十大券商策略：冬日暖阳，暖冬继续，短期紧跟政策边际变化的节奏

　　近期国内疫情防控措施进一步优化完善、房地产政策持续发力，海外美联储释放偏鸽派信号，内外部积极因素共同作用下，上周市场延续了10月底以来的回升态势，上证指数上涨1.8%，连续五周收阳。风格方面，大小盘风格相对均衡，沪深300和中证1000指数分别上涨2.5%、2.6%；成长风格内部有所分化，创业板指表现优于科创50，上周分别上涨3.2%、0.8%。

　　成交方面，两市日均成交额有所抬升至9200亿元左右。北向资金连续四周保持净流入，全周净流入达到265.1亿元。行业方面，行业普涨，疫情防控措施优化背景下餐饮旅游、食品饮料、商贸零售等消费板块领涨市场；煤炭、钢铁、公用事业等周期类行业表现相对疲弱。

　　后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

　　一. 中信建投证券：市场处于二次探底后的回升行情 十二月依然处于运动战的阶段

　　中信建投证券研报认为，市场从中期趋势看，处于年内二次探底后的震荡回升行情。这波回升行情的催化剂来自十一月初开启的三大利好：1）防疫政策持续优化：疫情防控二十条助推我国消费复苏和经济回暖，促进我国和世界的交流恢复，这有利于基本面预期改善和外资流入；2）美国CPI低于预期后海外紧缩预期缓解，进一步助推外资流入；3）房地产融资政策转向，地产三支箭打消市场对此前保交楼不保实体的担忧。回顾这次行情，尽管中间出现扰动，但是三大中期线索推动市场整体上行。近期三大中期线索总体延续好转趋势。整体来看，我们认为十二月依然处于运动战的阶段。布局方向综合考虑政策预期、景气预期和：市场风格长期转变刚刚开始 “旧经济”明年有望迎来更大修复

　　我们认为市场风格长期转变只是刚刚开始，虽然短期仍会有所反复，但是并不会改变价值投资回归的长期趋势。当前整体海外利率水平高位震荡，国内货币政策以宽信用为主，宏观流动性呈现“量宽价稳”；地产纾困政策持续推进，疫情防控不断动态优化，“旧经济”明年有望迎来更大修复；随着外资逐步回流，叠加个人养老金入市，政策支持国企估值修复，推动市场估值体系重构。

　　结构上看，随着年末政策窗口期临近，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前主线。随着年末政策窗口逐步临近，资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业正在进入布局期。近期寒潮临近，关注御寒服饰、燃气和取暖电器等投资机会。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

　　三. 中泰证券：“暖冬行情”仍将延续 聚焦中阿峰会下的投资机会

　　中泰证券认为，“暖冬行情”仍将延续，但需要注意的是，当前空间、时间已逐渐向我们此前所预期接近，底部和调整时未加仓的投资者不宜盲目追高。风格上，维持“暖冬行情”第二阶段将以低估值上证50为主线；配置上，从短期看，建议关注中阿峰会的投资方向，立足一季度的投资者，则可关注：进攻上证50不犹豫

　　看好市场，进攻上证50为代表的稳增长主线。当前海外衰退及加息路径放缓再确认，国内支持地产融资的“三支箭”均已出，验证月初预期。同时各地防疫政策优化持续落地呼应20条。我们进入10月份以来强调的美债、房子、疫情三个维度继续改善，进一步提升投资者对2023年经济预期的修复，建议投资者继续进攻，把握年底胜负手。行业配置建议，增配白酒、医药和疫后复苏的大消费，和券商地产后周期的大金融。

　　五. 国金证券：A股迎来三期叠加 市场或有望重演反转级别的行情

　　国内业绩真空期和政策红利期，海外紧缩预期缓和窗口期，三期叠加，A股市场或有望重演反转级别的行情。不可忽视政策催化，当前市场对政策和经济方向难以形成强共识，后续政治局会议和中央经济工作会议或成为凝聚共识关键会议。此外，随着“二十大”的胜利召开，后续产业政策方向是市场重点关注的方向，政策催化是后市走势不可忽略的重要因素。行业配置方面，围绕“券商+X”思路布局，中期紧跟国家产业政策布局，产业链供应链安全等安全发展领域值得重视。

　　六. 华安证券：冬日暖阳 暖冬继续

　　地产第三支箭落地和防疫纠偏优化，双重利好下A股全线收涨。展望后市，反弹逻辑更加顺畅，冬日暖阳行情延续。一方面，防疫政策持续“小步快走”优化提振市场风险偏好，外部加息预期平稳；二方面，流动性充裕，长端利率上行压力有望缓解，汇率持续升值对货币政策约束的预期改善。

　　配置上建议结合当前主题热点与中长期确定性机会：一是中字头国企有望持续获益中央经济工作会议稳增长预期和估值修复动力，关注传统基建与新基建通讯龙头；二是防疫政策优化和纠偏带来中药、：市场拐点已至 当前应积极布局

　　短期来看，政策仍然将是市场四季度的重要支撑。但当前利好政策频发，市场情绪强势回暖，政策托底将带动市场进一步回暖。明年企业盈利将会接力。市场会领先于基本面，但是不会脱离基本面。在经历了四季度的政策支撑之后，明年企业盈利拐点的出现，将带动市场继续强势反弹。因此，我们认为当前市场拐点已至，应当积极布局。

　　配置上，建议短期布局弹性品种和安全主线，中期关注医药和消费板块。1）短期内，建议关注弹性品种和安全两条主线。四季度后半段主要是一系列的因素共同推动市场上行，因此，在市场反弹的短期内未必有特别明晰的高景气主线，或许需要到明年二季度企业盈利出现拐点之后景气主线才逐渐明晰；2）中期，我们建议关注医药和消费板块。随着疫情防控措施逐步优化和相关政策逐步发力，预计消费复苏将是推动企业盈利在明年二季度迎来拐点的重要力量。此外，医药板块的战略性机会值得关注。

　　八. 中金公司：市场仍处布局期 短期紧跟政策边际变化的节奏

　　尽管政策向增长的传导以及经济改善的成效仍有待进一步观察，但考虑到疫情防控、房地产等领域的支持政策不断加码，年底对政策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多的偏底部特征，我们重申对A股市场未来12个月持中性偏积极看法，特别是在节奏上要重视今年底至明年一季度指数可能迎来的阶段性机遇。

　　配置方面，短期要紧跟政策边际变化的节奏来配置，中期根据景气程度以及中国经济增长结构把握：顺势而为 修复继续

　　内外部风险缓和之下，市场有望进一步回暖。11月以来国内疫情出现反复，成为对经济预期以及A股市场的主要抑制力量。而当下：1）防疫措施优化下，市场对于经济的担忧有望缓解。2）各项“稳增长”政策也在加速落地，并有望托底经济。3）外部风险也在减弱，外资大幅回流。4）从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。

　　十. 广发证券：“此消彼长”是23年的最大机遇

　　广发证券认为23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行（资本市场定位重要，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股投资“三支箭”（稳增长+防疫优化+海外流动性反转）。