今日资金抢入六只强势股一览（2019年9月26日）

毛利率维稳，费用率稳中有升。Q2公司扣非归母净利润同增9%，主要系期间费用率提升。Q2公司整体毛利率为44.0%、提升0.6pct，主要受益于产品提价、结构升级等，随着下半年提价效应逐步显现，毛利率大概率稳中有升。费用端来看，公司期间费用率为27.0%，较去年同期上升0.7pct，其中销售费用率为16.4%、提升2.5pct，主要系公司将提价的利润投向市场，以反哺市场，以提高市场份额，属于市场拓展过程中的正常费用投放。管理费用率为10.3%(将研发费用考虑在内)、同降1.5pct。公司不断提高经营效率，费用率有望稳中有降，加上毛利率稳步提升，预计全年净利润增速高于收入增速。

深化产品和渠道策略，逐步迈向全国化。19年公司继续深化产品和渠道策略，为走向全国化夯实基础。从产品策略来看，一方面公司对食醋进行高中低档分类以提升价格带，同时缩减SKU，产品结构更加清晰；加大新品推广及包装升级，聚焦大单品，产品结构得到优化，毛利率中枢有望上移；另一方面加码白醋、料酒等品类，新消费场景下的发展空间较大。从渠道思路来看，提高传统渠道的网点和产品覆盖率，未来公司重点开发餐饮渠道(目前占比<20%)，将先通过经销商拓展华东区餐饮渠道，再逐步向外渗透，预计未来将成为新的增长点。

盈利预测与投资建议。食醋行业的区域性显著、品牌众多，格局较为分散。恒顺香醋作为四大醋类之一，品牌知名度较高。目前公司华东以外的市场稳步扩张，新品类持续放量，公司收入有望实现稳定增长；醋类的产品结构不断优化，将推动盈利能力继续改善。我们预计公司19-21年营收增速分别为11.1%/12.2%/11.6%；净利润增速分别为13.5%/14.48%/13.4%，EPS分别为0.44/0.50/0.57元，对应PE分别为34/30/26X，维持“推荐”评级。

风险提示：省外扩张不及预期，原材料价格波动，食品安全问题。

康弘药业：研发费用快速增加，生物制药带动业绩增长

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖 日期：2019-09-26 事件

公司发布2019年上半年度业绩报告，上半年实现营业收入人民币15.19亿元，同比增长9.79%；实现归母净利润人民币3.4亿元，同比增长9.67%；实现扣非归母净利润人民币3.16亿元，同比增长18.07%；经营活动产生的现金流量净额2.39亿元，同比增长71.14%；EPS为0.39元。