对更高；其二，高仓位基金继续加仓意愿相对更强，结合产品历史权益仓位分布统计，权益仓位已处高位的基金加仓占比相对更高；其三，基金权益仓位高低分化较为显著，权益仓位处于90%及以上历史分位或低于历史中枢的基金比例相对更高，处于中游水平的基金比例相对偏低。

　　板块方面，科创板获一致性加仓，仓位续创新高。一季度基金主板仓位延续下行，较四季度环比降低0.19%，双创调仓显著分化，创业板仓位回落0.98%，科创板仓位则继续攀升1.16%，续创历史新高。具体而言，除平衡混合型基金外，主动偏股基金一致性加仓科创板并减仓创业板，主板则仍存分歧。截止一季度末，主动偏股基金在主板、创业板、科创板和北交所仓位分别达到70.2%、20.6%、9.1%和0.1%。

　　二、行业配置：由新能源向TMT快速倾斜

　　一季度新能源仓位大幅回落，TMT配置显著抬升，消费板块配置走向分化。从绝对仓位变动来看，一级行业中计算机、通信、食品饮料、传媒、家用电器仓位提升居前，分别环比增加3.82%、0.91%、0.82%、0.53%、0.37%，而、宁德时代、泸州老窖、五粮液和药明康德，同时重仓名单新增金山办公且亿纬锂能退出前十大重仓。

　　个股层面，金山办公获加仓居多，亿纬锂能遭减仓居多。从个股仓位调整来看，金山办公、海康威视、泸州老窖、科大讯飞、中际旭创仓位提升居多，仓位增加0.63%、0.55%、0.40%、0.37%、0.27%；同时亿纬锂能、紫光国微、中国中免、比亚迪、宁波银行仓位回落居多，仓位分别回落0.63%、0.60%、0.53%、0.52%和0.36%。此外，结合四类基金加减仓名单，科大讯飞、金山办公和泸州老窖加仓共识较强，亿纬锂能、紫光国微、比亚迪减仓共识较强。

　　风险提示

　　1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。