三联虹普SSP订单高增凸显优势 维持“买入”评级

三联虹普

食品级聚酯SSP订单连中，凸显龙头优势

事件：公司公告，公司控股子公司PolymetrixAG近期与江苏兴业塑化有限公司、重庆万凯新材料科技有限公司及福建百宏聚纤科技实业有限公司签署了食品级聚酯(PET)瓶片--SSP项目合同，金额累计约2.6亿元，占公司2020年度经审计营业收入的30%。

食品级聚酯瓶片SSP项目订单接踵而至，凸显优势地位。1)兴业塑化SSP项目：合同总额达1.56亿元，本次合同为Ploymetrix与兴业塑化食品级聚酯瓶片-SSP生产线项目的第二期合作，此前于2021年签订一期SSP项目，金额达1.65亿元，兴业塑化隶属于三房巷，业务范围涵盖投资、酒店、国际贸易。2)重庆万凯SSP项目：合同总额达5195万元，公司于2020年承接重庆万凯食品级聚酯SSP项目，合同金额达5188万元，重庆万凯隶属浙江正凯集团，浙江万凯目前已建成投产三期瓶级PET切片项目，总产能120万吨，年产值130亿元。3)百宏聚纤SSP项目：合同总额达5209万元，百宏聚纤属于福建百宏集团。集团聚酯年设计产能300万吨，是华南地区最大的聚酯纤维和聚酯薄膜生产企业。以上客户实力雄厚，均具备较强的履约能力。公司在食品级PET瓶片SSP领域具备全球领先的技术优势，食品级PET瓶片SSP项目的持续落地进一步彰显了公司的龙头地位。

食品级SSP工艺解决方案领先服务商，获大客户资质认证。中国瓶装水行业人均消费量较发达国家仍有2-3倍增长空间，消费升级将带动瓶装天然矿泉水行业的发展，进而推动食品包装行业的升级放量。公司控股子公司Polymetrix提供的食品级SSP工艺解决方案具备精确与稳定的粘度、低残留量的乙醛/粉尘/低聚物以及瓶坏注塑所需的优化工艺等优势，在原生聚酯(vPET)切片领域具备较高的市场份额，获得了可口可乐、雀巢、达能等世界级食品饮料企业食品级包装材料安全资质认证。

政策驱动再生食品级PET市场快速打开，有望复制原生聚酯优势至再生领域。再生PET最低含量标准保障刚性需求，美国加州规定2022年起PET瓶中再生塑料含量15%，欧盟明确到2025年PET容器中再生塑料比例不少于25%，2030年不少于30%，各大企业自愿做出承诺。公司有完备的“瓶到瓶”再生解决方案，真正实现了聚酯同等级回用的闭环循环，有望在再生PET领域快速复制原有优势。1月公司已公告与海外客户签署2个食品级再生rPET项目合同，金额累计约2.62亿元，印证市场需求及公司核心优势。

盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别1.85亿元、2.49亿元和3.20亿元，对应EPS为0.58元、0.78元和1.00元，PE为32X、24X和19X。考虑公司在高端聚酰胺、再生聚酯及工业AI集成应用技术领域具有领先优势，受益国内“双碳”及全球ESG政策，订单充足，行业空间大，维持“买入”评级。

风险提示：订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧

（来源：同花顺金融研究中心）