浙商策略：底部右侧，坚定看多-牛市开端之一

　　3.3情绪指标契合底部右侧

　　从情绪指标看，当前市场情绪已接近历史上的底部右侧规律。对比四轮底部的右侧，截至最新换手率MA20指标为2.3%，与2019年较为类似；估值分位点为15分位，略低于2009年情形，高于2019年情形；换手率分位点跌至百分之2的分位，较前四轮底部更低，近期已持续在底部震荡。

　　2005年的右侧底出现于12月6日附近，换手率MA20跌破1%的下阈值；估值分位点降至百分之3分位，处于历史极低状态；换手率分位点由12月1日的百分之10分位回升至百分之21分位，短期情绪指标略微领先市场拐点。

　　2009年的右侧底出现于1月5日附近，换手率MA20指标由底部冲高后又回落至3%；估值分位点从跌破下阈值后同样冲高回落，位于百分之18分位；换手率分位点为百分之52分位点，整体情绪并不差，因此后续反弹较为快速。

　　2012年的右侧底出现于12月4日附近，换手率MA20指标跌破1%下阈值；估值分位点跌至百分之0.2分位的极值；换手率分位点由2012年11月29日的百分之5分位回升至29分位，略微领先市场拐点。

　　2019年的右侧底出现于1月4日附近，换手率MA20指标在1%附近；估值分位为百分之8分位，位于百分之10分位的下阈值之下；换手率分位点由2019年1月2日百分之6分位回升至79分位，略微领先市场拐点。

　　3.4季节规律1月容易转折

　　结合季节规律，1月市场往往容易发生转折。

　　一方面，底部的右侧往往出现于12月至1月期间。回溯历次市场底，2005年至2007年牛市市场右底出现于2005年12月，2008年至2009年牛市市场右底出现于2009年1月，2013年至2015年牛市则出现于2012年12月，2019年至2021年牛市则出现于2019年1月。

　　另一方面，市场容易在1月发生转折。具体来看，在2011年、2016年、2017年、2018年12月市场均表现为下跌，而下年1月市场则反转出现上涨，在2014年、2015年、2019年以及2021年12月市场均表现为上涨，而下年1月市场则表现为调整。

　　4、风险提示

　　1、产业进展低于预期；

　　2、美联储加息超预期；

　　3、公司景气低于预期。