粤开策略：政治局会议全力稳增长，跨年行情继续演绎

　　大势研判：跨年行情继续演绎

　　本周市场延续震荡上行，沪指周线在成交放量情况下录得六连涨。板块方面，本周金融风格和消费风格涨幅领先，特别是在消费复苏预期之下，以食品饮料和家用电器为代表的大消费板块获得北向资金青睐，本周涨幅居前。

　　政策面来看，中央政治局会议释放积极信号，有望提振市场信心。会议对2023年经济工作定下“稳中求进”的总基调，积极的财政政策要加力提效，较今年和去年的提质增效、更可持续的表达更加积极，赤字和专项债规模等会保持一定强度；对货币政策的定调是“稳健的货币政策要精准有力”，仍会保持总体宽松的格局。产业政策方面，强调扩大内需和自主可控，消费和科技相关领域的投资逻辑进一步明确，有利于提振市场情绪。一是指出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，明年或持续增加对于内需方面的提振。二是鼓励科技创新同时注重国家安全，提升产业链供应链韧性和安全水平，未来国家鼓励创新及自主可控的政策红利有望持续释放。

　　股市资金面来看，本周A股周日均成交额接近万亿元，连续两周上行。北向资金积极进场，连续五周净买入，本周净买入超过65亿元，累计净买入超过1.7万亿元。分行业来看，本周北上资金主要流入大消费和地产行业，包括食品饮料、家用电器、医药生物、房地产、有色金属板块。

　　从技术角度分析，本周一沪指跳空高开大幅上涨，周五收盘于五日均线上方，守住3200点整数关口。周线来看，沪指在成交放量情况下走出六连阳，成功站上20周均线。整体看当前市场呈现窄幅震荡形态，下方技术缺口依旧保持说明支撑力量较强，建议投资者关注震荡行情中出现的低吸机会。

　　我们在上期报告当中提到 A 股跨年行情徐徐展开，本周政治局会议将稳增长置于更重要的位置，同时优化疫情防控政策，提振市场信心，在政策全力稳增长的预期下，市场风险偏好有望提升。在政策面和基本面利好的共振之下，A股跨年行情有望继续演绎。值得注意的是，现阶段直到年底经济工作会议前处于政策空窗期，建议投资者适度控制仓位，谨防预期兑现风险。具体配置方面，建议布局内需修复和自主可控双主线。

　　政治局会议对于A股市场主要看点分析

　　（一）“稳增长、稳就业、稳物价”是2023年经济工作总基调

　　会议对2023年经济工作定下“稳中求进”的总基调，强调“更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放”，提出大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，对明年经济工作突出三个稳，“稳增长、稳就业、稳物价”。对于未来的政策方向，明年或持续增加对于内需方面的提振，鼓励科技创新同时注重国家安全，提升产业链供应链韧性和安全水平，加快构建新发展格局。

　　（二）货币政策仍会相对宽松

　　此次政治局会议提出“稳健的货币政策要精准有力”。我们预计2023年货币政策仍会相对宽松，基调是“精准有力”，预计在推动高质量发展的制造业、中小企业和纾困房地产风险上将有所作为，相关板块有望迎来增量资金。

　　（三）着力扩大内需，关注消费板块投资机会

　　会议指出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。从当前国内形势来看，预期转弱和需求收缩没有得到根本性解决，消费低迷等问题仍然存在，还需进一步扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。另外疫情防控政策优化有望带来内需修复行情，重点关注以可选消费为主的大消费板块投资机会。

　　（四）提升产业链供应链韧性和安全水平，相关领域迎来发展良机

　　会议指出“产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强”“要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平”。近期会议报告中多次提及安全自主可控，更加强调发展的安全性，提升经济发展的自主性。在加快构建新发展格局之下，产业链将进一步畅通，未来鼓励创新及自主可控的政策红利有望持续释放。

　　

　　一、大势研判

　　本周市场延续震荡上行，沪指周线在成交放量情况下录得六连涨。具体来看，本周沪指上涨1.61%，深成指上涨2.51%，创业板指上涨1.57%，主要指数中仅有科创50微跌0.64%。板块方面，本周金融风格和消费风格涨幅领先，特别是在消费复苏预期之下，以食品饮料和家用电器为代表的大消费板块涨幅居前。

　　政策面来看，中央政治局会议释放积极信号，要求大力提振市场信心。会议对2023年经济工作定下“稳中求进”的总基调，积极的财政政策要加力提效，较今年和去年的提质增效、更可持续的表达更加积极，赤字和专项债规模等会保持一定强度；对货币政策的定调是“稳健的货币政策要精准有力”，仍会保持总体宽松的格局。产业政策方面，强调扩大内需和自主可控，消费和科技相关领域的投资逻辑进一步明确，有利于提振市场情绪。一是指出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，明年或持续增加对于内需方面的提振，叠加近期疫情防控政策持续优化，有望带来内需修复行情，重点关注以可选消费为主的大消费板块投资机会。二是鼓励科技创新同时注重国家安全，提升产业链供应链韧性和安全水平，加快构建新发展格局，未来国家鼓励创新及自主可控的政策红利有望持续释放，科技自主可控相关领域战略地位有望继续提升，相关行业有望迎来长期投资机会。

