迈瑞医疗医疗新基建促进业绩增长加速 有望获得超额订单

迈瑞医疗

业绩稳定增长，医疗新基建促进增长加速

公司发布2021年年报，全年实现收入252.70亿(yoy+20.18%，下同)，实现归母净利80.02亿(+20.19%)，实现扣非归母净利78.50亿(+20.04%),业绩符合预期。2022年Q1实现营业收入69.43亿,(+20.10%)，归母净利润21.05亿，(+22.74%)，扣非净利润20.72亿(+22.20%)，保持稳健增长。公司拟每10股派35元。

三大产线稳定增长，高端系统快速放量

公司生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大业务线分别实现营业收入111.53(+11.47%)、84.49(+27.12%)、54.26(+29.29%)亿元，其中诊断和影像都保持高速增长，监护线由于海外去年同期高基数，略微拖累增长。生命信息与支持业务在疫情后，受益于国内医疗新基建开展，有望增速提速。体外诊断、医学影像快速增长主要是因全球范围常规诊疗、体检复苏，常规业务推广逐步恢复；BC-7500CRP、BS-2800M、妇儿应用解决方案“女娲R7”等高端系统快速放量，带动对应板块增长。

营销整合逐步见效，研发高投入巩固产品矩阵

21年公司期间费用率29.85%(-0.19%)，其中销售费用率15.83%(-1.35%)，22年Q1进一步降低到15.45%，营销深度整合，逐步见效；研发费用率9.99%(+1.1%),22年Q1为10.14%，研发费用在2020年高基数下，仍有进一步增长，为产品矩阵持续迭代提供有力支持。

盈利预测：受益国内医疗新基建，公司作为国内医疗器械龙头，有望获得超额订单，我们预计公司22-24年营收分别为320.19/404.79/509.14亿，净利润分别为100.09/125.83/157.56亿，三年CAGR25.47%，EPS分别为8.26/10.38/13.00元，对应4月19日收盘价，PE分别为40/32/25倍，目标价450.0元，维持“买入”评级。

风险提示：基层扩容不达预期、国内区域集采影响、新冠疫情波动、汇率影响、增长不达预期、新产品市场表现低于预期。

（来源：同花顺金融研究中心）