短期回调不会动摇2019年“熊转牛”大格局 A股结构性牛市仍可期

昨日两市继续缩量调整。数据显示，上证综指下跌1.35%，报收2852.52点。由于外部环境的短期不确定性，眼下市场心态正纠结于——下方缺口何时回补以及之后是否二次探底。

分析人士指出，从亢奋到快速调整，市场情绪难免急躁，但当下不同于2018年情形，在基本面支撑下，短期回调不会动摇2019年“熊转牛”的大格局。后市的上行动力有望来自科技品种，自主可控是主要方向。

犹豫心态凸显

从5月6日沪指跳空低开以来，市场整体在上方2986.54点-3052.62点缺口(5月6日)和下方2804.23点-2838.38点缺口(2月25日)之间震荡。

A股市场有逢缺口必补的说法，下方缺口不补，始终是悬在投资者心头上的“达摩克利斯之剑”，而近期外围不确定因素加重了这个心理暗示。

“单就A股自身运行而言，如果下方缺口回补，有可能意味着技术牛市的结论失效，进而考验前期2440的低点。”市场人士对中国证券报记者表示，2月25日上证综指跳空高开突破年线，正式确立本轮技术牛市。由于这种心态，导致近期指数反弹无力后缩量运行。

也有市场观点认为，这种心态背后是过度放大了外部事件对A股运行的影响力。即使未来一段时间内非基本面因素出现反复，其对市场的影响也是边际递减。

“决定股市中长期走势的核心因素是企业的盈利指标。”国信证券策略分析师燕翔表示，从2019年上市公司一季报数据来看，A股已经出现了利润增速触底反弹、ROE水平止跌企稳迹象，上市公司业绩增速的拐点大概率已经出现，这正是2019年市场环境与2018年情况最大的不同。

核心逻辑未动摇

负面情绪蔓延使部分投资者不能客观看待后市运行方向。联讯证券策略分析师殷越表示，回顾过去几轮牛市，在经历第一波快速上涨后都会迎来调整，调整幅度在15%左右。如果以上证综指3288点为基准，本轮最大调整幅度接近14%，已经较为充分。

国都证券策略分析师肖世俊表示，当前已处于估值底部，股指继续回调空间有限。这次底部区间的震荡时间可能拉长。不过，中长期看，在经济增速企稳、结构优化及制度改革红利驱动下，A股结构性牛市仍可期。

“本轮行情的核心驱动力在于经济转型过程中对资本市场的重新定位，目前核心逻辑尚未变化，而改革创新有望成为后续提升股市风险偏好的重要因素。”长城证券策略分析师汪毅表示。

分析人士认为，无论是自身纵向比较，还是与全球其他市场横向比较，当前A股仍具性价比。从大方向上看，市场整体趋势是上行的。短期来看，震荡整固是积聚上升力量的必然过程。

招商证券策略分析师张夏表示，自主可控主题有望成为下阶段的核心主线。中泰证券策略研究指出，目前核心资产+硬科技是主要配置方向。