周六福准备A股上市了 盈利能力何以秒杀同行？

周大福、周大生、周生生的“弟弟”周六福，也准备A股上市了。

主打镶嵌类+力推加盟店两大“杀手锏”，让周六福的盈利能力和业绩增速足以吊打整个珠宝首饰界。但是，作为一家品牌商，周六福对其核心品牌商标的持有充满变数，全国各地“真假周六福”纠纷不断，将成为资本市场接纳周六福的最大拦路虎。

周六福IPO聘请的会计师事务所正中珠江5月9日被证监会立案调查，同样为公司的上市之路增添变数。

盈利能力何以秒杀同行？

大家都知道，开金店不如卖盒饭。

不仅大部分珠宝首饰上市公司不赚钱，很多公司连基本面都维持不下去，前有*ST赫美(002356.SZ)剥离每克拉美，最近金洲慈航(000587.SZ)又爆发债务危机。

在这样的行业逆势之下，仍然有珠宝首饰公司冲击IPO。

5月10日，周六福珠宝股份有限公司(下称“周六福”)披露IPO招股书，拟登陆深交所募资10.90亿元，主要用于营销网络建设和补充流动资金。

周六福2004年创立于深圳水贝珠宝首饰集中区。截止2018年底，公司在全国31个省市自治区拥有2790家珠宝首饰店，其中加盟店2781家，直营店9家，重点市场为广东、湖南、福建和川渝。

2016年-2018年，周六福营业收入分别为5.32亿元、9.62亿元、16.79亿元，归属净利润分别为5565.82万元、1.41亿元、3.03亿元。

这种盈利能力和业绩增速，几乎秒杀所有同行!

周六福是如何做到的?

首先，公司旗下镶嵌类产品占据营业收入的绝大部分，素金类产品占比不到15%；镶嵌类产品毛利率高达26.39%，且不断上涨，素金类产品毛利率连年下滑，2018年仅为11.72%。

其次，周六福旗下绝大部分门店为加盟店，加盟板块完成公司营业收入的八成以上。公司一边收取加盟费(2018年特许经营费和品牌使用费合计2.43亿元)，一边向加盟商出售珠宝首饰产品，转嫁经营压力。

主打镶嵌类+力推加盟店两大因素重叠，造就了周六福。

周六福在IPO招股书中披露，王凤清、陈清杰等家族控制的加盟店，进入公司前五大客户名单。这些大型加盟商与公司的合作，存在诸多管理风险。