高层发话！这2个方向还能大涨 高层将来

　　本周首个交易日三大指数低开高走，集体收涨。上证指数日内单边上行一举突破前高，达到去年的高点；创业板指、深证成指均重回上涨通道。盘面上，证券板块全天领涨，中字头股票再度活跃，中国移动盘中市值一度超越贵州茅台；不过游戏、传媒股全天领跌。两市成交额超1.1万亿元，连续第10个交易日突破万亿。

　　当前市场处于年内第二个关键的做多窗口，外贸数据超预期、社融出现天量且结构明显优化，预示着经济从局部复苏到全面修复只是时间问题。通胀数据不达预期有春节错位、高基数、海外衰退等的因素，也有国内需求不振的因素。市场对此出现分歧，还需边走边看。

　　本文逻辑：

　　一、投资展望

　　二、近期市场回顾

　　三、市场资金动向

　　四、市场温度

　　一

　　投资展望

　　策略前瞻：A股的分化重新有所抬头。上证指数在量能维持高位、大盘股上行的情况下一路上涨来到去年7月份的高度，向3400发起冲击；深证成指和创业板指已到达2月末的高度，上涨力度减弱，趋势在上周被打断且转头向下。成交量方面连续多个交易日突破万亿元。不过个股方面表现并没有好多少，日均个股调整数量在一半以上，非热点板块继续受到压制。大盘要想冲破前高，权重股的表现是必不可少的，证券、地产一定会有机会，但是格局不要太大，有肉就跑。前期获利盘巨大的高科技股的风险需要释放，而人工智能目前的机会越来越细分，总体上横盘休整是最大的概率，所以建仓需要谨慎。因此既要选对方向也要把握节奏。

　　技术角度：上证指数年线终于在上周开始转头缓慢向上，意味着有望从中长线走出一个“慢牛”行情。而且也来到震荡箱体上沿。突破3342后一来确认向上，二来该点有望成为强支撑，但也需要注意3350缺口回补后的震荡，大概率会横盘一段时间，对于行情依旧维持前期的判断——谨慎看多。深证成指和创业板指从日线、周线看都还在箱体内部，从技术指标来看依然没有出现背离的情况。

　　市场方向：周内外贸数据大幅回暖、社融高增双双超出预期，但是CPI、PPI则不及预期，通缩担忧较多。具体来看以下三条线可持续可关注：

　　（1）中央再发声支持下的储能、芯片产业。国务院总理在北京市调研独角兽企业发展情况的时候，指出储能在能源革命中扮演着重要角色，具有广阔市场空间。要把新能源和储能产业发展紧密结合起来，进一步加强规划引导和政策支持，持续推动技术进步，积极支持用户侧储能多元化发展，更好适应市场变化、满足用户需求。同时要加快芯片研发制造等关键核心技术攻关，着力稳定产业链供应链，打造更多具有话语权的产品和技术，推动产业发展实现更大突破。

　　（2）全国能源工作推进下的风电、光伏。国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》。力争“十四五”期间，全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右。结合沙漠、戈壁、荒漠地区新能源基地建设，尽快落地一批光热发电项目。此外，国家能源局/集团均提出要稳妥建设海上风电基地，谋划启动建设海上光伏，推进分散式陆上风电和分布式光伏发电项目建设，2023年计划建成投产一批海上风电和基地光伏等项目。政策力度不可谓不大。此外目前光伏板块市场情绪低迷、估值处于历史低位，资金面的影响大于基本面变化。也可等待板块一季报数据验证行业增速。

　　（3）短期主题上可以布局财报季超预期的领域。由于疫后的“报复性消费”以及“疤痕效应”的存在，数据可能存在失真；而短期内市场宏观预期关键变化也难以出现，在4月底政治局会议之前极有可能出现“政策真空期”。所以财报季业绩成为最重要的投资抓手之一，或有可能将阶段性接力AI主题。

　　二

　　近期市场回顾

　　<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />A股市场

　　上周A股互有涨跌，风格再次分化。从量能上看周内所有交易日均突破万亿，市场成交热情度依旧维持高涨。上证指数首个交易日高开低走，但随后的几个交易日都没有跌破前周的顶部，支撑力度较强。深证成指、创业板指前几周上涨趋势不再，周内转头向下，从周线上看也并没有突破前周的顶部，两大指数基本抹平前周的涨幅。北向资金在节后先流出后流入，且回流幅度较大，尤其是最后一个交易日，表明对A股的看好。周内芯片、医药、传媒以及大票活跃，上证指数以及大票指数领涨。其余指数差别不大。

　　

　　从板块来看，周内仅10个一级板块表现不错，环比整体情况有所走弱，同股指表现一致，因此赚钱效应一般。涨幅靠前的聚集在传媒、大金融、周期等行业。一方面是数字产业持续被顶层提及推进，另一方面地产持续回暖，各地在公积金、落户等方面持续加码，带动地产回暖。跌幅较大的则包括食饮、、东方财富、拓普集团、牧原股份、晶盛机电、洛阳钼业等居净买额个股前列。

　　南向资金周内转净买入63.87亿港元，连续净买入10周。其中沪港通净买入27.15亿港元，深港通净买入36.72亿港元。中国移动、中国海洋石油、美团-W、中芯国际、药明生物、中国联通等居净买额个股前列。

　　（二）基金市场

　　上周开放申购基金42只，涉及嘉实、华夏、景顺长城、东财等21家基金公司。合计190亿元，环比回升约110亿元。周内申购基金包括11只指数型基金、12只主动权益型基金、7只债券型基金、2只固收+型基金、2只FOF型基金、6只QDII型基金、2只货币型基金。整体来看申购数量变动小，但规模也不大，热度持续遇冷。

　　四

　　市场温度

　　从近5年以来分位值来看，上周几大指数估值分化比较严重。其中，在部分TMT细分领域退潮下科创50分位数下滑严重，环比-6.93pct；而在大票行情下上系指数估值大涨，尤其是上证50，环比+6.54pct，上证指数、沪深300同样有所表现；反观成长风的深证成指和创业板指估值有所回落。除了创业板指外，其余各大指数近5年分位数均已站上30%以上。回归合理。

　　

　　从上市以来板块分位值来看，截至4月17日收盘，21个板块估值上修，估值分位数平均上升1.37pct。计算机估值回升最大，环比+11.48pct；大金融板块整体表现不错，建筑装饰、家电、非银、银行涨幅靠前；此外消费继续调整，包括美容、食饮、社服、纺织在内的板块估值持续回落。板块估值中位数为传媒（36.28%），依旧处于抬升通道。

　　

　　从3年股债性价比来看，截至4月14日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.83%）的比值为1.93，环比+0.02，而历史均值为1.79，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于62.08%（即性价比高于62.08%的时间），环比+3.33pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于63.30%（环比+3.33pct）、64.42%（环比+3.71pct）、48.75%（环比+2.91pct）和68.15%（环比-0.28pct）。较上期来看，整体上股票投资性价比小幅回升，现买入持有3年盈利概率为82.70%，环比+1BP；10Y国债利率-2BP，性价比继续下降；各类风格在A股回暖下性价比都呈现小幅上涨。中大股的性价比站上高位。