步入数据验证期 步入数据验证期什么意思

　　从基本面来看，中国2月官方制造业PMI 52.6%，预期 50.6%，前值 50.1%。中国2月官方非制造业PMI 56.3%，预期 54.9%，前值54.4%；PMI各分项指标全面上行，表现亮眼。PMI好转的几个原因：一是疫情防控优化后，随着节后返程复工的推进，生产性服务业PMI持续修复；二是需求侧来看，地产销售显著恢复，目前一二手房销售已经持平于2021年水平，带动地产产业链修复；三是在专项债和政策性金融工具支持下，基建维持高景气。

　　流动性和政策方面，资金面继续延续高波动。跨月前资金面相对紧张，跨月后有所缓和。。超储水平偏低，逆回购余额占比较高，因而资金面的稳定性大幅下降。货币政策执行报告重提围绕政策利率，结束事件冲击后的危机管理，回归利率走廊框架。信贷政策方面：央行确认信贷需求边际好转，强调了“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”。 宽信用层面初见成效，政策倾向于静观其变。

　　整体来看，市场近期震荡偏弱。节后债券经历两阶段过程，第一阶段是春节数据确认经济复苏，市场开始关注经济复苏速度和斜率，债券市场表现较强，股票市场震荡偏弱。第二阶段是债券阶段性修复后，陷入震荡偏弱状态。后续一是关注两会期间经济增长目标和稳增长政策力度；二是关注经济复苏的持续性。资金面上来看，银行缺长钱，同业存单利率继续上行，关注后续企稳时间。

　　权益市场需要关注3月的两个新变量，国内外进入数据验证期。一方面国内告别数据空窗期，而PMI与高频数据的持续改善或预示着经济指标的共振上行，另一方面，海外也将迎来3月议息会议前最后一次就业与通胀数据，市场不确定性在降低。国内经济数据好转与美债拐点的可能临近，市场情绪有望好转。从国内看，2月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间，复苏成色进一步上升。同时，近期房地产市场热度明显回升，北京、上海、深圳等多个热点城市相继传来楼市升温的消息，新房、二手房的交易量都有明显改善。2月PMI超预期叠加地产回暖，从基本面角度对市场信心产生提振。从海外看，美国2月ISM制造业指数47.7，不及预期的48，海外经济仍处收缩态势，未来需求或进一步走弱。另一方面，物价支付指数大反弹至51.3，大幅高于预期的46.5，凸显通胀压力上升。海外经济疲弱叠加通胀高企，引发海外滞胀担忧，对A股市场形成一定扰动。