高西庆：投资应该让专业的人做专业的事

　　他是中国资本市场发展的重要推动者之一，不论是1990年底深交所和上交所的相继开业，还是1992年10月证监会的诞生，他都是全程的参与者和见证人。

　　他是中国资本市场最早的设计者之一，不断推动股票发行制度的发展与完善，历经了股票发行从审批制到核准制的过渡，再到注册制的酝酿。

　　他也是首批提出要搞注册制的官员之一，早在1996年，就发表了推行注册制的文章《证券市场强制性信息披露制度的理论依据》，提前呼应了二十多年后全面推行注册制改革的“关键一跃”。

　　2023年5月12日，在浙江德清举办的“2023中国财富峰会”上，中国证券监督管理委员会原副主席，中国投资有限责任公司原副董事长、总经理兼首席投资官高西庆接受了中国财富网专访。高西庆说，中国资本市场作为全世界规模最大的市场之一，能够在现今推动全面注册制是里程碑式的进步。

　　注册制改革“十年磨一剑”

　　“从十八届三中全会提出注册制以来，我们用了10年才全面启动注册制，是因为我们资本市场采用顶层设计的方式，自上而下，同时又是摸着石头过河，一步一步趟过来。所以当我们终于能够走到今天这一步，全面注册制是非常关键的一个节点。”高西庆在“2023中国财富峰会”的主旨演讲中说道。

　　回顾注册制的发展，正如高西庆所说，“十年磨一剑”。其正式被提上议事日程，还要追溯到2013年的十八届三中全会，注册制改革写入中央文件；6年后，也就是在2019年，注册制随科创板真正试点实施；2023年，全面注册制改革正式启动，A股的历史长河自此进入崭新的篇章。

　　会后，高西庆称，中国资本市场作为全世界规模最大的市场之一，能够在现今推动全面注册制改革，发展加速度实现从零到一的突破，是里程碑式的进步。

　　而注册制之所以如此重要，在高西庆看来，因为资本市场最重要的底层逻辑在于，在市场起决定作用的市场经济中，交易应由所有的投资者与市场参与者共同做决定，这意味着大部分人应该并可以为自己的投资做决定，并为自己所做决定承担相应的后果。

　　九字方针推动全面注册制行至深处

　　这些年，关于上市公司财务造假、欺诈上市、大股东侵害中小投资者利益的报道屡见不鲜，这对监管能力提出更高要求。对此，高西庆认为，在启动全面注册制之后，监管机构的作用在于可以用自己最大的力量来规范市场，防止出现欺诈上市、财报造假、大股东侵害中小投资者利益等现象的发生。

　　“易会满主席所提出的‘建制度、不干预、零容忍’九字方针将会是全面注册制时代的监管发展方向。这也是对我党二十大报告中所重申的市场化、法治化、国际化原则的具体落实。”高西庆补充道。

　　具体而言，“建制度”指的是坚定注册制改革方向不动摇，坚决走法治化的道路。在全面注册制改革正式起航的当下，“建制度”已成为了题中应有之意。

　　“不干预”则指的是坚持市场化的道路。高西庆认为，不干预就是要让市场起作用，而不是由某个人、某个机构去干预。因为一般而言，即便某一群人再聪明，也不可能完整、准确、平衡地做好资本市场这一复杂体系中方方面面的工作。绝大多数情况下，我们仍然需要市场这只看不见的手来起主要作用。只有在市场出现极其严重的不可预测的危急情况下，政府方能去做一些干预。

　　而“零容忍”指的是对法治化的具体落实，即不仅要加大力度查处所有的违法犯罪行为，而且要进一步提高惩罚力度，绝不姑息。

　　“现在我们的监管机构非常辛苦，它要用大量的时间来管市场正常运转以外的事情，并且常常要对全社会资源的配置承担责任。”高西庆说，“在全面注册制的前提下，政府监管部门不再对上市公司盈利与否及质量的好坏承担责任，也不再有权决定谁能筹到资金、一夜之间乌鸡变凤凰，只有这样才能把最大的精力和时间都花在该做的事上——就是抓坏人，保证市场能够透明、公平、有序地运行。”

　　“让专业的人做专业的事”

　　随着股票发行注册制的全面实施，上市公司数量将不断增多，分化不断加剧。这对投资者来说，需要匹配更加专业的投研能力与风险管理水平。但相较发达国家资本市场的投资者比例，国内普通中小投资者的占比一直较高，这意味着全面注册制下的中小投资者既能拥抱更多的机遇，同时也会面临更多的挑战。

　　高西庆建议，投资应该让专业的人做专业的事。“如果一个投资者将其全部精力用于投资上面，努力学习、总结经验、理性投资，那他在这个市场将可能会发展得越来越好。但是事实上，绝大多数普通中小投资者没有这样的时间和精力，此时不如将自己的钱交给专业机构去管理，比如买几家大银行相对最安全、保守的理财产品，或者投资于有专业能力及信誉的基金管理公司的产品，这样做可能会减少短期内赚大钱的机会，但同时也大大降低了投资本金损失的概率。”

　　针对基金市场中“基金赚钱，基民不赚钱”的现象，高西庆也呼吁“中小投资者对专业机构要做更多的了解，对他们的专业知识、相关过往业绩和市场研究能力要做更多的调查，方能对他们建立更多的信心。对于真正专业的人士，当然应该相信他们的专业判断。对于那些试图引诱投资者用赌一把的心理去获得短平快的回报，用散户心态来投资基金的人和机构，一定要十分警惕。所谓基民赚钱只能是指相对中长期的、稳健的回报，不可能长时间地实现暴利”。

　　“以中国人的智慧、中国人的勤劳，只要我们坚持市场化、法治化、国际化的道路，我们的资本市场必将发展得越来越好。”在资本市场打拼了三十多年的的高西庆如是期盼。