药明康德化学业务迎来爆发期 盈利能力持续提升
药明康德
公司发布2022年第一季度业绩预增公告。预计2022年第一季度实现营业收入约84.7亿元,同比增长约71.2%;归母净利润约16.4亿元,同比增长约9.54%;归母扣非后净利润约17.1亿元,同比增长约106.5%;经调整Non-IFRS归母净利润约20.5亿元,同比增长约85.8%。
收入增长超预期,疫情影响积极应对。
1)2022Q1收入同比增长约71.2%(若扣除汇率影响用恒定汇率计算,2022Q1收入同比增长预计达到约78.5%),环比增长32.7%,延续季度环比增长趋势,预计旺盛订单需求下主营业务尤其化学板块增长强劲。2)报告期内在疫情持续反复的影响下,公司及时启动业务连续性计划,保障生产运营持续稳定以满足客户订单的及时交付,我们认为公司是全产业链一体化的综合服务龙头,多地具备研发生产能力,对于局部疫情反复的影响具备充分应对能力,对日前公告2022全年收入同比增长65-70%的目标抱有信心。
经调整利润高速增长,盈利能力持续提升。
1)2022Q1归母净利润同比增长约9.54%,主要受公司所投资标的产生的公允价值变动和投资收益影响,2022Q1预计产生净损失约1.79亿元,较去年同期对公司利润总额预计减少12.4亿元左右。2)从更能反应公司业务表现和经营趋势的经调整利润端来看,仍保持快速增长趋势并高于收入增速,2022Q1经调整Non-IFRS归母净利润同比增长约85.8%,预计公司经营效率持续优化下产能利用率持续提升,规模效应进一步体现,盈利能力持续提升。
化学业务迎来爆发,2022年高增长值得期待。
根据日前公告,公司预计化学业务板块2022年收入增速相较2021年收入增速将近翻番,测试业务和生物学业务2022年收入将延续近几年快速增长势头,WuXiATU2022年加速发展收入增速有望超过行业增速,WuXiDDSU2022年将迭代升级满足客户对国内新药研发服务更高的要求。我们预计尤其是化学业务整合后持续建设“一体化、端到端”CRDMO业务,在旺盛的订单需求下进入爆发增长期,与其他板块业务共同驱动公司2022年实现高增长。
盈利预测与评级:预计公司2022-2024年归母净利润分别为83.6亿元、105.5亿元、138.3亿元,同比增长64.1%、26.1%、31.0%;对应PE分别为37x、29x、22x。我们看好公司作为新药研发生产外包服务龙头持续增长确定性,维持“买入”评级。
风险提示:疫情影响经营风险,订单执行不及预期风险,医药研发需求下降风险,国际贸易争端加剧风险,汇率变动风险。
(来源:同花顺金融研究中心)
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