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扩大内需战略:消费和制造业或将是重要抓手

2022-12-19 08:43:21 来源:金融界作者:开源证券
扩大内需战略:消费和制造业或将是重要抓手——投资策略点评-20221216   事件:2022年12

  扩大内需战略:消费和制造业或将是重要抓手——投资策略点评-20221216

  事件:2022年12月14日中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》(以下简称《纲要》)。

  1、扩大内需目标:中长期具备重要战略意义,短期助力国内经济恢复增长

  展望2035年,《纲要》给出了实施扩大内需战略的远景目标:“消费和投资规模再上新台阶,完整内需体系全面建立”。我们将从中长期与短期的视角进行分析:

  从中长期视角来看,扩大内需战略具备战略发展意义。2021年中国GDP规模达17.7万亿美元,占全球GDP比重由2011年的10.2%大幅提升至18.5%,与美国之间的差距逐步收敛,中国内需具备超大规模市场优势。结构上来看,我国资本形成总额占GDP比重保持在合理水平,而消费率相比海外发达国家仍明显偏低。2021年中国消费率约为54.5%,其中居民消费率为38.5%。同期美国居民消费率约为68.2%,日本和韩国的消费率分别约为75.3%和64.3%,日本和韩国的居民消费率分别为53.9%和46.1%。倘若中国要实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平,或将同时带来内需市场规模扩容和居民消费率提升,同时也意味着我们应充分利用好超大市场规模这个重要的战略资源,进一步推动我国实现高质量发展,助力我国迈入高收入国家行列。

  从短期视角来看,扩大内需将有助于缓和外需下降影响,促进国内经济从疫情冲击后恢复增长。预计2023年外需对国内经济支撑或减弱,宏观基本面的回暖或主要依靠内需拉动,这意味着扩大内需在短期亦具备迫切性。

  2、旨在以供给创造需求,并充分发挥超大市场规模优势

  需求端:主要体现在、新技术、新产品、新业态发展,以新供给创造新需求。

  综上,未来国家战略重心将是供需结合,营造完整、顺畅的国内大循环。在此背景下,从中长期视角来看,预计中下游行业在扩大内需战略实施下或有望提升企业盈利预期,进而驱动ROE稳步回升;而从短期视角来看,预计2023年制造业投资(尤其高端制造业)和消费有望驱动经济回暖,其中制造业或率先复苏。具体行业机会,(1)需求端:中长期视角来看,可关注人口老龄化背景下养老产业、医疗保健等;共同富裕远景目标下中高端消费,尤其是具备品牌溢价的服务消费和可选消费。但从短期视角来看,市场或仍聚焦于防疫政策优化下消费场景释放、居民收入提升所带来的消费修复,尤其是疫情受损相关的行业或具备更高修复弹性;(2)供给端:中长期看是供给创造需求,可关注以国产替代、自主可控为代表的制造业投资领域,亦有可能释放较大的需求潜力。

  风险提示:国内疫情持续反复;工业用电明显下滑;M1趋势下降。

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