明日最具投资价值六大牛股一览（2019年11月20日）

美年健康(002044)：定增完成与阿里战略共赢 助力行业稳健发展

类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杜佐远/蔡明子日期：2019-11-20

事件概述：11月14日，公司发布定增上市公告书，本次募集资金总额20.46亿，发行价11.55元/股，发行对象为阿里网络(18.36亿)和博时基金(2.10亿)，11月18日上市，锁定期1年。

分析：

1.阿里成为战略股东，与公司战略协同、互相赋能，助力行业稳健发展

本次发行后，阿里网络(9.39%)+杭州信投(一致性动人，5%)持有14.39%股份，其中阿里网络超过天亿资管(9.07%)成为公司第一大股东，董事长俞熔先生(直接1.02%+间接12.81%)+一致性动人7.34%=21.17%仍为公司实控人，创始人团队与阿里将形成战略协同及线上线下的强势互补，助力公司做大做强。

阿里战略入股美年，符合阿里“双H”战略(healthy&happiness)与美年“做大主业、建立生态、完成闭环"战略，是医疗健康领域优质资源整合、互相赋能的结果;同时，阿里的线上电商平台、C端流量、人工智能技术，与美年线下庞大的客户群体、海量精准大数据形成O2O闭环，相互赋能、强势互补。将进一步提升公司在中国预防医学领域的龙头地位，夯实根基，全面提升核心竞争力。

同时，阿里此前已是爱康国宾的重要股东，阿里在健康体检行业的深度布局有利于体检行业良性竞争、和谐发展，有助于非公体检行业话语权和公信力提升，为公司稳健运营提供良好的外部环境。

2.募投项目核心意义：公司产业链延伸加快落地，医质管理能力将有效提升

定增募投项目为：生物样本库9亿，数据中心5.3亿，终端信息安全升级1.79亿，管理系统升级6540万，补流3.7亿。可以看到，生物样本库、数据中心建设都是依托公司在健康体检领域的基础优势上，做的产业链延伸，为公司大数据战略的实施提供坚实的基础支持，便于导入其他专业检查、先进诊断、精准评估、健康管理、智能诊断、专科诊疗、远程医疗等健康增值服务，能够为公司的长期发展奠定基础。3.7亿补流资金将有利于提升行业竞争力以及经营效率，优化资产负债率，做大做强主业。技术创新、大数据应用、产业链延伸正在逐步成为美年的核心竞争力，也是公司区别于其他体检机构的差异化之体现，将是公司中长期最大的看点。

3.公司逐步进入全年体检旺季，业绩改善确定性明显

从19年季度业绩来看，上半年收入与同期基本持平，但Q3业绩大幅改善，归母净利润超过业绩预告中值，业绩拐点确立。公司前三季度业绩逐季改善，盈利能力回升，Q4是全年体检旺季，业绩有望明显提升。基于公司单三季度收入加速、以及部分一线及省会城市体检中心三季度的客流量变化(草根调研)，我们认为公司受此前行业事件影响逐步消除，业绩底部确认在Q2，处于逐步提升阶段，长期投资价值凸显。在路演中也感受到，三季报后市场对美年评价偏积极，对公司业绩改善有信心。

盈利预测：预计19-21年归母净利润10.0、13.0、16.9亿，同比增长22%/30%/30%，对应PE63/48/37倍。市场对公司19年业绩预期已下调到9亿左右，预期已降低，底部型公司，公司中长期业绩和市值空间大，维持“买入”评级。

风险提示：体检中心数量增加、提升医质、加大合规可能导致运营费用明显增加;新并表体检中心盈利能力不及预期;体检中心快速扩张过程中的管理风险。