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方正证券:央行再降准(方正证券利好消息)

2023-03-19 08:18:00 来源:券商研报精选作者:赵伟
核心观点  我们认为,央行此次降准对A股市场是利好,此次降准为0.25个百分点,释放中长期流动性50

  核心观点

  我们认为,央行此次降准对A股市场是利好,此次降准为0.25个百分点,释放中长期流动性5000多亿,但A股市场能否走强,内生动力及量能能否释放是关键,当前内生动力依旧,即国企改革及中国经济的加速转型,“中字头”+“数字中国”为行情双主线,双主线未变,但量能仍未有效释放,此次释放降准会促进A股结构行情进一步深化,即降准有利于与流行性息息相关的高科技成长股,降准将有望推动数字中国及CHATGPT主题行情向纵深发展。

  正文

  央行降准了!周末,被市场刷屏的是,央行宣布将于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),本次下调存款准备金率后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%,基本处于历史的低位。

  我们预计,此次央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,将释放中长期流动性约5000多亿,将大大缓解当前与未来的流动性压力,近期3M以上期Shibor利率已出现了回调走势,此次央行下调存款准备金率0.25个百分点后,之前价格高企的中长期资金利率有望出现拐点走势。

  我们也注意到,3月17日由于美元指数的回落,当日人民币兑美元离岸汇率盘中一度大幅升值,但当央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点后,人民币兑美元离岸汇率盘中一度大幅跳水,汇率回到前一交易日收盘点附近,但随之又出现升值走势,这意味着此次央行下调存款准备金率对汇率的影响基本告一段落,人民币对美元汇率继续呈现平稳运行态势,人民币兑美元汇率继续处于6.7~7.0之间的“双向波动”运行中。

  此次央行下调存款准备金率0.25个百分点,可以说完全符合我们的预期,我们在今年3月7日及3月16日的报告中就明确强调,央行有望在“两会”后将下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,我们之所以做出如此判断,原因就在于:保持政策的连续性,货币政策释放方式为“小步快走”。

  一是央行行长易刚在“两会”之前就强调,实际利率水平是比较合适,没有进一步下调的必要性,用降准的办法‘吐出’长期流动性来支持实体经济,还是一种有效方式,这意味着央行在一段时期内不会下调LPR,但降准还是可期的,“两会”之后就会开启降准的时间窗口。

  二是2022年12月5日央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),那次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%,央行从过往降准0.5个百分点为主,转为降准0.25个百分点,预示着央行货币政策释放节奏从大幅调整转变为“小步快走”,将一次降准分为二次,意在避免金融市场波动,去年12月5日降准0.25个百分点,那么今年降准必然为0.25个百分点。

  那么,央行为什么选择“两会”之后下调存款准备金率0.25个百分点,只降准不降息的意义何在?我们的观点是:稳增长仍是今年经济工作的首要任务,降低企业融资成本仍是重中之重,同时避免金融市场波动加大,避免流动性大水漫灌,人民币汇率继续保持相对稳定运行。

  其一、从已公布的1、2月的经济数据看,经济处于复苏态势,但仍为结构性的弱复苏,经济稳增长压力依旧较大,要推动企业加大投资力度,要刺激国内的内需,就要降低企业融资成本,鼓励居民加大消费力度,一年之计在于春,开年的投资与消费状况在一定程度上预示着全年的经济走势,在经济未能全面复苏之前,在新一届政府执政开始“撸起袖子加油干”之际,货币政策继续保持释放态势还是十分必要的,这是央行选择“两会”之后降准的内在原因。

  其二、央行此次下调存款准备金率,是在美联储仍处于加息周期,全球流动性仍处于偏紧态势,国内中长期资金利率居高难下的环境下进行的,降准意在降低企业融资成本,同时让流动性处在合理均衡态势,毕竟降准既可以释放中长期流动性,又可以在一定程度上降低资金的利率水平,促进企业加大投资力度,这是央行此次选择降准的内在原因。

  其三、当前由于美联储仍处于加息周期,美元仍处于相对高位,国内经济仍处于结构性复苏阶段,人民币兑美元贬值压力仍存,若下调MLF利率及LPR,会造成人民币汇率大幅波动,既不利于人民币“双向波动”的稳定运行,也会造成国内资产价格大幅波动,更不利于吸引外资,这是央行为什么选择降准而非降息的内在原因。

  其四、今年既要稳增长,又要防通胀,既要促投资,又要防风险,避免因一次性货币政策大幅释放,从而造成流动性大水漫灌局面出现,这是今年货币政策释放的出发点,近期硅谷银行倒闭事件,部分发达经济体银行“暴雷”事件出现,更让央行在货币政策释放上保持理性与谨慎,防止货币政策释放再度刺激出宏观高杠杆,适度、平稳、合理是此次央行为什么仅下调存款准备金率0.25百分点的内因所在。

  我们认为,此次央行下调存款准备金率0.25百分点,央行对MLF连续超额续作,皆释放了中长期流动性,加之上周央行在公开市场净投放7120亿短期流动性,市场长期及短期流动性有望保持充裕态势,将有利于缓解首批主板注册制企业批量发行及上市给一、二级市场带来的流动性压力,对稳定市场军心将起到关键性作用。

  我们认为,央行此次降准对A股市场是利好,此次降准为0.25个百分点,释放中长期流动性5000多亿,但A股市场能否走强,内生动力及量能能否释放是关键,当前内生动力依旧,即国企改革及中国经济的加速转型,“中字头”+“数字中国”为行情双主线,双主线未变,但量能仍未有效释放,此次释放降准会促进A股结构行情进一步深化,即降准有利于与流行性息息相关的高科技成长股,降准将有望推动数字中国及ChatGPT主题行情向纵深发展。

  周五大盘以上涨报收,历史规律表明,降准不改变大盘原有运行趋势,那么此次降准将有利于推动大盘继续上行,本周大盘有望继续走出震荡盘升走势,结构行情依旧涛声依旧。操作上,淡化指数、注重个股,逢低关注“数字中国”概念、“中字头”股、文化娱乐、券商、生物医药、6G概念、半导体、电力设备等及“三低”股,回避前期涨幅过高股及垃圾股。

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