蛋壳公寓IPO赴美上市 已于纽交所正式敲钟

而一直以来，新经济公司都容易面临这样的难题：产业发展速度太快，概念多创新，很难在历史中找到可比标的；现阶段盈利性弱，但变化极大，财务报表上的资产很难真实反应实际情况；现金流情况也难以预测。对于目前处于亏损状态的互联网公司，传统的DCF（现金流折现）和相对估值法都无法合理运用。

他们有一个拐点。

原国泰君安证券研究所首席策略分析师乔永远认为：“由于成长中的互联网公司的盈利性比较低，导致市盈率往往显得极其高。互联网企业的增长往往存在一个拐点，在拐点之后，企业的业绩增速可能会呈现100%以上甚至几倍、几十倍的增加。

因此对于成长中的新经济公司，首先要确保单位经济模型能跑通，再确保单位经济模型的盈利乘以规模，覆盖掉固定成本，公司才能走向盈利。而在盈利拐点来临后，伴随规模的稳定，利润率的升高，企业业绩迎来光明。

蛋壳的模型正是这种逻辑的典型代表——在蛋壳的单间模型中，每间房子的出租是追求盈利的。当单间盈利覆盖装修改造的折旧摊销、渠道成本、服务成本等等，再减掉长租公寓特有的空置率，利润就出来了

蛋壳公寓联合创始人兼CEO高靖曾在采访中表示：“房屋租赁产业是一个非常重的行业，保证业主的收益、家装和其他入住服务，都需要资金的投入。但是重行业也会建构起自己的护城河，后来者难以快速超越。”

蛋壳公寓的“护城河”正显现在招股书的数据中：招股书披露，自2015年成立之后起，蛋壳经历了一轮快速增长。从2015年12月31日运营的2434间公寓，到截至2019年11月30日，管理的公寓数量为432,690间，四年多的时间增长178倍。公司业务运营范围亦覆盖了全国十三个一、二线城市。