比亚迪整车盈利韧性强 业绩有望迎来拐点

比亚迪

月销首破十万，告别燃油时代

公司发布产销快报：3月公司汽车总销量10.49万辆，同比+156.95%，环比+15.15%。公司月销量首次突破十万，宣布不再生产销售燃油车。

整车盈利韧性强，业绩有望迎来拐点

日前市场分歧的是原材料对盈利的挤压，我们认为，一方面，21Q4汽车盈利超预期表明规模效应可带来较强盈利韧性，另一方面，原材料涨价是行业共性扰动，公司产销规模大幅提升，规模效应强，且自身供应链可控性高，原料涨价或利于公司强化竞争优势，巩固龙头地位。

短期原材料涨价、补贴退坡对盈利有所扰动，但中长期看，原材料价格将逐步企稳见顶，公司订单饱和交付，产销提升形成强规模效应，叠加产品提价或将于下半年开始体现，我们判断公司单车盈利能力有望逐季提升，预计今年下半年会看到利润弹性显著释放。

投资建议：我们预计公司2022年和2023年归母净利润为55亿元和105亿元，当前时点，我们认为悲观预期已经充分释放，持续推荐，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复，原材料涨价，销量不及预期等。

（来源：同花顺金融研究中心）