十大券商策略：春季躁动条件具备，助力A股“破晓”行情

　　上周A股市场延续上涨趋势，上证指数周涨幅1.2%。春节临近，市场交易略有降温，日均成交额较上周萎缩至7400亿元左右，北向资金加速净流入，单周净流入440亿元创下2022年以来新高，2023年初至今累计净流入640亿元。风格方面，蓝筹风格继续相对跑赢，沪深300和创业板指分别上涨2.3%和2.9%，科创50和中证1000周涨跌幅为-1.7%和0.3%。行业方面，风险偏好改善下非银板块领涨市场；食品饮料等泛消费板块继续表现较好；前期滞涨的有色金属和煤炭业有所反弹；：地方两会密集召开 抓手落在新基建和促消费

　　中信证券研报指出，截至1月15日，27省披露了经济增速等目标。从工作内容来看，新基建和促消费是各省工作中的新增重点，此外房地产政策也是各地政府工作报告中的重点支持方向。地方两会充分体现了落实“地方敢闯”的中央经济会议部署，这也意味着全国2023年的最终经济表现可能会好于预期目标。海外方面，2022年12月通胀继续回落，CPI环比转负，各项读数均符合市场预期，距离联储对于通胀“令人信服地下降”的标准更近一步。联储加息步伐进一步放缓至25bps概率较大，未来市场走势或将在通胀回落和就业紧俏之间博弈波动。

　　2. 海通证券：本轮上涨价值略占优 成长有望接力

　　海通证券研报指出，2022年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨，历史上平均持续3个月，宽基指数涨幅30%附近，对比历史，这次时空均未到。过去牛市第一波上涨期间风格偏均衡、行业轮涨普涨，这次低点上涨以来价值略占优，借鉴历史成长接下来有望接力。成长领域重视数字经济（TMT），新能源有结构性亮点，券商也值得关注，全年而言消费望复苏反转，必需消费品更优。

　　3. 广发策略：23年的春季躁动条件具备 助力A股“破晓”行情

　　A股春季躁动助力“破晓”行情，“托底+重建”继续推荐“低估值△g”。港股牛市、A股修复市，港股买成长、A股买价值。我们年度策略提示23年中外呈现“此消彼长”趋势，驱动外资流入并为躁动行情提供了增量资金。历史上当“强预期”兑现为“强现实”时A股△g占优，当“强预期”转为“弱现实”时市场配置高景气g。23年行业估值分化、但复苏验证尚未到决断期，“强预期”下继续沿着托底+重建方向，配置“低估值△g”：1． 疫后修复链+估值合意（影视院线/黄金珠宝/：节后市场有望迎来跨年行情的第三阶段

　　随着流动性环境转向充裕，叠加年报业绩预告窗口期的临近推动盈利预期改善，跨年行情正在进入盈利预期驱动的第二阶段，而随着未来地方两会的渐次召开，市场对于宏观政策的预期将进一步，市场有望逐步进入跨年行情的第三阶段。

　　结构上看，在疫情管控放开背景下，医药与线下消费场景的修复仍然值得关注。随着两会逐步临近，政策预期升温，电力，通信，策略：短期科技成长和消费核心资产会占优

　　春季行情行业快速轮动，结构选择要“守株待兔”，短期科技成长和核心资产相对占优：1． 科技成长继续重点布局基本面有困境反转预期的计算机和传媒，指数重点关注科创板和恒生科技。2． 基本面改善容易外推的消费核心资产（医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税）。3． 价值端重点保留地产股的持仓，这是后续政策最有望密集催化的方向。另外，继续推荐：内资将与外资形成合力共振 市场修复仍将继续

　　未来一个阶段内，在外资持续流入主导，同时国内疫情影响逐步消退、政策宽松加速落地的背景下，我们认为市场的修复仍将继续。并且，随着国内资金逐步入场、共振发力，今年在增量资金的推动下，对市场可以更乐观点。

　　结构上，一方面，继续聚焦外资偏好、同时受益于政策放松的、以大消费、互联网等为代表的“核心资产”。另一方面，创新药、信创、半导体、消费电子、储能、军工等符合政策引导方向的成长板块，悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，中长期配置性价比明确，当前也可重点关注、掘金。

　　8. 兴证策略：外资回来了，内资还有多远？

　　另一方面，对于国内资金，我们判断后续可能类似2019年。在年初外资率先发力后，随着2023年市场逐渐回暖，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并最终与外资形成合力：公募方面，考虑到新发规模回暖滞后市场底近1个季度、实际建仓仍需要1-3个月的时间。私募方面，参考2019年，私募仓位的回升也有一定的滞后性。而险资方面，自2022年11月权益资产（股票+基金）头寸已开始底部回升。因此，后续随着市场逐渐回暖、风险偏好回升，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并与外资形成合力、共振。

　　9. 方正策略：一季度可以关注大盘价值的修复行情

　　2023 年开年第一周，市场表现亮眼，港股更是录得超过 6%的涨幅。展望后市，我们对 A 股市场乐观看多。作为和企业盈利状况关联度最为密切的宏观经济指标，PPI 同比已于去年 10 月转负，当前已经进入到本轮盈利下行周期的中后期。随着短期负面因素的逐渐消退，我们认为去年 10 月底判断市场底部反转的逻辑依然成立。结构上看，一季度可以关注大盘价值的修复行情，二季度及以后市场风格或将重回中小盘成长风格。另一方面，从过去十年的经验来看，无论是牛熊转换还是风格切换，A 股在一月份（年初）变盘的概率极大。

　　10. 民生证券：市场处于政策蜜月期 关注复苏交易的扩散

　　中国经济复苏预期与海外“衰退交易”共振，市场延续躁动行情。当前国内市场正处于政策蜜月期，向上动量未结束。围绕经济旧动能主导的内需修复叠加美元走弱双驱动进行布局依然是最优策略，我们当下的组合建议是：房地产、油（油运、石油石化）、保险、煤炭、有色（铜、金、铝）、银行，建材。