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2023年5月大类资产配置报告:债市投资策略以票息为主,全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大

2023-05-12 08:54:00 来源:券商研报精选作者:方正证券
核心观点  2023年4月全球大类资产表现排序为权益市场领先债券市场和大宗商品市场。权益市场方面,2

  核心观点

  2023年4月全球大类资产表现排序为权益市场领先债券市场和大宗商品市场。权益市场方面,2023年4月份全球股市多数上涨。债券市场方面,2023年4月欧美地区长期债券收益率走势分化,中国10年期国债利率大幅下行7.4BP。大宗商品方面,2023年4月黄金价格上涨,工业金属、农产品价格多数下跌。

  2023年5月份,我们的大类资产配置策略如下:

  股票市场主要思路:4月A股市场迎来调整,国内PMI数据超预期回落,市场主流预期认为国内经济仍将维持温和复苏总基调,企业盈利已到下行周期尾声。方向上我们建议关注业绩支撑确定性强、估值处于合理偏低水平的消费复苏产业链、医药、新能源等投资机会。整体而言,今年的宏观经济环境倾向于慢复苏,大宗商品价格预计仍将回落,传统顺周期行业盈利增速弹性不大,周期属性弱、成长属性较强的板块机会更大。

  债券市场主要思路:债市投资策略以票息为主。4月份中央政治局会议方向指出,扩大内需仍是政策重点,货币政策宽松空间变窄,增量政策有限。预计央行仍会稳定资金面,DR007中枢预计在2%左右。短期来看,经济恢复速度放缓,叠加二季度理财冲量,债市配置力量有一定支撑,债市环境仍未逆转变差。综合来看,债市风险较小。商业银行永续债建议拉长久期至3-5年,经济实力强的区域,城投债也可以适当拉长久期。

  大宗商品市场主要思路:考虑到海外经济衰退可能性增加,以及海外主要经济体货币政策维持偏紧,全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大。1)一季度国际油价反复波动,油价五一期间大降,随着全球需求转弱石油价格在年内或将维持下跌。2)需求端来看,国际方面美联储及欧洲央行宣布继续加息,伴随银行业危机持续发酵,全球经济衰退风险增加,商品需求可能疲软。3)伴随供给端的国际冲突问题热点转化,大宗商品价格回落的趋势较强,建议审慎配置。

  风险提示:地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。

  正文如下

  【方正策略】2023年5月大类资产配置报告

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