贺宛男：经济基本见底

　　在经历了前两周的上扬后，本周股指出现涨跌两难的十字线，沪指、深指涨幅仅0.3%上下，创指还下跌了0.65%。

　　上周，笔者曾撰文提及，尽管防疫20条利好股市，但言反转为时尚早。那么在大盘上下两难之际，接下来股市又将如何演绎呢？

　　我们先来看经济基本面。国家统计局公布的10月份经济数据表明，实体经济已基本见底。

　　“三驾马车”数据显示，消费：1-10月消费仅增长0.6%，比1-9月（+0.7%）还回落0.1个百分点；其中10月单月下降0.5%。自今年4月消费跌至谷底后一路上行，9月还增长了2.5%。

　　本来10月有国庆长假，又是最好的金秋季节，消费理应增长，居然从9月的2.5%一下子回落至10月的-0.5%。这是多少年来很少见到的低点。

　　投资：1-10月全国固定资产投资增长5.8%，比1-9月（5.9%）回落0.1个百分点；其中民间投资仅增长1.6%。其中，房地产开发投资下降8.8%。

　　全国商品房销售面积下降22.3%，商品房销售额下降26.1%，70个大中城市中，新房和二手房房价环比下降的分别达到58个和62个。民间投资仅增长1.6%，房地产量价齐跌，也是20来年没有出现过的。

　　进出口：1-10月，进出口总额增长9.5%；而10月单月增长6.9%。10月份的数据也低于平均水平。

　　此外，10月份规模以上工业增加值增长5.0%，虽然比三季度加快0.2个百分点，但服务业生产指数仅增长0.1%，10月单月服务业商务活动指数更低至47.0%。

　　正是在这样的低增长背景下，国家有关部门出台了一系列促进经济增长的政策措施。

　　包括优化防疫政策20条，央行和银保监会支持房地产发展16条，以及文旅部关于“跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理”等等。而众所周知，房地产、跨省旅游等，均与服务业的低迷数据密切相关。

　　发改委相关发言人日前表示，11-12月新一轮支持政策还将密集出台。

　　再来看货币政策和资金面。

　　11月17日刚刚发布的三季度央行货币政策报告，有三点特别引人注目：一是“坚持不搞‘大水漫灌’，不超发货币”，特别强调“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”，预示年内降准降息的可能性较小。

　　二是“用好用足稳楼市政策空间”，表明楼市可能走出最艰难的时刻，这对房地产和金融行业有一定的利好作用。

　　三是“人民币汇率继续在合理均衡水平上保持基本稳定”，预示人民币兑美元不会持续贬值，而实际上人民币对美元有所贬值，对其他主要货币（欧元、日元、英镑）则有所升值。

　　这应该是外资不断流入A股市场的重要背景，当然还同A股在全球主要市场中估值偏低，且已接近历史底部有关。据Wind统计，北向资金已连续5日（11月11日-17日）抄底A股，合计净流入金额达418.3亿元。

　　另一个因素是，近期债券基金出现集体下跌，引发部分固定收益类理财产品“破净”，估计也会有部分资金流入股市。

　　如果之后的数据表明，实体经济确实是在10月份见底，那么A股于10月底11月初走出底部就有坚实的基础；震荡上行就将是大概率事件。

　　当然，从操作层面看，还是以结构性行情为主。

　　在笔者看来，中长期还得看大蓝筹和龙头股，尤其是占权重较大的金融与房地产中的领头羊。

　　而中短期则侧重医药行业，包括生物医药、中药、仿制药、创新药、新冠防控概念、生物疫苗，以及医药商业等等。

　　广州4.8万人感染仅2例重症（均为伴有多种基础病的老年人）、无1例死亡，以及跨省游正在逐步恢复等情形，使越来越多的人已经和正在自备必要的药物，同时抓紧疫苗接种。鉴于很多自备药并非处方药，医药商业行业将迎来机遇。

　　医药商业上接医药研发制造等生产端，下连医院、零售药店等消费端，是医药行业不可或缺的一环。

　　国外发达的医药商业市场，美国前三大医药商业企业占据了90%以上的市场份额，日本前五大医药商业企业占据了70%以上的市场份额。

　　而我国患者大部分药品在医院配方取药，随着“以药养医”到“医药分开”的逐步改革，以目前上市医药商业企业为主体的行业集中度提升、连锁化程度提高，加之医药电商的发展新趋势，不仅在新冠疫情下，就从长期来看，这一板块稳健增长的潜力同样不可小视。