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"A股不会一直区间波动,总会爆发的"!高腾国际李宇:高手都特别冷静,对自己特别诚实

2023-01-09 08:06:09 来源:券商中国作者:杨波
精彩观点:  “我在SAC的老板做交易非常厉害,很有魄力,他让我认识到,获取超额收益的程度如果要用最

  精彩观点:

  “我在SAC的老板做交易非常厉害,很有魄力,他让我认识到,获取超额收益的程度如果要用最简单的公式还原,主要是权衡这两项:第一,判断要准;第二,恰当的时候敢于下重手。第二项能力可能更加重要。”

  “世界是一个复杂和混沌的体系,做投资既要专注、本分和敬畏,积累深度认知,又要不断地拥抱和学习未知、扩充边界,才能实现时间的纵深。投资行业从来不缺乏聪明人,但做投资更需要智慧,需要修炼内心,保持坚定与本分,越是厉害的投资者,往往越是保持着永远敬畏和谦逊的心态。”

  “以价值为基础不需要复杂的知识,但需要尊重常识和理性,不追高、不抱团。以价值为基础是一个标尺,从而避开颠覆性的错误,不会在2015年的最高点去买一大堆很贵的股票 ,也不会在去年三季度把香港股票全部砍仓。要真正把价值做为投资的核心的理念,并且坚信自己的判断,才有可能摆脱大众思维的影响,才不会在最低点拼命抛股票、在最高点拼命买股票,只要大方向把握好,长期就能跑赢市场。”

  “做投资和交易一时成功的人很多,一直成功的人却是凤毛麟角,为什么很多做交易的人,后面结局都不太好,因为在不同的阶段,对自我的定位会发生很大的落差,很多牛人都有输得很惨的经历,一下子从天堂到地狱,人性的弱点会暴露无遗。大起的时候,虚荣、骄傲都出来了,大落的时候,则要考验你是否有韧劲,能否抗得住压力。要想清楚自己靠什么赚钱,这样你赚的钱才不会归零。”

  “长期来看,未来市场总会有爆发的一天,上证指数不会永远在3000点。过去十几年A股指数永远是区间波动的看法在未来大概率会被证伪。这种长期偏多的思路,让我对做空的风险很谨慎,我对自己的要求是做多头可以亏钱,但做空要尽量不亏钱、少亏钱,我做空不是为了赚多少钱,而是为了更好地做多,特别是在空头市场中,如果能够通过做空减少损失,市场跌到低点时才敢满仓去抄底。”

  “菩萨畏因凡人畏果,如果只盯着眼前的结果,很难不被情绪左右。如果对于自己的每一点情绪的起伏都能清楚地觉察到,在高兴的时候,清楚地知道自己高兴;愤怒的时候清楚知道自己愤怒;难过的时候,清楚地知道自己难过,对保持内心的平和有很大帮助。把一些根本性的问题想透了,把投资路上的起起落落当成丰富自己的人生经历,把投资当成一种修行,心态会好很多。”

  “投资高手有一些共同特点:第一,特别冷静理智,不会对自己的情绪失去控制;第二,都特别努力,基本上所有业余时间都扑在投资上;第三,这可能是最重要的一点,就是一定要非常诚实,尤其是要对自己诚实,不会自己欺骗自己,这点也是最难的,因为99.9%的人都只愿意听自己想听到的,看见自己想看到的,信息茧房无处不在。大部分人亏钱时,都会找到各种理由,但基本不会有人承认自己的水平不够,又冲动;而大部分人一旦赚钱了,就会觉得自己能力强,眼光准,不会觉得只是运气好。所以做到对自己绝对的诚实,如实评价自己的能力和水平,是一项非常罕见但又非常重要的品质。因为市场是最唯物主义的,对于任何虚幻的不切实际的想法和做法,都会给予迅速而又严厉的惩罚。”

  “在去年10月底几乎市场最低点的那一天,我与一家欧洲机构开会,他们提出的最核心问题是还能不能投资中国?我当时反问,你们什么时候觉得应该投资中国?一定是在2007年、2015年,那时你们会觉得中国股市太好了,一定要投中国。有一件事我印象特别深刻,2010年我在高盛时,一个印度同事说,一定要投中国,千万不要投印度,印度太烂了,结果十多年来印度股市走得相当不错。每次市场情绪走到极端,往往就意味着机会来了。”

  以下为采访实录:

  在美十年对冲基金生涯,熟练运用多空策略获出色业绩

  券商中国记者:请讲讲你早期的经历,什么时候开始接触股市?

