今日资金抢入六只强势股一览（2019年11月14日）

浪潮信息(000977)公司点评：腾讯19Q3资本开支大幅回暖 服务器行业拐点信号更确立

类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅/杨然日期：2019-11-14

事件：腾讯发布2019Q3财报：第三季度云业务实现收入47亿元，同比增长80%。单季度资本开支为66.32亿元，同比增长11.01%，环比增长52.04%。

腾讯云服务持续高增速，Q3资本支出大幅回暖。1)第三季度云业务实现收入47亿元，同比增长80%，主要由于现有客户增加使用量，以及教育、金融、民生和零售业等客户基础扩大。如：腾讯云获得深圳罗湖智慧教育云平台运营合同;公司发布SaaS生态“千帆计划”，通过整合云服务及企业微信等腾讯内部资源，联合外部SaaS企业，以培养更多垂直领域SaaS解决方案，从而带动云服务营收。2)Q3资本支出环比增长52.04%，而上一季度环比增速为-3.20%，实现大幅回暖。

亚马逊和Intel 2019Q3财报大幅改善，全球云计算现复苏信号。根据财报，2019Q3 Amazon单季度Capex同比增长34%、环比增长28%，相较上一季度(分别为-10%和-3%)大幅改善。2019Q3 Intel的DCG部门收入同比增长4%、环比增长28%，相较上一季度(分别为-10%和2%)也出现大幅改善。亚马逊旗下AWS作为全球云计算领军，而Intel是主流x86服务器芯片架构主导厂商，两家领军公司财报大幅改善预示着全球云计算复苏。

行业今年阶段性承压，2020年或迎需求拐点。2019上半年全球和国内服务器行业阶段性承压。通过对服务器行业客户按照互联网厂商、运营商和企业/政府三类进行需求分析：1)互联网厂商出货量占比超过50%，受益于全球云计算趋势、5G大规模应用、AI算力需求以及服务器和Intel CPU芯片的更新周期，2020年大概率需求爆发，其中仅AI服务器的新增需求将达200亿元。2)运营商在IDC市场占比超过50%，受益于上云趋势和5G带动网络流量暴增，大型数据中心建设力度加大(特别是中国移动)，2020年大概率需求爆发。3)企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求，受政策驱动影响，需求增长相对平稳。因此，预计2020年行业需求将迎需求拐点。

2019Q3公司逆行业周期加速超预期增长，毛利率净利率提升、现金流和账期大幅改善，经营拐点显现。1)公司前三季度营业收入增长13.79%，单三季度增速达到15.57%，行业整体下滑环境下，公司季度增速加速，充分体现JDM模式规模效应以及多年研发、品牌积累构筑的领军地位。2)第三季度公司毛利率为10.28%，比去年同期提升0.35个百分点，同期公司净利率为1.46%，比去年同期提升0.24个百分点。即规模效应已经开始体现在毛利率和净利率的改善。3)前三季度经营活动产生的现金流量净额为-37.77亿元，较上年同期增加54.13%，主要系公司改善上下游账期、控制采购节奏、加强货款回收所致。并且，三季度利息费用为6785.23万元，同比下降25%，佐证公司对上下游议价能力提升、账期错配收窄。

维持“买入”评级。根据关键假设以及财报，预计2019-2021年营业收入分别为539.70亿、701.01亿和875.71亿，预计2019-2021年归母净利润分别为8.05亿、11.95亿和15.59亿。维持“买入”评级。

风险提示：下游行业需求放缓;服务器行业竞争加剧;贸易摩擦升级;坏账风险