国君策略：杠杆资金持续流入 什么叫杠杆资金

　　摘 要

　　·市场微观交易结构：1）市场“赚钱能力”边际回落：本期A股收益中位数为-1.31%，32.42%的股票上涨。2）沪深两市成交额边际回升。结构上，计算机和传媒板块换手率已超90%以上历史分位，微观交易拥挤明显。家电、农林牧渔换手率分位数明显边际抬升，分别上升48%和18%。从成交额看，计算机、电子、传媒、医药和电力设备及新能源成交额居前。3）上证指数拥挤度上行。本期上证指数拥挤度上行，沪深300指数、中证500指数拥挤度下行，而行业集中度、个股集中度均边际抬升。

　　·内资微观交易行为：1）公募基金：新成立基金份额上升，申赎行为上看公募基金整体净买入，基金全部加仓，平衡混合型加仓幅度最大（+4.15%），业绩表现上基金净值普涨，重仓股业绩表现弱于上证指数；2）私募基金：私募基金小幅减仓，同时私募对A股市场的信心指数明显回落；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度下行，产品“破净”比例小幅抬升；4）两融资金：两融交易热度抬升，单周两融交易占比为8.7%，融资净买入为57亿元，主要流入计算机、通信、机械；5）ETF：ETF资金净流入18.6亿元，金融/地产板块净流入最多。

　　·外资微观交易行为：1）资金流入：外资流入持续三周破百亿，本期净流入105亿元。分资金类型来看，配置型资金转入为出，单周净流出14.33亿元，博弈型资金持续流入，单周净流入114.68亿元。2）配置结构：本期北上资金集中增持电子（36亿）、汽车（31亿）和医药（24亿）。分资金类型看，偏配置型外资主要增持汽车和食品饮料，偏博弈型外资主要增持电子和医药。从流入成分股看，外资流入仍以新纳入陆股通个股为主。本期资金流入新纳入陆股通个股达67亿，流入原陆股通个股42亿。

　　·资金需求：IPO发行规模、定增规模边际抬升，解禁规模边际回升、产业资本净减持边际回落。

　　风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性