下周最具投资价值六大牛股一览（2020年1月17日）

广电计量(002967)：预计业绩1.45-1.85亿元 大客户效果显著

类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波/代川日期：2020-01-17

各业务齐头并进，大客户效果显著：公司发布年度业绩预告，2019年实现归母净利润1.45-1.85亿元，同比增长18.93%-51.73%，增速超预期。主要在于公司延续“两个高端”市场服务策略，各业务板块齐头并进，大客户拓展效果明显。根据招股说明书的披露，19H1公司来自华为的收入为1268万元，与2018全年基本持平;同时新开拓A2504客户，后者为装备类客户，资信良好。19H1来自该客户的收入为1537万元，占比2.49%。当前下游客户以大型装备企业、整车厂为主，开拓了中航工业、中国船舶、南方电网、东风汽车等大客户，客户结构优异。如果按照预告中枢来计算，19Q4预计实现净利润9496万元，同比增长51.53%。全国战略布局取得良好成效，区域实验室基地经营基础进一步夯实，区域市场突破明显，继续保持较高增长态势。

成熟与新兴兼具，业绩进入收获期：公司过去几年加大资本开支造成了利润率的压缩，2018年归母净利润1.22亿元，同比增长13.45%，2016-2018年购建固定资产等支付的现金复合增速49.9%。公司不断扩充传统业务实验室的产能，同时布局食品、环保检测等新兴业务。

由于实验室盈利周期特征，随着新业务产能的逐步释放，毛利率改善空间较高。当前公司的全国布局基本完成，资本开支放缓，未来有望进入业绩收获期。

投资建议：我们预测公司19-21年EPS分别为0.51/0.73/1.08元/股，目前股价对应PE为69/48/32x。随着资本开支的收缩及实验室产能的逐步释放，利润弹性空间较高。我们维持公司20年PE估值54x，对应合理价值39.19元/股，维持公司“买入”评级。

风险提示：公信力受不利事件影响的风险，政策和行业标准变动风险，市场竞争加剧的风险，业务规模迅速扩大导致的管理风险等。