一带一路峰会倒计时投资指南(附股)

“4.19魔咒”失灵，除了得益于我国基本面与央行数据的支持以外，就是海外“黑天鹅”偃旗息鼓，近日关于美股大幅变盘的讨论快速升温，然而复活节引起的全球市场密集休市让“4.19”乃至下周一，都躲过了美股潜在的变盘窗口威胁——美股周五休市(港股周五、下周一休市)。除了复活节后全球市场的变数以外，当下头号焦点就是下周即将召开的第二节“一带一路”国际高峰论坛。4月19日，外交部长王毅在外交部举行的中外媒体吹风会上宣布，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛定于4月25日-27日在北京举行。

一带一路板块周五收涨0.74%，创2018年2月以来新高，龙头国际实业（000159）再度涨停，光正集团（002524）、山推股份（000680）等领衔逼空。以史为鉴，2017年5月14、15日，首界“一带一路”峰会召开，之前，一带一路板块17个交易周上涨25%、滚动PE飙升至62倍后大幅回撤。峰会召开时阶段性筑底，扮演了承前启后的角色，6月转向反转，2018年初下拐，期间最明显之处莫过于股价与滚动PE持续背离，炒作动能明显处于衰竭趋势中。

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今年以来，一带一路板块反弹也实现了25%的涨幅，但时间仅7周，股价涨速明显高于滚动PE获得修复的程度，两者背离加剧，短期而言这是估值优势被透支利用的表现。中长期而言，根据股价围绕估值波动的原则，后期随着估值相对缓慢的提升过程中，股价有逐渐回归意愿；且结合2017年一带一路峰会前后的市场表现，两方面因素为板块中期整理埋下伏笔。数据显示，本周一带一路板块成交407.10亿元，合计净流出30.84亿元。

图1：一带一路历史走势统计

图2：一带一路板块PE(TTM)历史统计

在此背景下，后市投资者首先不宜操之过急，同时应优先关注业绩稳健、滚动PE低于一带一路滚动PE的品种。据最新数据统计，一带一路板块78股中，滚动PE低于板块21倍的有39股，其中滚动PE为正值的有32股。在滚动PE最低的15股中，近3季实现净利增长连续提速的有中国建筑（601668）；连续两季净利增长的有中国中铁（601390）、天山股份（000877）等；2018年四季度迎业绩反转的有祁连山（600720）与五洲交通（600368）；其中有4家公司已公布一季报预告。

表1：一带一路中低于板块滚动PE的个股及业绩统计(升序排列，前15只)

再从行业角度看，2019年1季度，固定资产投资增速继续保持企稳回升趋势。从建筑行业的三大下游基建投资、房地产投资和制造业投资来看，近几年此三大项合计占固定资产投资比例约为80%。2019年开年，建筑下游三项投资呈现出与2018年不同的分化趋势，房建基建走强，而制造业投资增速拐点还有待确认。国信证券认为，应优先关注一带一路政策的国际工程龙头和房建基建龙头，如中国铁建（601186）、中国中铁、上海建工（600170）等。

图3：房建、基建、制造业投资增速统计