三大“难题”掣肘国科环宇IPO 坚守定位严把市场“入口关”

9月5日，科创板上市委“考场”发出否决第一单。审议结果显示，北京国科环宇科技股份有限公司(简称“国科环宇”)首次公开发行上市未获放行。上交所结合审议意见作出了终止审核的决定。由此，国科环宇成为科创板试点注册制以来，首家因监管部门不同意发行上市申请而终止审核的企业。

事实上，注册制下的发行上市审核一直坚持以信息披露为中心，上交所充分发挥公开化问询式审核在提高发行人信息披露质量、中介机构执业质量中的作用，把好市场“入口关”。统计数据显示，目前上交所已对55家科创公司依法依规作出最终决定，其中9家已终止审核，46家通过上市委审议，通过率为83.64%。

三大“难题”掣肘国科环宇IPO

国科环宇是一家航天关键电子系统解决方案提供商，是我国载人航天、北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测系统等国家重大科技专项关键电子系统的核心供应商。公司控股股东空应科技为国有持股管理平台，中科院空间应用中心通过空应科技持有公司51%股权，为公司实际控制人。国科环宇原计划募资3.32亿元，中泰证券为公司保荐机构。

自4月12日科创板申请获受理至昨日终止审核，国科环宇科创板“赶考”进程维持了146天。其间公司共接受了三轮问询共57个问题，分别涉及发行人业务、公司治理与独立性及财务会计信息等。

而从昨日上市委审议会议来看，三大“难题”成为掣肘国科环宇的关键：一是发行人直接面向市场独立持续经营的能力;二是发行人会计基础工作的规范性和内部控制制度的有效性;三是关联交易的公允性。

首先，就独立持续经营能力来看，国科环宇主要业务模式之一是重大专项承研，该类业务系基于国家有关部门的计划安排。上市委审议认为，重大专项承研业务模式非市场化取得，收入来源于拨付经费，发行人不符合业务完整、具有直接面向市场独立持续经营能力的要求。同时，发行人首次申报时未能充分披露重大专项承研业务模式，对关联方的披露存在遗漏，未充分披露投资者对发行人作出价值判断和投资决策所必须的信息。