今日资金抢入六只强势股一览（2019年9月17日）

维持“增持”评级，上调目标价至17.49元。公司2019年上半年业绩在头部券商中增幅显著，未来作为龙头券商享有行业资源进一步向头部集中的红利。因此，我们上调公司2019-21年净利润预测，分别为75亿、83亿、94亿，维持“增持”评级，公司当前估值1.32xPB，低于头部券商。故按照头部券商估值均值1.60xPB，上调目标价至17.49元。

风险提示：市场大幅波动；投行业务下降明显

中国石化：大力提升油气勘探开发力度，上游板块扭亏为盈

类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：曹玲燕日期：2019-09-16

公司发布 2019年半年度报告， 上半年公司实现营业收入 14989.96亿元，同比增长 15.29%，实现归属于母公司股东的净利润 313.38亿元，同比减少 24.67%， 扣非后归母净利润 304.51亿元， 同比减少 23.50%。

主要归因于公司炼油、化工等主要产品毛利收窄的影响。 其中 Q2单季度实现营业收入 7814.17亿元，同比增长 15.08%， 环比增长 8.9%， 归母净利润为 165.75亿元， 同比减少 27.4%，环比增加 12.27%。

事件点评 上游板块扭亏为盈， 原油采购成本增加及市场竞争激烈拖累炼油、 营销及分销、化工板块业绩表现。 分子板块来看， 2019H1公司勘探开发板块经营利润为 62亿元，实现扭亏为盈。主要归因于精细油田开发，努力增产天然气，强化成本费用控制，有效提升了盈利能力。 炼油板块实现经营利润为 191亿元，同比下降 51.0%。 炼油毛利为 383元/吨，同比下降 29.6%。主要归因于受进口原油贴水上升、海外运保费上涨、人民币汇率贬值等影响，原油采购成本同比上升，同时，石脑油、液化气等其他石油精炼产品价差同比大幅收窄。 营销及分销板块实现经营利润为 147亿元，同比下降 14.4%。主要归因于境内成品油市场竞争激烈，零售端价差收窄的影响。 从产销量数据来看， H1加工原油 1.24亿吨，同比增长 2.7%，生产成品油 7，894万吨，同比增长 3.4%，其中汽油产量增长 4.3%，煤油产量增长 7.9%。 成品油总经销量 12691万吨，同比增长 9.6%，其中境内成品油总经销量 9177万吨，同比增长3.8%。 化工板块实现经营利润为 119亿元，同比降低 24.5%，主要归因于化工产品市场竞争激烈，供应充裕，产品毛利降低。

市场竞争激烈降低产品毛利率，管理费用有所减少。 2019H1公司勘探及开采业务毛利率较上年增长 2.5个百分点至 15.4%；炼油业务、营销及分销业务、化工业务毛利率均有所下滑，分别为 4.8%、 6.5%和 8.7%，较上年下降 3.4个、 0.6个和 1.5个百分点，主要是市场竞争激烈降低产品毛利。受上述综合等因素影响， 公司综合毛利率为 7.7%，较上年下降 2.4个百分点。 从费用情况来看， 公司的销售费用、 财务费用分别为 297.4亿元和 51.63亿元，分别较上年增长 7.52%和 1863.12%， 财务费用大幅增加主要系利息支出的增加所致， 管理费用为 270.39亿元，同比减少 20.26%。 经营活动产生的现金流量净额为 329亿元，同比减少 54.04%，主要归因于除税前利润同比减少 187亿元，应收款项及其他流动资产净变动同比增加 212亿元。