这些央企国企“一利五率”表现亮眼（央企利润率 排行）

　　A股上市公司中，有央企、国企、民营企业等，改革开放以来，央企担当了国民经济的重要支柱，在经济发展中发挥着“稳定器”、“压舱石”作用。目前，随着2022年报和2023年一季报披露完毕，央国企上市公司多的信息更也得以明确。

　　从A股整体层面来看，截至2023年一季度末，中央国有企业和地方国有企业共有1355家，数量占比为26%。从盈利数据来看，央国企贡献了A股大部分的利润，如果以净利润（TTM）计算，央国企占比已达70%；然而，央国企的总市值占比仅为48%。

　　

　　数据来源：Wind 新浪财经

　　随着“中特估”行情持续发酵，央国企价值重估正在不断走向深入。目前，央国企主要集中在煤炭、非银金融、钢铁、交通运输、、中国联通、中国电信三大运营商，中国石油、中国石化、中国海油三桶油等知名央企，还有哪些股票具备“中特估”概念？这些信息也能够从公司财报中一窥端倪。

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　　这些央国企2022年ROE亮眼

　　为了推动央国企高质量发展，国务院国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标。

　　“一利五率”即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率、营业现金比率。其中，净资产收益率（ROE）和营业现金比率是针对央国企最新提出的，对于央国企后续考核有重要意义。

　　净资产收益率（ROE），这是衡量公司盈利能力的重要指标，体现公司对资本的使用效率，也最能直观体现公司经营业绩和对股东的投资回报。该指标越高，说明投资带来的收益越高。

　　通过梳理2022年年报，可以发现有不少公司ROE表现亮眼，有22家央国企ROE在30%以上。

　　图表1 : 2022年央企/国企净资产收益率（ROE）30%以上名单

　　

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　其中，博信股份2022年ROE高达115%位列第一；盐湖股份2022年ROE达90%位列第二；双环科技2022年ROE达84%位列第三。此外，还有中远海控、湖北宜化、神火股份、达安基因、吉林碳谷（北交所）、山煤国际等2022年ROE均在50%以上。值得一提的是，A股股王贵州茅台32%的ROE在央国企中只排到了第21名。

　　分行业来看，ROE超过30%的22家公司里，6家属于基础化工行业，5家属于煤炭行业，3家属于食品饮料（白酒）行业，合计占比超过了60%。

　　不过，ROE的高低并不只取决于纸面，对于一家公司ROE的思考必须要从本质出发，ROE这个指标由这家公司的盈利能力、运营能力、杠杆能力三部分构成的，因此，一家公司如果ROE很高，还要进一步分析其净利率、资产周转率、资产负债率，结合具体情况来分析。

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　　这些央国企2022年营业现金比率亮眼

　　营业现金比率，是反映收益质量的主要指标之一，也是间接评价销售所得现金的一个重要指标。该比率越高，说明营业收入质量越高，营业活动的风险越小；该比率越低，公司的经营风险越大，收益越不稳定，现金含量就越少，收益质量就越低。（计算公式：经营活动现金流量净额÷营业收入）

　　通过梳理2022年年报，可以发现有不少公司营业现金比率表现亮眼。

　　图表2 : 2022年央企/国企营业现金比率前三十名

　　

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　其中，华鑫股份营业现金比率一马当先，达到了1514%；西安银行、ST云城、国投资本等2022年营业现金比率也在500%以上。此外，东兴证券、红塔证券等一众券商股营业现金比率也在150%以上。

　　分行业看，前三十名内，营业现金比率较高的公司主要集中在大金融板块。其中，非银金融占了15只，占比达50%。此外，银行业、房地产等行业的营业现金比率较高。

　　若是剔除非银金融、银行业、房地产等行业标的，营业现金比率较高的央国企有19家，均在70%以上，主要属于公用事业行业，二级行业多数属于电力行业。

　　图表3 : 2022年央企/国企营业现金比率70%以上名单（剔除银行、非银金融、房地产）

　　

　　数据来源：东方财富Choice数据

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　　这些央国企年内涨幅已翻倍

　　2023年以来，“中特估”成为A股主线行情之一，不少央国企股价暴涨。截至5月5日收盘，多只央国企个股股价年内涨幅已经翻倍。

　　其中，上海电影年内涨幅达到268%，在一众国企中遥遥领先；华建集团、铁科轨道年内涨幅也超过150%；此外，中远海科、民士达、朗科科技、中船科技、同方股份、宝地矿业、新华文轩、小商品城等年内股价均翻倍增长。

　　图表4 : 2023年年内央企/国企涨幅前二十名

　　

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　从上述20只个股所属行业来看，传媒行业有6只股票，计算机行业有4只，合计占比达20%，这两大行业恰好是近期受益于“AI+数字经济”两大概念的热门行业。

　　“中特估”的提出，一方面为了促使上市公司尤其是国有上市公司练好基本内功，另一方面引导投资者更好地认识企业内在价值，极大促进市场资源配置功能更好发挥。往后看，在中特估背景下，央国企的投资价值将进一步提升。市场面的低估值、高分红，政策面的“一利五率”等将成为挖掘投资的重要线索。