外资不断跑步入场 持仓都有哪些特征

统计显示，近期外资通过沪股通深股通连续12个交易日大举买入了545亿元，其中有两天单日净买入均超过80亿元；今年以来净流入已经达到904亿元。

国信证券报告指出，伴随着外资持续流入，当前外资在A股中占比持续升高，已有与国内公募基金分庭抗礼之势，且外资持仓偏好固定筹码集中，形成了一股强悍的市场“边际定价权”新势力，部分龙头A股公司每日成交金额中外资占比已经近半。

外资持续持续流入的动力是什么？

国信证券报告指出，基本面和估值是影响外资流动的长期因素。从基本面看，A股的净资产收益率一直处于比较高的水平而且相对波动幅度不大。从估值的角度看，目前A股的估值在全球主要股指中几乎处于最低位。在整体经济增速不低，上市公司净资产收益率较高相对稳定的经济环境中，市场给出这样的估值显然是不匹配的。汇率波动对外资流动具有短期影响。那么对于外资资金来说，影响其投资行为的另一个重要因素就是汇率波动。相对于基本面和估值来看，汇率对于外资的流动更多是短期扰动，单独的汇率红利对外资并不构成投资吸引。

外资的持仓都有哪些特征？

报告指出，和国内机构相比，外资持股的偏好极其固定，筹码的分布也十分集中，而且随着时间的推移，其“抱团”的现象愈加明显。这些特点可以从几个方面来佐证，一是外资持股的前6大行业占其投资市值的比重超七成，而国内机构则在五成左右；二是外资重仓行业的分布较为稳定，对于消费、金融、医药有明显偏好；三是外资主要布局的是其重仓行业的龙头公司，而且随着时间推移外资的成交占比在不断上升，这也意味着外资对于其重仓股票的定价权越来越强势。

1、外资持股偏好固定、筹码集中。从外资的持股特点看，其偏好的行业比较固定，持有的家用电器、食品饮料、金融、电子、医药生物等几个行业股票的总市值占其所有投资市值近70%，相对于国内机构来说，外资的持股集中度极高，而且变化不大。

外资持股最大的前6大行业(食品饮料、家用电器、非银金融、银行、医药生物、电子)占其总投资市值的比重在七成以上，而相比之下，国内基金重仓持股占比最大的前5大行业(医药生物、食品饮料、电子、房地产、非银金融、计算机占其重仓持股总投资市值的比重仅在五成左右。与国内机构相比，外资的“抱团”效应应该是更加显著的。

2、部分A股龙头公司成交金额外资占比近半。外资持股偏好的固定不仅体现在行业的选择上，对于个股的布局，外资依然遵循其特有的风格偏好，而且随着时间推移筹码愈加集中。我们统计了截至2019年1月底外资通过陆股通持股市值前5大的公司(分别是贵州茅台（600519）、中国平安、恒瑞医药（600276）、海康威视（002415）、格力集团)外资的成交额占该股票成交额的比重，可以很明显的看出，这些股票都是其持股重仓行业的龙头公司。数据显示，外资对于其重仓的股票一直保持着较为活跃的成交状态，而且随着时间推移外资的成交占比在不断上升，这也意味着外资对于其重仓股票的定价权越来越强势。

报告还指出，从外资持股市值占A股总市值的比重看，虽然整体目前仍是不到2%的水平，但该比例持续上升，说明外资持续布局A股的思路始终没变，其在A股市场上的“话语权”也是与日俱增。目前国内基金持仓占A股的比重在3%左右，当然这是全部基金的持仓占比，如果我们只看主动型偏股基金的仓位，占比大概在1.9%左右，而且从2018年下半年开始主动型偏股基金持仓占A股比重持续下降，按照这个趋势，2019年外资持股占比很可能会与国内机构势均力敌。

虽然说对于外资推动A股阶段性行情的说法有待商榷，但对于其重仓的行业来说，外资确实是有结构性的定价权的。从外资持股的行业分布上看，其仓位最重的几个行业包括食品饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料。可以发现自2018年以来外资在其重仓行业的持股占比持续上升，而且和国内机构的主动偏股型基金仓位相比，外资在这些行业的占比要高得多。所以对于食品饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料这几个行业来说，外资确实相对国内机构具有较强的“定价权”。