  李宇:在1997年,还在上海读书期间,我就开始对股市产生了很强的兴趣,也从那个时候开始投资中国股票市场。

  券商中国记者:你后来去了卡内基梅隆大学,请讲讲你在美国的求学经历。

  李宇:在美国读研比中国要难得多,一年半的学习期间,基本上每天只睡4-5个小时,包括周末和假期也一样。虽然我本科学工科,但金融工程对我来说挺难的。第一,我已经工作了几年,很多数学知识需要重温;第二,金融工程对的银行存款同比增长了很多,仍然有一定的消费实力,相信国内的复苏力度也会较强,2023年我对市场和经济都比较乐观。

  券商中国记者:港股市场2022年相当低迷,有大批公司估值非常低,是否有投资价值?

  李宇:过去一两年来,港股是全面的熊市,基本上所有的股票都在大跌,意味着一旦上涨就是全面的牛市,未来一段时间做多港股的机会更好一些。

  2022年9月、10月港股下跌的惨烈程度堪比2008年金融危机时,10月份港股最低点的PB比金融危机最低点还要低40%,意味着很多人的仓位都清得差不多了,想抛的人都抛了。这个时候持有多头仓位会比较难受,但也是好事,2008年暴跌后投美股是很舒服的事情,太便宜了,而且预期打到了最低,该抛的都抛了,后面就是涨了。有一个论调,认为港股流动性太差,不适合投资,但它的流动性再差,也比印度、越南市场要好。2021年初时,大家都说要南下争夺港股定价权,过了一年多,就从极度的乐观变成极度的悲观 ,觉得港股永远不适合投资了,这意味着市场已经极度悲观。在去年10月底基本上是最低点那一天,我与一家欧洲机构开会,他们提出的最核心问题是还能不能投资中国?我当时反问,你们什么时候觉得应该投资中国?一定是在2007年、2015年,那时你们会觉得中国股市太好了,一定要投中国。有一件事我印象特别深刻,2010年我在高盛时,一个印度同事说,一定要投中国,千万不要投印度,印度太烂了,结果十多年来印度股市走得相当不错,而中国市场反而比较一般。所以,每当市场情绪走到极端,往往就意味着机会来了。在大家都贪婪的高点卖股票,在大家都恐惧的低点买股票 ,事后看很容易,但在事中要做到很难,只有真正把价值作为投资的核心的理念,并且坚信自己的判断,才有可能摆脱大众思维的影响,投资者才不会在最低点拼命抛股票,在最高点拼命买股票,只要大的方向把握好,长期就能跑赢市场。

  不过,美股在2023年会是一个比较不确定的因素。

  券商中国记者:你对美股比较谨慎?

  李宇:因为这次通胀持续的时间可能比大家想的更长,一是从2014年开始,全球资本开支都非常低,导致产能较低,而印度、东南亚、南美洲等新兴市场崛起,老百姓生活水平不断提高,对商品的需求更高,商品的价格不仅下不来,还有可能继续上涨,还有去全球化、ESG都会增加通胀,通胀黏性有可能比大家预期更强。因此,美国高利率持续的时间可能比大家预期要更长,相对较紧的货币政策,对美股的压力会比较大,这是港股相对比较大的外部风险。最担心的是美国出现衰退,通胀还是下不来,对美联储和美股都是更大的压力。

  另外,从全球来看,2008年以来成长股的涨幅远超价值股,这次暴跌之后,下一轮再起来,大概率是价值股会占优势。从历史上看,在利率上涨的环境下,价值股表现会更好一些。

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