　　股市资金面来看，本周A股周日均成交额接近万亿元，连续两周上行。北向资金积极进场，连续五周净买入，本周净买入超过65亿元，累计净买入超过1.7万亿元。分行业来看，本周北上资金主要流入大消费和地产行业，包括食品饮料、家用电器、医药生物、房地产、有色金属板块，主要流出基础化工、交通运输、公用事业、电子、电力设备板块。

　　从技术角度分析，本周一沪指跳空高开大幅上涨，周三到达3226.08高点后迎来调整，整体走出倒“V”型走势，周五收盘于五日均线上方，守住3200点整数关口。周线来看，沪指在成交放量情况下走出六连阳，成功站上20周均线。整体看当前市场呈现窄幅震荡形态，下方技术缺口依旧保持说明支撑力量较强，建议投资者关注震荡行情中出现的低吸机会。

　　我们在上期报告当中提到A股跨年行情徐徐展开，本周政治局会议将稳增长置于更重要的位置，同时优化疫情防控政策，提振市场信心，在政策全力稳增长的预期下，市场风险偏好有望提升。在政策面和基本面利好的共振之下，A股跨年行情有望继续演绎。值得注意的是，现阶段直到年底经济工作会议前处于政策空窗期，建议投资者适度控制仓位，谨防预期兑现风险。

　　具体配置方面，建议布局内需修复和自主可控双主线。1）明年或持续增加对于内需方面的提振，叠加近期疫情防控政策持续优化，有望带来内需修复行情，近期外资持续流入大消费行业，建议重点关注以可选消费为主的大消费板块投资机会。2）产业链自主可控，重点关注科技创新相关领域，如芯片、计算机、新材料等。未来国家鼓励创新及自主可控的政策红利有望持续释放，科技自主可控相关领域战略地位有望继续提升，相关行业有望迎来长期投资机会。

　　二、政治局会议对于A股市场主要看点分析

　　中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作，结合宏观团队观点，我们认为这次会议对于A股市场主要有以下看点：

　　（一）“稳增长、稳就业、稳物价”是2023年经济工作总基调

　　会议对2023年经济工作定下“稳中求进”的总基调，强调“更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放”，提出大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，对明年经济工作突出三个稳，“稳增长、稳就业、稳物价”。

　　对于未来的政策方向，明年或持续增加对于内需方面的提振，鼓励科技创新同时注重国家安全，提升产业链供应链韧性和安全水平，加快构建新发展格局；要推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资；继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线；加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。

　　（二）货币政策仍会相对宽松

　　此次政治局会议提出“稳健的货币政策要精准有力”，我们预计2023年货币政策仍会相对宽松，基调是“精准有力”，预计在推动高质量发展的制造业、中小企业和纾困房地产风险上将有所作为，相关板块有望迎来增量资金。一是加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，保持流动性合理充裕。二是做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展，通过稳定房地产开发贷款投放、支持个人住房贷款合理需求，妥善化解房地产风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。三是加强与财政等各类政策协调，配合用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金，推动基建项目加快落地。四是使用更多结构性工具，疏通“宽货币”向“宽信用”的传导渠道，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

　　（三）着力扩大内需，关注消费板块投资机会

　　会议指出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。从当前国内形势来看，预期转弱和需求收缩没有得到根本性解决，消费低迷等问题仍然存在，还需进一步扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。疫情防控政策优化有望带来内需修复行情，重点关注以可选消费为主的大消费板块投资机会。

　　（四）提升产业链供应链韧性和安全水平，相关领域迎来发展良机

　　会议指出“产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强”“要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平”。近期会议报告中多次提及安全自主可控，更加强调发展的安全性，提升经济发展的自主性。

　　对于安全自主可控，主要包括三个层面：一是，知识产权自主可控；二是，技术水平自主可控；三是，发展方向自主可控。实现关键核心技术的安全自主可控，是我国经济发展的新动能，也是我国向制造业强国迈进的必然路径。政策方面，在加快构建新发展格局之下，产业链将进一步畅通，未来国家鼓励创新及自主可控的政策红利有望持续释放。具体到投资配置，主要涉及到资源安全、国防安全和科技安全三个方面，农业安全、国防军工和科技自主可控相关领域战略地位有望继续提升，相关行业有望迎来长期投资机会。

　　三、一周市场回顾

　　本周市场延续震荡上行走势，上证50指数本周领涨。具体来看，本周沪指上涨1.61%，深成指上涨2.51%，创业板指上涨1.57%，主要指数中仅有科创50微跌0.64%。

　　

　　本周市场不同风格指数涨多跌少，金融风格和消费风格涨幅领先，仅有稳定长风格下跌。近三个月以来，消费风格表现相对较好。

　　

　　行业方面，本周申万一级行业涨多跌少。涨幅前五的行业分别是食品饮料、家用电器、商贸零售、交通运输、建筑材料，跌幅居前的行业是农林牧渔、计算机、国防军工、通信、公用事业。

　　

　　四、风险提示

　　政策推进不及预期、外围环境超预期走弱