5月市场格局生变：市场将回归主题性热点投资，新能源与医药何时能“翻身”？

　　本周A股虽然只有两个交易日，但由于是 5 月的开始，市场对于热点的转移非常敏感。从这两个交易日情况看，和游戏板块都是基于估值低的逻辑，而他们之所以估值低并非完全因为业绩的暴增，而主要是过去几年跌幅太大，属于跌出来的机会。出版传媒板块自15年以来就没涨过，股价基本上在山脚，加之基本面并无持续恶化，从而不少票是十多二十倍的PE，这才有了最近的估值修复行情，属于一个大的调整周期后的超跌反弹行情。游戏板块的行情也差不多，不同的是这个板块经过去年游戏版号的不断发放后基本面得到了实质性改善，其逻辑不光是低估值，而是更偏向于成长性，且这个成长性是在长期的低迷后看到了业绩放量的兑现。也就是说传媒板块属于估值修复的行情，更侧重于短期投机，对应到市场来看多是小票的情绪性投机。大体而言，出版传媒股的行情还未结束，因为从估值上来看还有空间。然而短线已经过热，下周会有个分化调整的时点，已经错过了的话就先慎重点，短调过后再找机会。游戏板块则是建立在成长性基础上的趋势性行情，这一块短期的波澜曲折更大，但可能走的更远。

　　今年说到主题性热点，就离不开 AI。AI概念可谓一季度绝对的领涨主线，最近也是频频表现，只不过是分化割裂的典型。既有持续大涨的传媒和游戏等AI应用方向，也有前期领涨的光模块等算力方向的持续大跌，不同分支却是冰火两重天的表现。分化割裂严重肯定不是好事，行情要想走好得依赖于不同分支的互相促进，AI概念何时重回正轨关键就看近几天领跌的光模块板块何时止跌企稳。

　　光模块属于AI中被错杀明显的一块，下周就存在止跌企稳可能。这个细分板块最近的下跌主要源于一季报，多只个股一季报业绩不如预期，一个业绩公告就把好些个票打下去二三十个点，这就回到了前文所讲的短期业绩决定了走势的问题。其实，光模块板块的一季度业绩并不存在明显不如预期的情况，之所以被认为不如预期那是因为很多人认为一季度就会放量，然而有的业绩超预期的票却也跟跌了。光模块作为能最早体现AI业绩放量的一块，其业绩兑现的时点并没那么快，因为一季度业绩是截止到3月31号，而AI成为主题才刚开始不久，真正业绩放量要到二季度及下半年。好几个光模块公司业绩下降，那是因为中低端砍单严重所致，且那是早就在机构预期之内。恰恰相反，本来可能走向业绩低迷的光模块公司则会因为AI对高端产品带来的增量得到扭转，这就是支撑板块中长期行情的逻辑。至于短线受了一时的业绩影响，那是短暂的，跌多了就是跌出来的机会，随时可能迎来纠错行情。总体而言，AI这种大级别的主题性热点尤其是当中能兑现成长性的光模块要重在长远，更要看未来的成长性而非当下的业绩数字。

　　张春林（知名证券投资顾问）：

　　新能源与医药何时能“翻身”

　　节后这两天市场走势一般，中特估成为最靓的仔，银行保险券商表现都还不错，咸鱼也有翻身之日。中证银行指数连收四阳，券商指数收六连阳，保险收三阳后今天回落，从技术面上看，保险和银行指数突破了箱体平台，券商指数还没有形成突破，短期可能还会遇阻震荡，不过好在这个指数整体处于低位区。

　　另外，大家可以看一眼土木工程指数，这个指数刚刚突破箱体整理平台上边线，这个板块里不少个股破净，PE也很低，防御性不错，但也要尽量避免一些涨幅过大的品种。前期趋势一直不太好的地产板块，近期指数也收出了五连阳，这充分说明市场的炒作逻辑，由之前的炒想象力（AI）转向了补涨和避险，这方面传统蓝筹具备天然优势。

　　很多时候，一些股票的从蛰伏到启动就在一夜之间，比如最近中船系里中船科技、中国重工、久之洋等大幅上涨，银行股里的民生银行，保险股里的中国平安，基本都是平地起惊雷，来了个咸鱼翻身，普通人很难在事前，能挖掘到启动的蛛丝马迹。

　　当然，有很多马后炮，涨上来之后，能找到一万条上涨的理由。目前来看，低位低估值高股息的防御方向，还是短期资金关注的重点，什么时候风向会变，取决于科技股或者新能源等成长方向的板块，何时发力，目前市场基本就是传统蓝筹PK新兴成长的格局。除了中特估之外，最近对消费板块比较上心，消费股节前提前炒节后利好兑现见光死，但消费里比如零售板块，表现很强，不少个股在创新高，食品饮料、牛奶板块这两天表现也强于大盘。白酒股出现分化，随着消费复苏，除旅游酒店外的消费板块，仍值得密切关注。

　　不少人关心新能源和医药板块什么时候能翻身，具体的时间节点无法预测，但这里提供两组数据供各位参考：

　　一、CS新能车指数（399976）估值位于10年历史分位的10%左右，动态市盈率为22倍不到，也就是说新能车估值比历史上90%的时间都便宜；二、自2021年6月底至今，生物医药调整的周期将近20个月，动态市盈率为25.3倍，估值位于10年历史分位的低点，7个子板块的PE及PB估值水平仍旧处于历史底部的位置。

　　看到最近有新能源和医药的基金经理，扛不住了，割肉加仓AI，不禁感叹基金经理也是人啊。但谁不是在贝塔的轮回中，等一个翻身的机会？你以为基金经理在躺，其实他已经在被卷了，而不断轮动的行情给了基金经理一种假象，躺和卷，好像都有得选。

　　回归投资的本质，回归投资的初心，与其卷得痛苦，不如躺得自洽。

　　趋势巡航（资深投资人）：

　　大盘回调是加仓机会

　　周五大盘延续前一个交易日的强势，两市大盘小幅高开，随后中字头，医药、有色、保险等蓝筹股砸盘，引发大盘回落，沪市最低回踩3321点附近。随后房地产板块启动，招保万金等个股全线大涨，带动大盘反弹，沪市最终以小跌报收。盘面上，两市个股普跌，CPO概念、光通信、猴痘概念、仿制药、维生素、肝炎概念、稀缺资源等板块跌幅靠前；知识付费、数字水印、数据要素、物业管理、CHATGPT概念、跨境支付等板块涨幅靠前。两市近60只个股涨停，近30只个股跌停，创业板下跌超过1.4%，走势弱于主板。

　　周五早盘大盘上攻3350附近，最大的推手就是券商启动，中国银河、海通证券盘中均一度触及涨停。券商俗称牛市旗手，券商的启动极大的带动了市场人气，当大家都想大干一场的时候，券商开始回落，基金重仓的医药、新能源等板块开始砸盘，引发两市个股全线回落，两市超过4000只个股下跌，结果就是大家被主力大干了，在这种情况下，市场人气到了冰点，但我们提示3321点应该就是当天的低点，建议大家开始加仓，如下：（10:39）到目前为止，外资流出近30亿元，港股还是红盘，A股当天回踩的低点看3315点附近，大盘回调基本到位，看个股了！（11: 17）大盘再次回落，目前基本可以确认早盘的低点3321点应该就是当天大盘回踩的低点，现在回调就是回踩确认，仓位轻的朋友可以考虑加仓。

　　周五护盘的最大功臣就是房地产板块，专家认为，预计短期房地产政策仍将保持宽松状态，稳定购房者置业信心和预期至关重要，引发了周五房地产板块走强，上实发展、华夏幸福、中交地产等多股涨停，招保万金都是大涨超过4%。其实房地产板块上涨还是因为超跌，今年多只房地产上市公司宋都股份、蓝光发展、嘉凯城等都被ST，这个板块也确实需要涨一波出现解决困境反转了！

　　其实最近炒作的都是冷门股，比如最近大涨的银行股、房地产板块，后期还有哪些冷门呢？比如钢铁、有色、券商等能否也来一波行情？值得大家期待。

　　周五市场有一个奇观，就是新ST股遭遇跌停潮，新ST就是近期年报披露前后因财报相关问题“戴帽”的ST股，共有47只个股跌停，其中*ST红相、*ST慧辰均20cm跌停，风险无处不在啊！对ST个股，大家尽量不要碰！在目前注册制推出以后，壳资源不值钱，业绩不好的上市公司会有大量退市，其中首当其冲的就是ST板块。

　　技术上，大盘经过连续两天放量上涨以后，周五出现缩量回调。不出意外的话，下周应该还有一天回调，随后5日线将会向上金叉10日线，对大盘构成较强支撑，大盘有望在5日线支撑下继续震荡上行。所以，大盘回调是机会，整体还是建议大家逢低做多为主，但不建议追涨。